乘风破浪时 | 中信证券2023年资本市场论坛开幕

中信证券2023年资本市场论坛

CITICS Capital Market Forum 2023

中信证券2023年资本市场论坛于2023年5月30日在合肥开幕，会议为期4天，以“乘风破浪时”为主题，邀请了百余位顶尖专家学者、企业和投资机构代表进行演讲，对国内外经济热点、政策形势、各领域投资策略进行全面分析和展望。

“乘风破浪时”主题演讲

中信证券总经理杨明辉在大会开幕演讲中指出，2023年，是全面贯彻党的二十大精神的开局之年。当前市场既感受到了经济运行和主体信心的有效恢复，也同样存在对潜在风险和压力的担忧。中信证券始终坚定看好中国经济转型升级和资本市场改革开放，将紧抓发展机遇，践行国家战略、服务实体经济，助力全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

中信证券总经理杨明辉

具体来看，诸多利好的“东风”已经启动，需要我们乘势而上。首先，一季度我国GDP同比增长4.5%，经济运行取得良好开局，经济增长的动能和态势强劲且可持续。预计今年GDP同比增长5.9%，能够超额完成目标。其次，二十大后外交“加速键”已经启动，“一带一路”成果斐然、前景可期。第三，中国产业链的全球竞争优势进一步凸显，科创突破和产业升级还在持续。最后，美联储加息周期已近尾声，得益于国内改善的基本面和中美两国完全不同的宏观周期，全球资本将更青睐中国市场。

站在当下时点，也有三大风险值得关注和应对：一是发达经济体面临衰退，我国外贸形势复杂严峻；二是美联储本轮大幅快速的加息对金融系统的负面冲击仍在发酵，金融系统风险不断累积；三是2024全球大选年临近，外部形势扰动可能逐步增多。

杨明辉指出，当前世界正处于百年大变局加速期，我们需要直视多重压力，坚定发展信心，相信中国的高质量发展步履会愈发坚实，中国这艘大船将继续破浪前行。而中国资本市场也要在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面发挥更大作用：为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持；有效处置潜在风险；满足人民日益增长的财富管理需求。中国特色现代资本市场也在加快构建，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在形成。

30日大会还邀请到几位重磅嘉宾：上海财经大学校长、党委副书记刘元春，外交学院院长王帆，中国科学院院士、北京航空航天大学教授郑志明，他们分别就中国经济复苏的新现象、新机制和新应对模式，中国外交的新格局，人工智能科学的发展与金融领域的应用发表了精彩的演讲。

下半年投资策略和展望

中信证券研究部最新推出2023年下半年投资策略系列，对下半年宏观政策形势、A股市场及海外市场策略、FICC、各大产业投资策略等进行了多维度展望和深入分析。

对于A股市场投资，中信证券研究部首席策略师秦培景指出，A股已迈入“转折之年”，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，将持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。具体而言，在二三季度，重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，包括科技安全、能源安全、国防安全以及医药板块，进入四季度则开始切换至复苏交易，回归寻找长期潜在回报的基本面策略。

中信证券首席经济学家明明认为，下半年全球经济将面临一定挑战。美国经济将从滞胀走向衰退，我国经济周期和金融周期则呈现分化格局，金融体系向实体经济传导的效率有所下降，主要受宏观债务压力偏大、地方债务规模上升、地产周期磨底以及居民资产负债表收缩等因素的共同影响。在三重压力有所缓解的情况下，预计年内中国经济环比动能将呈“U”型走势。结构上看，预计今年GDP的增量将主要来自服务业，内需不足是中国经济亟待解决的问题。大类资产配置方面，权益资产性价比有所提高；债券仍有配置价值，但年底要警惕经济复苏带来的利率回调风险；商品整体供过于求，贵金属具备较强配置价值；人民币汇率不会过度贬值，将回归震荡市。

在下半年政策展望中，中信证券研究部首席政策分析师杨帆指出，国际方面，海外经济动能或进一步减弱，我国外交将继续开拓新局。国内方面，政策层保持定力，强调以改革促发展。建议高度关注预计在10月底召开的第二十届三中全会。从政策来看，新一轮国资国企改革已经启动，“中特估”助力央企估值重塑；金融监管是机构改革重点，建议高度关注第六次全国金融工作会议，预计将聚焦风险防范、强化反腐治理；欧盟碳边境税落地将倒逼我国碳价机制转型，而电力市场化改革也将提速；鼓励民营经济、扩大对外开放已有效稳定预期，后续将出台更多政策稳住就业这一最大民生。

中信证券宏观经济首席分析师程强认为，行至半年，我国经济复苏进程出现了节奏的明显波动和较多的分化问题。今年下半年，将是各经济主体重拾信心的时间，判断库存周期有望在三季度见底。站在下半年看明年，预计市场有望重新凝聚共识，共识之一是中国应对百年未有之大变局的系列举措充分展现了战略智慧，二是中国未来仍有较大的发展潜力，三是美元即将进入一轮下行周期，四是市场上其实并不缺钱。如果这些共识能够逐渐凝聚，市场风险偏好也将迎来显著修复，助力“赚钱效应”的回归。

本次资本市场论坛为期4天，首日为主论坛，接下来的3天包含25场以宏观经济、各投资领域、经济热点为核心的分论坛。论坛通过信e投APP、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构服务iresearch平台直播。

会议首日到场客户突破两千人；30日上午的主论坛在央视频亮相，受到广大观众的喜爱和好评，共13万人次收看了会议直播。

另有专业投资者和白名单客户1万人次通过自有直播平台参会收看。