非農利好，7月加息板上釘釘，爲什麼美股還在上漲？這是摩根大通的解釋

來源：華爾街見聞

美股在本週後期似乎進入了“融漲”模式，期貨市場和散戶都在積極湧入，空頭回補速度加快，且目前沒有人大規模拋售。除了上述技術面的“羊羣效應”支持，投資者對經濟不景氣的擔憂告一段落，也是一大原因。

從週四開始，美股似乎進入了“融漲”期（Melt-up），即投資者在不想錯過股市上漲機會的羊羣效應下蜂擁買入，導致資產價格突然持續上漲，而非基本面有所改善。

6月1日即6月首個交易日，由於市場大幅下調對美聯儲6月繼續加息的預期，午盤後美股漲幅迅速擴大並不斷刷新日高，最終標普500指數和納指均漲1%且齊創九個半月最高，科技股更多的納指100創去年4月初以來的近16個月最高。

6月2日本週五，美股延續大漲姿態。與經濟週期密切相關的道指最高漲700點或漲超2%，很長一段時間以來終於“久違地”領漲主要指數，標普大盤和納指漲超1%，納指盤中與納指100一道均刷新去年4月以來的16個月高位。

而且週五美股漲勢“均勻”，標普11個板塊悉數上漲、廣泛反彈，其中與經濟相關的材料板塊漲超3%領跑，工業和能源股漲超2.5%。而衡量未來30天標普大盤隱含波動率的“恐慌指數”VIX跌超6%至14.62，創2021年來最低，若收盤不足15將是2020年2月來首次跌破這一門檻。

也是週五，在成分股3M和卡特彼勒等工業龍頭強勢大漲8%的推動下，道指周內止跌轉漲，美股盤初大漲前還曾周內累跌，接近收盤已經變爲單週漲近2%。

標普500指數和納指本週也累漲約2%，在AI熱潮的助攻下，納指還將創下2020年1月以來的首個六週連漲紀錄。標普大盤則交投於2022年3月美聯儲開啓本輪加息週期之時的平盤位附近，儼然忘記曾因加息陷入過熊市。

與此同時，市場避險情緒明顯退潮。COMEX 6月黃金期貨收跌超1%，美債價格跳水、收益率快速拉昇，兩年期美債收益率升超10個基點，美元指數也迅速轉漲，兌日元創兩週來最大單日漲幅。

各大類資產如此表現，其實也頗爲令人費解。畢竟週五公佈的美國5月非農就業是市場預期中值近兩倍，就業市場遲遲不降溫，且通脹一直高於2%的目標，已令與美聯儲會議掛鉤的掉期合約，完全消化了7月FOMC加息25個基點的預期，即非農數據原本應被鷹派解讀。

更何況，還有一種聲音正在給炙手可熱的AI大潮潑冷水。近期一腳踏入“萬億美元市值俱樂部”的英偉達有一家長期投資者宣佈部分獲利了結，理由是AI過熱：“我們會加倉AI科技股嗎？鑑於AI估值太高，我們越來越不那麼確定……如果漲勢繼續，我們甚至會變得更加謹慎。”

在正常的市場環境中，上述新聞本應引發AI概念股出現一波異動，但結果確實英偉達僅下跌超1%，幅度並不算大，微軟和谷歌等AI巨頭追隨大盤一同漲超1%。

有一種對於市場爲何陷入融漲模式的解釋是：風險資產飆升，是因爲投資者對經濟不景氣的擔憂結束，美國國會參議院投票批准了債務上限法案，即將交由總統簽署生效，也排除了一大風險。

美股研投網站The Motley Fool指出：

“投資者在週五得到了他們想要的消息。美國經濟似乎表現良好，承受住了更高利率的壓力，迄今並未對勞動力市場造成重大破壞，主要市場基準指數在午盤大幅攀升，道指更是領跑。”

華爾街見聞市場文也提到，非農報告傳遞的信號並不一致，儘管新增就業遠超預期，但失業率意外不降反升，創七個月新高和三年來最大環比升幅，平均時薪增長放緩，同比增速略低於預期：

“外加美國參議院繼衆議院之後也通過議案提高債務上限，債務違約風險解除，強勁的就業增長體現經濟在貨幣緊縮打擊下仍有韌性，得到雙重支持的美股高開。”

金融博客Zerohedge則援引摩根大通市場情報策略師Andrew Tyler的說法稱，“遠超預期”的就業報告並沒有影響到市場熱情，即便加息可能性隨後上升，這是因爲市場反彈主要受到了期貨交易員和散戶的積極湧入的支持，技術位和倉位仍然是當下唯一重要的事情：

“值得注意的是，我們的期貨櫃臺注意到，截至週四美東下午4點，E-迷你標普500指數期貨（代碼：ESM3）被淨購買了約59億美元，大部分購買發生在美股盤中。

當日，標普500指數中有73%的證券（即11個板塊中有9個）收漲，顯著高於年初至今的比例爲45%。我們看到追蹤市場動能的贏家和輸家都增加了風險敞口。”