來源：長江商報

老牌創新藥企貝達藥業（300558.SZ）在5月30日股價暴跌19.76%，引發市場關注。

值得注意的是，就在貝達藥業股價大跌當晚，公司宣佈計劃引進新管線，所耗資金或高達3.92億美元。

但這一消息並未對公司股價起到提振作用，5月31日，貝達藥業股價繼續下跌，截至收盤收報56.37元/股，跌0.42%。

業績方面，貝達藥業在2022年已顯露出疲態，當年營收增速驟降至個位數。2023年一季度，公司出現業績雙降，實現營收、歸母淨利潤分別爲5.32億元、5139.68萬元，同比下降9.08%、38.58%。

值得關注的是，截至一季度末，貝達藥業貨幣資金僅5.85億元，遠遠低於協議所需資金。

而且，公司的長期借款從2023年初的6.56億元增加至3月末的16.76億元，三個月激增10.2億元，增幅高達155.48%。

針對股價大跌、業績下滑、長期借款增加等問題，長江商報記者向貝達藥業發去了採訪函，截至發稿時，尚未獲得回覆。

擬3.92億美元引進新管線

在港股創新藥企康寧傑瑞和康諾亞接連暴跌之後，A股的老牌創新藥企貝達藥業在5月30日大跌19.76%。

當天晚上，有市場傳言貝達藥業正在註冊中的腫瘤靶藥貝達藥業甲磺酸貝福替尼上市或有波折。不過，這很快被證實爲謠言。

5月31日盤後，貝達藥業發佈公告稱，國家藥監局已經批准公司申報的1類創新藥甲磺酸貝福替尼膠囊（商品名：賽美納）上市。

此外，有業內人士表示，創新藥本身是“高風險，高收益”的行業，股價暴漲暴跌也是這種特徵的反映。但其也稱，有些公司股價劇烈波動，或與信息提前泄露有關。

就在貝達藥業股價大跌當晚，即5月30日晚間，公司發公告稱即將引入CFT8919的獨家權利。

根據公告，貝達藥業稱，擬與C4T簽署《許可與合作協議》，將以自有資金支付C4T1000萬美元的首付款，取得在中國（包括香港、澳門和臺灣地區）開發、製造和商業化CFT8919的獨家權利，並可獲得前述區域以外約定比例的銷售提成。

長江商報記者注意到，貝達藥業引進該管線，除了首付款以外，還要向C4T支付最多達3.57億美元的里程碑付款總額以及銷售提成，同時子公司貝達香港擬以2500萬美元認購C4T增發的556.7928萬股普通股。

粗略計算，該協議的簽訂，貝達藥業所需資金達到3.92億美元，以5月31日匯率計算，合約人民幣27.86億元。然而，截至一季度末，貝達藥業貨幣資金僅5.85億元，遠低於協議所需的資金。

有醫藥從業者表示，貝達引進的CFT8919只能算是一次“刮彩票”。目前，這個管線還是一個臨牀前的狀態，沒有太多的估值意義，合作協議的發佈，某種程度上提振股價的作用更大。

儘管貝達藥業稱，此次交易將進一步充實公司的研發管線，未來有望帶來新的營收增量。但協議發佈後，並未在二級市場起到波瀾，公司股票在5月31日繼續下跌，收報56.37元/股，跌0.42%。

首季業績雙降長期借款增10億

中國少數盈利的創新藥企中，貝達藥業是不可忽略的存在。但在創新藥寒冬下，公司的業績也漸顯疲態。

資料顯示，貝達藥業成立於2003年，公司目前有三款上市藥品，重磅產品凱美納在2011年上市，是中國第一個創新藥的小分子腫瘤靶向藥，2019年進入醫保目錄名單。

Wind數據顯示，凱美納上市後，營收快速增加，從2011年的6283.14萬元增至2019年的15.54億元。

2020年，貝達藥業的第二款藥品貝美納上市，這是第一個用於治療ALK陽性晚期NSCLC的國產1類新藥，是ALK領域第一個進入國家醫保目錄的國產創新藥。不過，ALK抑制劑市場規模較小，上市時間又晚於競爭對手，因此，銷售並不佔優勢。

此外，貝達藥業的第三款藥物貝安汀是一款貝伐珠單抗生物類似藥，於2021年11月26日正式獲批上市。需要注意的是，貝伐珠單抗生物類似藥實則早已是一片紅海市場。

因此，這兩款藥物的上市，並未給公司帶來像凱美納上市時的爆發式增長。公司營收增長反而開始顯露疲態。

2020年至2022年，貝達藥業的營收分別爲18.7億元、22.46億元、23.77億元，同比增速分別爲20.36%、20.08%、5.82%。2022年營收增速大幅放緩至個位數。

而且，公司歸母淨利潤在2020年達到6.06億元的高點後，此後兩年降幅明顯，2022年僅爲1.46億元，兩年時間降低了76.07%。

進入2023年一季度，貝達藥業的業績更是出現雙降。今年前三個月，公司實現營收、歸母淨利潤分別爲5.32億元、5139.68萬元，同比下降9.08%、38.58%。

二級市場上，公司的股價也經歷長達近兩年的下跌趨勢。K線圖顯示，貝達藥業股價在2020年7月中旬達到高點160.1元/股，截至5月31日收盤，公司股價56.37元/股，不到三年跌幅高達64.79%。

業績下滑導致貝達藥業的現金流也不容樂觀。Wind數據顯示，公司經營活動現金淨流量在2020年達到最高6.46億元，此後兩年連降，至2022年僅爲3.07億元，已然腰斬。

在此情況下，公司加大了銀行借款的力度。一季報顯示，截至3月末，公司的長期借款爲16.76億元，三個月激增10.2億元，增幅高達155.48%。