21世紀經濟報道記者 李依農 上海報道

當地時間5月31日，美聯儲發佈褐皮書顯示，與上一份報告相比，整體經濟活動幾無變化。四個地區的活動略有增長，六個地區沒有變化，兩個地區略有下降；隨着就業和通脹略有放緩，美國經濟近幾周顯示出降溫跡象。整體來看，該份報告再次顯示美國經濟陷入停滯，增長預期略有惡化。

與此同時，美國銀行業危機的餘波仍在持續發酵。美國聯邦存款保險公司（FDIC）31日發佈的報告顯示，第一季度存款外流4720億美元，創下1984年FDIC開始收集此類數據以來的最大規模。報告還指出，FDIC“問題銀行名單”新增4家機構，總數達到43家。這一消息也直接加劇了市場波動，使得銀行股於當日全線大幅下跌。

西京研究院創始院長趙建在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，眼下美國的銀行業危機似乎是暫時告一段落，但長遠來看，其面臨的隱患、風險或者說根本問題，其實並沒有解決。

中國人民大學重陽金融研究院院委兼合作研究部主任劉英在接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，從多項指標來看，美國經濟前景令人擔憂，衰退陰雲並沒有煙消雲散，反而更加密集。隨着多項數據顯示美國經濟動能正在收縮，“美國經濟目前面臨着高通脹、高債務、高風險和低增長的窘境”。

美國經濟動能收縮

最新公佈的褐皮書顯示，儘管聯繫人仍普遍預計經濟將會繼續溫和擴張，但對未來增長的預期略有惡化。

劉英對記者指出，從經濟增速來看，儘管美國經濟增長速度仍爲正，但無論是從一季度的同比增速1.6%，還是環比增速1.3%來看，都不到上年同期以及上月的一半。

劉英解釋道，在美聯儲連續激進加息10次，500個基點的打壓下，經濟正在掉頭向下。另從經濟景氣指數來看，美國製造業採購經理人指數PMI連續半年位於50榮枯線之下，而且越來越低。此外，美國的房地產、物流數據等等也都進一步證明其經濟動能正在收縮。

與此同時，美國通脹回落速度仍不及預期，並出現重新抬頭的趨勢。

美國商務部近期公佈的數據顯示，美國 4 月 PCE 物價指數同比上漲 4.4%，超出預期；剔除食物和能源後的核心 PCE 物價指數同比增長 4.7%，環比上漲 0.4%，均超預期上行，增速創 2023 年 1 月以來新高。

從美國通脹數據來看，物價仍在高位運行。劉英指出，儘管4月份美國CPI降到4.9%，爲連續兩年首次降到5%以內，但一部分原因是因爲上年基數高，二季度去年同期曾經摸到9.1%的高位，所以數據顯示回落，而實質通脹則依舊高企。劉英提醒道，4月核心CPI到了5.5%的高位，已連續一年半在5%以上，同時也是連續兩個月CPI和核心CPI倒掛。

在劉英看來，美國經濟目前無疑面臨着高通脹、高債務、高風險和低增長的窘境。

“問題銀行”數量增加

在美國經濟面臨的多重挑戰之中，銀行業風波帶來的壓力也不容小覷。

據美國聯邦存款保險公司（FDIC）報告稱，今年1-3月，財務、經營狀況或管理薄弱的銀行增加4家，目前總數達到43家。

趙建指出，此次銀行業掀起的危機可分爲兩波——第一波是以硅谷銀行爲代表的三家銀行倒閉，背後的邏輯是資產負債表重定價帶來的流動性或償付危機；第二波則是蔓延到了歐洲的瑞士信貸，歐洲的銀行業出現合併。

但趙建認爲，歐美國家經常出現金融危機，因此久病成醫，在處理上也掌握了一定經驗。比如這一次，美聯儲和FDIC的處置在趙建看來非常得當。他解釋道，在時間上，及時地決定在48小時之內接管，因爲他們深知金融市場信心和恐慌情緒有很大影響，及時把恐慌源截斷，風險就沒有散播出去。

但趙建也提醒道，雖然信心和預期暫時穩住，美國銀行業危機可能已暫告一段落，但其潛在的風險隱患並沒有得到妥善解決。

他指出，銀行危機的根源來自美聯儲快速加息，導致整個資產負債表處於非常不平衡的狀態。當前來看，美國銀行客戶資金的遷徙，即從銀行存款轉到共同基金，基本上告一段落，但這種風險仍然存在，還未完全平衡。

“在美聯儲和美國政府強有力的支持下，信心只是暫時穩住了。而這種不平衡、脆弱的狀態意味着若未來再發生衝擊，銀行業恐將迎來第三波危機”，趙健說。

6月或跳過一次加息

褐皮書公佈同日，美聯儲有官員表態暗示，在6月的會議上暫停加息可能是合適的。

美聯儲理事傑斐遜表示，銀行業狀況已經穩定，系統仍然具有彈性；在即將召開的會議上若保持美聯儲政策利率不變，也並不意味着本輪緊縮週期已達峯值。傑斐遜強調，貨幣政策存在滯後效應，跳過一次加息將使委員會能夠等待更多數據出爐。

值得注意的是，同日公佈的美國4月職位空缺則從3月份的974.5萬意外增加至1010.3萬，顯示備受美聯儲關注的就業市場持續強勁。

在矛盾的數據之下，美聯儲後續的貨幣政策究竟將如何發展？

劉英指出，美國勞動力市場的韌性目前來看確實處於50年左右低位，僅從失業率數據來看，美國完全可以繼續加息。但從經濟增長日益羸弱的狀態，以及物流、房地產、金融等數據來看，美國的確又需要放緩加息，否則經濟將加速下滑，金融風險債務風險可能疊加。因此，結合上述因素來看，劉英認爲美國6月份跳過一次加息是比較合適的。

劉英指出，總體來看，美國加息確實應該已接近尾聲。從數據來看，由於去年二季度美國通脹高企，使得今年二季度通脹數據在基數效應下不會過於難看，美國可以暫停一次加息；但後續如果通脹依然在高位運行，則不排除美聯儲“硬着頭皮”加息的可能性，因爲通脹控制在2%是美聯儲的首要目標。

（作者：李依農 編輯：和佳）