轉自：券商中國

港股終於反擊了！

6月2日，港股底部反彈，恒生科技指數大漲5.33%，恒生指數收漲4.02%，爲年內第二大單日漲幅，不過，恒生指數年內表現仍下跌4.2%。

開年以來，港股持續震盪，整體表現不佳，截至5月31日，恒生指數距1月高點最大跌幅一度超過20%。

港股緣何突然大幅反彈？反彈能否持續？機構給出最新解讀。

四大消息催化港股大漲

6月2日，港股地產、科技、大消費持續走強，帶動恒生指數自底部大幅反彈。

內房股大漲，龍光集團漲超18%，龍湖集團漲超17%，碧桂園漲近13%。消息面上，青島出臺地產新政，新建商品房和二手房出售條件以及首付比例均發生調整。

大型互聯網公司紛紛迎來大漲，阿里巴巴-SW漲6.73%，騰訊控股漲5.96%，京東集團-SW漲6.54%，美團-W漲7.8%，快手-W漲6.63%。

此外，TVB母公司電視廣播暴漲超47%，近期 TVB邀請旗下藝人於淘寶舉行多場直播，單日銷售額和觀看人數不斷刷新紀錄。

港股單日實現較大漲幅。恒生前海港股通精選混合基金經理邢程認爲，或受以下因素推動：

1、財新5月製造業PMI超預期，爲市場對後續經濟企穩注入希望；

2、市場博弈官方經濟刺激政策加碼，市場對於房地產行業潛在政策預期轉向樂觀，該消息也促使滬深港三地市場地產鏈全日保持強勢；

3、國外方面，美聯儲公佈年內第四份全國經濟形勢調查報告，就業和通脹態勢也略有放緩，市場對於美聯儲加息的預期有所鬆動；

4、估值方面，近期香港恒生指數下調至18000點上方，前向12個月市盈率已跌破9倍，相對低位的估值爲向上反彈創造出較大空間。

借道港股ETF 內地資金越跌越買

港股基金方面，6月2日亦紛紛迎來大漲，廣發中證海外中國互聯網30ETF、嘉實中證海外中國互聯網30ETF、招商中證全球中國互聯網ETF、博時恒生科技ETF、富國中證港股通互聯網ETF、華安恒生互聯網科技業ETF、華夏中證港股通消費主題ETF和銀華中證港股通消費ETF單日漲幅均超5%。

即便6月2日出現較大反彈，不少港股基金年內收益仍爲虧損，且今年收益率墊底的基金中，港股主題佔據多數。

南下資金對港股出現分歧，本週5個交易日中南下資金4日在淨賣出，近2日的淨賣出總金額超過60億元。

不過，國內資金借道ETF持續加倉港股，呈現越跌越買態勢，並有不少產品份額創下歷史新高。如華夏恒生互聯網ETF份額持續增長並再創新高，自5月29日連續多日站上700億份的歷史高位，是國內份額最高的權益類基金，並繼續蟬聯市場上規模最大的港股ETF產品。

拉長時間整體來看，Wind數據顯示，截至6月1日，廣發恒生科技ETF指數、廣發港股創新藥ETF年內份額增幅較爲明顯，分別爲1652%、1319%，易方達中證港股通醫藥衛生綜合ETF、富國中證港股通互聯網ETF、華夏恒生香港上市生物科技ETF、華安恒生科技ETF和華寶中證港股通互聯網ETF年內份額均實現翻倍式增長。

機構：港股市場或在波折中上行

市場出現積極信號，催化港股市場大幅反彈，港股反彈的持續性如何？市場環境有何變化？

諾德基金基金經理張昳泓認爲，港股恒生指數的估值水平在均值以下，仍然處於較低水平。橫向對比納斯達克指數及標普500指數，其PE水平均在歷史較高分位。在目前市場對於國內基本面復甦預期較低背景下，市場向下的風險在逐步減弱，從估值層面看有較高的投資性價比。

中期維度來看，邢程認爲，中國經濟溫和復甦和美聯儲政策邊際改善的趨勢均較爲確定，儘管過程中或有波折，但香港市場較低估值水平不僅將爲市場抵禦外部波動提供緩衝，也有望使港股市場對增長修復和政策信號更爲敏感，從而提供更大的彈性。基本面方面，預計大部分科技權重公司業績有望持續環比提升，這可能會給市場帶來正向催化。流動性方面，儘管市場在博弈美聯儲政策步伐預期方面反覆搖擺拉鋸，傾向於認爲美聯儲緊縮貨幣政策轉向邊際寬鬆的大方向不變。

長城基金基金經理曲少傑此前表示，港股市場此前已經累積反映了相當多的利空，無論是基本面的內地經濟復甦不及預期，還是流動性方面美聯儲年內不降息的論調，抑或是大國博弈的演繹，都已經在港股和中概股的弱勢中較爲充分反映。港股當前估值再次回到低位區間，配置價值凸顯。長期來看，隨着國內經濟基本面向好，海外流動性壓力緩解，未來港股資金面將得到一定改善，在利好政策支持下有望迎來溫和修復及上漲行情。

綜合來看，邢程認爲目前市場估值水平的吸引力在逐步顯現，中期來看市場或在波折中上行，國內經濟增長政策變化以及美聯儲政策路徑值得關注。

從行業機會層面，張昳泓認爲後續更多機會或許還是由盈利驅動，市場行情可能會逐步偏向均衡。在宏觀復甦方向仍然不太明確的環境下，市場可能對於高股息低估值及主題概念板塊有較高的關注度，例如“中特估”、“AI+”等，同時關注超跌的順週期復甦板塊，例如出行鏈、食品飲料、紡服、醫療服務、新能源等板塊的投資機會。

邢程認爲，市場向上的趨勢尚未結束，類似於2019年的情況，即盈利溫和增長推動下，市場在快速修復後逐步轉向結構性機會，將重點關注互聯網、醫藥生物、可選消費等成長賽道。

市場風險方面，曲少傑提醒到仍需持續關注海外風險因素對股市的衝擊，尤其是下半年美國經濟如果出現衰退情況，港股短期內或將受到一定負面影響。