▌業績短期承壓，研發投入力度加大

受強美元加息週期、地緣政治擾動等宏觀經濟因素的影響，國內外終端市場呈現階段性需求疲軟，導致2022年公司營業收入實現2.88億元，同比下降22.06%；23年一季度公司實現營業收入4298.10萬元，同比下降52.48%。在費用端，2022年銷售、管理、財務費用率分別爲4.86%、8.77%、-1.36%，同比變動1.78、4.72、-1.37個百分點；23年一季度銷售、管理、財務費用率分別爲8.56%、15.51%、-0.43%，環比變動3.70、6.74、0.93個百分點；其中22年全年及23年一季度銷售費用率提高主要系銷售人員增加引起的薪酬成本增加；管理費用率提高主要系管理人員增加引起的職工薪酬增加以及中介服務費增加所致。在研發費用方面，公司繼續加大研發投入力度，不斷引入高端人才，2022年公司發生研發費用5381.19萬元，同比增長92.18%，營收佔比18.66%，同比提高11.09個百分點，研發技術人員同比增加71.95%；23年一季度研發費用率爲38.88%，環比提高20.22個百分點。受研發費用大幅增加以及營業收入下降的影響，公司2022年實現歸母淨利潤3812.98萬元，同比下降63.11%；23年一季度實現歸母淨利潤-716.20萬元，同比下降137.06%。

▌ MEMS領域保持優勢，半導體芯片測試探針業務推進順利

2022年公司繼續保持MEMS精微零組件及現有半導體測試探針產品優勢，大力擴展半導體芯片封裝測試耗材相關領域。

在精微電子零組件方面，不斷鞏固技術護城河，提高產品研發能力，根據市場及客戶需求、細分產品，開發不同的硬件特徵，滿足不同客戶的定製化需求。公司通過積極參與國際競爭，成功進入國際先進MEMS廠商供應鏈體系並積累了優質的客戶資源。

在芯片測試耗材方面，持續推進在半導體芯片測試探針領域業務，是全球知名半導體廠商英偉達的供應商，隨着AI技術持續發展，英偉達AI芯片需求增加將會帶動公司測試探針業務持續增長。同時公司積極佈局高端測試探針，2022年向特定對象發行A股股票募集不超過7億元，用於MEMS工藝晶圓測試探針研發量產項目、基板級測試探針研發量產項目，其中MEMS工藝晶圓測試探針已得到部分客戶的驗證訴求。

▌抓住國產替代機遇，積極拓展海內外市場

全球半導體產能不斷向我國大陸地區轉移，封裝測試業已成爲我國集成電路產業鏈中最具競爭力的環節，其快速發展有力地促進了我國半導體測試探針的市場需求，預計到2025年將達到32.83億元，複合年增長率超過15%。半導體芯片產業鏈國產替代空間廣闊，且隨着半導體封測廠市佔率的逐漸

提升，將給公司帶來加速替代機遇。同時，公司爲積極拓展海外市場，在日本、瑞士、美國等地新設了境外子公司或營

銷網絡。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別爲4.20、7.21、11.42億元，EPS分別爲0.54、1.92、3.49元，當前股價對應PE分別爲180、51、28倍，雖然業績短期承壓，但我們看好MEMS及半導體芯片測試行業會快速復甦，因此維持“買入”評

級。

▌風險提示

市場復甦不及預期風險、研發項目進展不及預期風險、技術迭代風險、市場競爭加劇風險等