周度回顧：本週（5.22-5.26）石油石化板塊-2.99%,市淨率LF1.12xPB，基礎化工板塊-0.83%，21.6xPE，全A市場熱度周度-6.3%至日均交易額爲8103億元。截至5月26日，美元指數+0.99%至104.21，5月4日美聯儲加息25bps，符合市場預期；6月持續加息0.25%預期提升。國際油價方面，截至5月26日，WTI與Brent原油期貨結算價分別爲72.67、76.95美元/桶，分別較上週+1.6%、+1.8%，兩地價差本週小幅擴張。本週滌綸、順丁橡膠、丙烯酸及醋酸製造等價差擴張，建議積極關注。

油價本週環比小幅回升1-2%，23年Q1布油均價中樞82美元/桶，23年4月布油均價83美元/桶，5月目前均價爲75.9USD/桶，價格中樞明顯下移，我們預計2023年全年價格中樞在80美元/桶。1）庫存：全球原油庫存水平恢復到前期正常水平；2）需求：2023E單日1.01億桶，但若歐美衰退超預期，需求需下修；3）供給：OPEC+控產意識較強，但各國節奏有所不同；4）地緣政治：供需路徑有所重構。全球原油供需相對平衡，美國基準利率連續加息後達5-5.25%。綜合供需、庫存及金融、政治等影響因素，高利率壓制，主產油國調低產量，我們維持2023年油價中樞爲80美元/桶判斷。

烯烴行業進入相對週期性衰退，行業開工率及新產能投放需持續關注。能源轉型變革持續，建議關注能源AI構建轉型體系的投資機會。2022年以來，烯烴陷入供過於求局面，根據標普數據，預計23年需求增速低於供給增速，未來關注乙烯、丙烯供需格局變化。上週上海SNEC展顯示光伏下游需求超預期，未來風電、光伏、儲能、氫能、氫能、甲醇、氨能技術迭代，以滿足構建能源轉型新體系。AI催生數字鏡像世界，算力實現其清晰化，構建體系需求將催化一次能源格局變化及材料端需求升級。我們建議關注：1)能源安全：中特估，現金流充沛&分紅穩定；2）中下游：出口鏈、房產基建材料、機電材料及高端材料國產化替代方向，聚酯纖維、染料、尾氣處理（分子篩）、含氟材料、輪胎、煤化工、膜材料、高端聚烯烴及催化劑、氣凝膠、高端炭黑、半導體及鋰電材料、航空及特種船舶材料、化學試劑及生物基材料。

重點關注建議

自上而下維度：1）中下游盈利擴張：建議關注中國石化、恆力石化、浙江龍盛、新鳳鳴、泰和新材、萬華化學、雲圖控股、新洋豐、萊特光電、潔美科技、禾昌聚合、硅寶科技、迴天新材、衛星化學、巨化股份、華魯恆升、寶豐能源、興發集團、濮陽惠成、潤貝航科、阿拉丁、東方盛虹、壘知集團、雅克科技、玲瓏輪胎、森麒麟。

2）能源安全+傳統優勢+新興材料：建議關注中國石油、中國神華、新奧股份、揚農化工、華恒生物、中復神鷹、飛凱材料、同益中、萬潤股份、僑源股份、聯科科技、瑞華泰、海利得、建龍微納、龍佰集團、金禾實業、百龍創園。

風險提示

原油等能源價格波動超預期、安全環保風險、項目進度不及預期風險