來源：證券時報

在A股市場連續走弱的背景下，“老基金”依然聚焦在TMT（科技、媒體和通信）熱門賽道，新發基金的操作策略則有所不同。

證券時報記者近期在採訪中獲悉，在TMT板塊估值逼近歷史新高之際，幾乎是至暗時刻的醫藥股正成爲新基金建倉的重要品種。儘管不少基金經理認爲TMT主題行情仍未結束，但基於新產品的淨值波動較爲敏感以及渠道壓力，新發基金將建倉方向指向被市場“打入冷宮”的醫藥股。此外，多隻醫藥ETF（交易型開放式指數基金）近期在市場中獲資金逆市買入，也顯示出超跌股或成爲部分資金的防禦選擇。

新發基金不追熱門股

“新發基金的運作特點，需要滿足銀行等渠道方的要求，渠道希望不要虧錢，那麼現在可選的就是醫藥這些超跌嚴重的板塊，而且醫藥本身基本面也不算差。”深圳地區一位管理新產品的基金經理在接受證券時報記者採訪時表示，TMT板塊未來可能會進一步上漲，他所在的基金公司旗下不少產品也佈局了人工智能等TMT方向的品種，但是他管理的是新發基金，新產品並無前期已構建的收益安全墊，需要避免建倉後馬上出現明顯虧損的情況，因此首選醫藥等超跌股。

創金合信基金一位管理新發產品的基金經理也告訴證券時報記者，他管理的新發基金首先要避免對高估值品種的重倉，因此不會買入估值已經缺乏吸引力的熱門賽道品種。他認爲，當前階段新發基金的持倉策略要儘可能分散，通過佈局A股市場上超跌、市場關注度不高的醫藥等品種來降低新產品的風險，爲基金持有人提供較好的持基體驗。

此外，一位管理FOF（基金中的基金）的基金經理也強調，在行業主題基金產品的選擇上，目前表現較弱的一些行業可能會成爲優先買入對象，包括醫藥主題基金。

基金調研聚焦醫藥股

在公募基金經理強化對醫藥股佈局的背景下，不少超跌個股已經開始爆發。

例如，股價多年都未明顯上漲的辰光醫療，自5月22日以來突然爆發，兩週內股價漲幅超過50%。該公司在5月30日發佈公告，富國基金、南方基金、華夏基金在5月29日調研該股。辰光醫療目前的主要業務是醫學影像超導磁共振的核心部件以及科研領域特種磁體的研發、生產、銷售和服務。

在5月底股價出現突然拉昇的還有醫藥中間體上市公司川寧生物，該公司也是在5月25日迎來高毅資產、博時基金、匯添富基金、湘財基金、寶盈基金等多個機構的調研。業內人士認爲，該公司股價突然拉昇以及成交額明顯放大，或與這些公私募基金有關。

公募基金持倉量較少的博瑞醫藥，同樣在5月底出現股價異動。根據5月31日盤後披露的信息顯示，國泰基金、華夏基金、工銀瑞信基金、富國基金、天弘基金等在5月底調研了該公司。博瑞醫藥主要從事高技術壁壘的醫藥中間體、原料藥和製劑的研發、生產和銷售。

資金逆市流入醫藥ETF

從走勢上看，醫藥板塊很可能已經進入左側佈局的時機。資金流向方面，在醫藥ETF近日連續下跌之際，資金反而持續逆市買入。

統計數據顯示，易方達管理的醫藥ETF基金連續5個交易日獲資金淨流入，合計淨流入金額超4億元。這隻基金緊密跟蹤滬深300醫藥衛生指數，該指數的前十大權重股包括恆瑞醫藥、邁瑞醫療、藥明康德、愛爾眼科、片仔癀等，前十大股票整體持倉佔比爲68.91%。此外，銀華基金管理的創新藥ETF也在近期出現明顯的資金流入，該ETF基金緊密跟蹤中證創新藥產業指數。

不少基金經理認爲，醫藥股的連續陰跌，在某種程度上爲新發基金建倉和“老基金”的調倉提供了時間。

平安基金基金經理神愛前正在發行新基金，他也非常看好醫藥股超跌帶來的建倉優勢。神愛前表示，近期受經濟預期調整影響，市場出現明顯回調，市場風險偏好走低導致成長性行業也受到波及。他表示，仍堅定看好成長風格，預計市場企穩後成長風格將領先市場上漲，未來幾年經濟處於轉型期，高質量發展更爲重要，政策導向的科技、高端製造、醫藥等成長性行業的相對優勢有望逐漸擴大。

“醫藥股當前的優勢包括：人口老齡化支持行業的中長期需求、帶量採購政策邊際影響緩和、創新藥、中藥等政策導向明顯。由於醫藥行業細分衆多，需要重點選擇個股。”神愛前強調。

今年管理一隻新發基金的泓德基金基金經理操昭煦表示，醫藥已處於估值相對低位，時間及空間均值得關注。他認爲，醫藥行業現在無論是自身的估值，還是相對大盤的估值，溢價率都在10年曆史底部附近。同時，醫藥股的估值溢價率在底部-20%~-5%的區間已經有13個月時間左右，可對照的是，2016年初至2017年一季度的醫藥估值溢價率底部區間也有14個月左右長度。因此，他認爲醫藥的估值相對位置比較低，估值溢價率也已經消化了足夠長時間，現在的空間和時間上都處於一個值得重視的位置。