● 本報記者 胡雨

一季度經營數據反彈、全面註冊制落地疊加“中特估”概念助推，A股券商股從“跌跌不休”轉爲區間震盪。對於板塊佈局價值，多家券商近期發佈的證券行業2023年中期策略報告顯示，當前估值與業績錯配嚴重，今年券商業績將持續修復。從投資角度來看，下半年增量資金若入市將有望催化券商行情，低估值且盈利高彈性券商、財富管理特色券商、互聯網券商及低估值央國企頭部券商等受機構青睞。

基本面將進一步修復

A股上市券商2023年一季度業績高增長態勢爲其二級市場行情上漲奠定了基礎。業內人士認爲，隨着成交回暖、全面註冊制落地實施，證券行業基本面將進一步修復。

“2023年一季度，券商業績高增主要由投資增長驅動。隨着成交、兩融數據繼續提升，輕資產業務收入將較一季度改善，我們繼續看好2023年行業業績修復。”在浙商證券銀行業首席分析師梁鳳潔看來，後市交投活躍狀態有望延續。今年以來權益市場上行，使投資者風險偏好開始提升；隨着市場環境回暖，券商科創板跟投數據有所好轉；利好政策頻發，有利於提高券商資金使用效率、提振市場情緒。

今年以來，券商板塊多數個股出現不同程度上漲，但Wind數據顯示，截至5月26日收盤，券商板塊市淨率爲1.31倍，部分國有券商估值甚至處於“破淨”狀態。對此，西部證券非銀金融行業首席分析師羅鑽輝認爲，雖然現階段券商板塊估值處於歷史低位，但部分公司轉型初見成效，且市場所擔憂的再融資問題已得到緩解，後續隨着淨資產收益率（ROE）回升，部分公司估值中樞將抬升。

把握佈局機會

券商板塊趨勢性上漲行情何時再現？中信建投證券非銀行業首席分析師趙然認爲，儘管2023年一季度證券行業盈利增速由負轉正，但多數上市券商的經紀、資管、投行、信用等客需型業務同比下滑，反映了投資需求疲弱的狀態。因此，宏觀維度下，券商行情的核心矛盾在於增量資金何時入市或居民投資理財需求何時修復。

對於增量資金入市的時機，浙商證券宏觀團隊預測，三季度可能全面降準，四季度可能降息，資本市場或成爲超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望催化券商行情。

展望後市，哪些類型的券商標的更值得關注？開源證券非銀金融行業首席分析師高超認爲，當前機構持倉較低，券商板塊估值處於低位，建議投資者關注四條主線：一是低估值且盈利高彈性標的，其大財富管理利潤貢獻較高，受益於基金市場回暖；二是互聯網券商，受益於交易量和基金活躍度提升及AI主線；三是低估值央國企頭部券商，其盈利景氣度向好；四是券商三方導流政策放開後潛在受益標的。

梁鳳潔建議從“中特估”、ROE指標及業績修復等角度展開佈局。一是估值性價比高、ROE呈提升趨勢、分紅率優於行業的標的；二是受益於註冊制改革、ROE領跑行業的標的；三是業績修復方面，推薦財富管理、自營業務彈性較高的標的。

羅鑽輝表示，從中長期選股思路來看，推薦財富管理業務和投行業務具有競爭優勢的券商。

責任編輯：石秀珍 SF183