悲觀預期反覆，油價震盪。儘管美國提高債務上限的法案得到通過，但需求疲軟的悲觀預期仍然驅動油價在前半周下跌；後半周油價開始回調，一方面是路透數據表明OPEC 5月產量出現下滑，另一方面，油價的下跌缺少基本面支撐，從而超跌後迴歸理性。目前市場的關注度在於OPEC的6月會議是否會有減產，但後續的走勢支撐情緒比較分化，對OPEC是否減產有多種解讀。目前來看，我們認爲相對比較有確定性的是支撐較強的底部油價，建議關注產業鏈完善、盈利能力較強且油價上升時具備一定彈性、高分紅高股息的央企石油企業。

美元指數下降；油價微跌；氣價下跌。截至6月1日，美元指數收於103.55，周環比下降0.64個百分點。原油：截至6月2日，布倫特原油期貨結算價爲76.13美元/桶，周環比下跌1.07%；現貨價格爲76.20美元/桶，周環比下跌0.55%。天然氣：截至6月2日，NYMEX天然氣期貨收盤價爲2.18美元/百萬英熱單位，周環比下跌0.96%；IPE天然氣期貨結算價爲54.95便士/色姆，周環比下跌4.20%。

美國原油產量下降，煉油廠日加工量上升。1）原油：截至5月26日，美國原油產量爲1220萬桶/日，周環比下降10萬桶/日。2）成品油：同期，美國煉油廠日加工量爲1617萬桶/日，周環比上升10萬桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產量分別爲997、168、504萬桶/日，周環比分別變化-34、+5、+17萬桶/日。

美國原油庫存上升，成品油庫存下降；歐盟儲氣率上升。石油：截至5月26日，美國戰略原油儲備爲3.55億桶，周環比下降251萬桶；商業原油庫存爲4.60億桶，周環比上升449萬桶。車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫存分別爲21607、4144、10666萬桶，周環比分別變化-21、-114、+99萬桶。天然氣：截至6月1日，歐盟儲氣率爲69.12%，較上週上升2.18個百分點。

成品油價差收窄；烯烴價差擴大。1）煉油：截至6月2日，美國汽柴煤油現貨價格分別爲3.68、3.86、2.11美元/加侖，較上週分別變化+0.93%、-0.64%、-4.09%，和布倫特原油現貨價差分別爲78.11、85.29、12.00美元/桶，較上週變化+0.93%、-2.02%、-27.23%。2）化工：截至6月1日，乙烯、丙烯、甲苯和石腦油價差分別爲257、223、287美元/噸，較上週分別變化+8.79%、+0.34、+9.01%；截至6月2日，FDY/POY/DTY的價差分別爲1816/1141/2591元/噸，較上週分別變化-1.84%/-0.79%/+3.64%。

投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價易漲難跌，且國央企估值有望提升，建議關注中國石油、中國海油、中國石化；2）國際天然氣供需偏緊，且國內天然氣市場化改革加速推進，建議關注產量處於成長期的藍焰控股、新天然氣。

風險提示：地緣政治風險；伊核協議達成可能引發的供需失衡風險；全球經濟衰退導致需求下行的風險；油氣價格大幅波動的風險。