沙俄内讧，原油和LPG双双大跌

张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）

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行情导读： 5月31日，国内LPG和原油期货双双大幅走挫，截至上午收盘，LPG2307合约盘中跌超6%，最低触及3836元/吨，SC2307跌幅超4.65%，盘中最低触及503.4元/桶。

原油驱动分析：其一，本周末的OPEC+会议临近召开，但沙特和俄罗斯的相悖言论使得市场情绪再度摇摆，沙特此前曾警告油市空头要小心，市场开始猜测OPEC+在下一次会议上可能的干预行为，而俄罗斯则声称希望保持石油产量不变，其对当前的价格和产量感到满意，沙特和俄罗斯出现分歧的表态使得市场担忧OPEC+内部团结的持续性，下一次会议OPEC+进一步减产的预期也被打破。其二，俄罗斯的减产预期未能兑现，俄罗斯流向国际市场的原油仍处于高位，较去年底高出逾140万桶/日，比承诺减产的基准月份2月高出27万桶/日，原油供应仍较充裕。其三，虽然美国关于债务上限已经达成初步协议，但两党党争不断，债务上限协议能否通过国会表决仍存变数，带动市场避险情绪升温，压制原油等风险资产价格。其四，宏观情绪偏弱、需求前景压力较大，中国5月综合PMI 52.9，前值 54.4，非制造业PMI 54.5，前值 56.4，制造业PMI 48.8，前值 49.2，低于预期的PMI指数暗示需求端的疲弱迹象。

整体而言原油自身基本面在供应收缩和需求持稳的情况下底部仍有支撑，短期在宏观扰动下，油价大概率呈现区间震荡走势，未来油价持续下行风险在于OPEC+内部联盟瓦解、美国债务上限无法达成等。

LPG驱动分析：市场预期弱，成本大幅下跌。沙特阿美公司2023年6月CP大幅下跌，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3842元/吨左右，丁烷3764元/吨左右。海外供给持续宽松，中东美国依然维持高出口量。需求方面，气温升高，LPG燃烧需求进入淡季，市场购销氛围平淡。下游烷基化油装置和MTBE装置开工率仍然维持低水平位置。宏观方面，PMI数据不及预期，能化产业产需两端依旧偏弱。LPG缺少明显支撑，预计短期内仍低位震荡。