來源：Mysteel電解銅價格

一、市場預測

宏觀方面，美債務上限法案通過，6月加息預期亦有所減弱，國內方面5月官方製造業PMI數據有所不及預期，但後續公佈的中國製造業PMI有些超預期，整體來看，宏觀悲觀情緒有所減弱，現貨方面，本週銅價震盪反彈，雖進口貨源持續流入，但部分區域市場流通貨源仍是相對偏少，貨商挺價情緒不減，升水表現相對堅挺，但在銅價和升水雙雙走強下，消費需求有所受抑。新月伊始，月初企業資金壓力或有所減小，若銅價未大幅走強，下週消費需求或有所回升，升水受月差波動影響，在月差未大幅走擴狀況下，市場升水或仍將表現拉鋸，預計滬銅核心價格區間在65000~67000元/噸。

二、市場成交

上海市場：本週進口窗口繼續維持打開，周初部分進口貨源有所流入，市場現貨貨源暫時得到補充；但上海市場周邊地區部分煉廠庫存仍較低，發往現貨市場貨源相對有限，後半周市場現貨貨源依舊維持偏緊局面。截止本週四，上海市場庫存7.15萬噸，較週一增0.36萬噸，較上週四下降0.29萬噸，庫存繼續處於低位。本週由於臨近月底，部分下游企業資金壓力顯現，接貨需求表現低迷；疊加銅價周內止跌回升，現貨升水雖周初回落至230元/噸附近，但市場持貨商挺價情緒濃烈，升水重新走高至300元/噸附近，下游入市採購積極性難有提振，多保持謹慎觀望或剛需備貨爲主。周內銅價止跌反彈，截止週五收盤06合約收於66440元/噸，上海1#電解銅價格66340元/噸，較上週五上漲2290元/噸。近期美債違約達成上限，盤面止跌反彈，周內持續走高至66000元/噸上方，現貨價格同樣上漲明顯；現貨升水方面，由於周初進口貨源流入，加之月末部分貨源有換現需求，日內積極降價出貨，主流平水銅品牌升水持續回落至升200元/噸附近；但因部分貨商仍維持較強挺價情緒，下調升水出貨意願有限；後續可流通貨源依舊偏緊，加之BACK結構月差持續收斂，現貨升水止跌上漲，截止週五升水重新回升至升300元/噸附近。宏觀方面，週五美債上限方案通過，市場信心有所提振，美元指數走弱，銅價延續反彈上漲；加之國內現貨升水維持高位，市場流通貨源偏緊，短期銅價或仍維持震盪偏強走勢；目前上海市場庫存仍處於相對低位，疊加近期進口盈利空間持續收窄，市場貨源未現寬鬆，貨商挺價情緒較爲強烈；但下游企業消費同樣表現有限，因此下週現貨升水或將繼續表現拉鋸。

上海洋山港現貨市場：上海洋山港現貨市場倉單和提單溢價變動較大，滬倫比值表現不錯，因此持貨商紛紛擡價出貨，不過接貨商採購意願較弱，因此持貨商開始進口清關。現貨市場依然呈現出報盤多、實盤少的局面；截止本週五倉單升水37~53美元/噸，均價45美元/噸，環比維持增長；提單溢價同樣表現回升，截至本週銅現貨提單升水54~68美元/噸，均價61美元/噸較上週表現增長。

佛山市場：廣東市場電解銅現貨庫存減少。主因部分煉廠到貨較少，雖銅價升水雙雙走高導致下游補貨不積極，但入庫偏少致使庫存走低。本週廣東市場成交表現一般。本週銅價大幅上漲抑制下游拿貨情緒，疊加市場貨源偏緊導致升水高企，下游拿貨意願不高，終端市場消費並未明顯好轉，因此下游剛需採購爲主。因此周內整體需求表現一般。本週下游需求一般，廣東市場可流通貨源減少，升水高企，疊加銅價大幅反彈，下游畏高情緒濃厚，大都謹慎觀望，但市場參與者認爲銅價受宏觀因素影響波動較大，若現實情況始終不及預期，銅價反彈空間有限。近期銅價受宏觀因素影響波動頻繁。本週銅價大幅反彈，下游畏高情緒較爲濃厚，整體需求一般，市場上流通現貨減少，因此升水高企，終端市場消費難有明顯起色。因此預計後續銅價反彈空間有限，升水企穩爲主。

天津市場：本週天津市場價格65230~66220元/噸，整體較上週大幅走高，本週銅價大幅反彈；平水銅升240元/噸，周內升水高位企穩，主因華北貨源偏緊，市場流通現貨減少。本週華北市場冶煉廠生產正常，後續逐步進入檢修期，市場貨源偏緊，目前供應偏緊張。需求方面，本週市場整體需求表現不佳，銅價升水雙雙走高抑制下游拿貨情緒，下游剛需採購爲主，終端市場消費難有起色。呈現供需雙弱格局。本週天津市場庫存維持0.01萬噸，較上週持平。銅價大幅反彈，市場成交不佳。從而市場庫存繼續處於相對低位。本週赤峯銅企進入檢修期，爲期幾個月，但產量並未受到過度影響；本週銅價大幅反彈，目前天津市場下游企業拿貨情緒不高，以剛需採購爲主，天津市依然表現貨源偏緊格局，因此預計下週天津市場銅供應依然偏緊，銅消費難有起色，現貨升水維持堅挺。

重慶市場：隨着宏觀悲觀情緒有所減弱，本週重慶市場電解銅價格震盪反彈，週一銅價較上週五上漲1380元/噸，報65430元/噸，周內銅價運行區間65200-66300元/噸，週五報66250元/噸，較上週五上漲2200元/噸。5月來西南市場有部分冶煉企業檢修，加上精廢價差仍維持低位，廢銅供應仍有一定壓力，市場流通貨源相對偏少，持貨商報價升水相對堅挺，但銅價和升水雙雙高企，消費需求亦有所減弱。週五重慶市場現貨庫存較上週小幅波動。本週銅價雖有所反彈，但精廢價差仍維持相對低位，再生銅替代仍較弱，加上部分冶煉廠檢修，市場流通貨源相對偏少，但在銅價和升水雙雙走強下，下游消費需求也有所受抑，因此本週庫存較上週僅小幅波動。周尾銅價繼續反彈至66000上方，下游拿貨積極性不高。06，70合約back結構，月差波動重心或仍在200元/噸下方，當前市場流通貨源相對偏少，預計升水或仍較堅挺，在升120~300元/噸區間運行。

鷹潭市場：本週鷹潭電解銅市場成交表現欠佳，周內銅價大幅走高至66000元/噸上方，且市場貨源偏緊，升水持穩，因此新增訂單較少；疊加市場看跌心態仍存，因此下游廠家入市拿貨較爲謹慎，只有少量企業零散補庫，整體成交較爲冷清。週五鷹潭市場電解銅現貨價格66280-66480元/噸，中間價66380元/噸，較上一交易週上漲2220元/噸；升水銅升水410元/噸，較上週上漲70元/噸；平水銅升水260元/噸，較上週上漲100元/噸。據市場反饋，本週鷹潭市場電解銅供應偏緊，市場上可流通貨源較少。而由於市場上可流通貨源較少，持貨商不願過多下調升水出貨。需求方面，目前銅價波動幅度較大，加上下游終端訂單量下滑，因此整體消費依舊偏弱。總的來看，近期銅價波動較大抑制部分消費，市場成交一般；疊加仍有部分終端企業擔憂後市銅價下跌，謹慎採購，因此整體消費未有較大起色。

三、電解銅庫存變化分析

本週（5.25~6.1）國內市場電解銅現貨庫存11.80萬噸，較25日降0.53萬噸，較29日增0.29萬噸。本週上海市場電解銅現貨庫存止跌回升，主因周內恰逢月底，部分企業壓力顯現，下游消費表現疲軟，且進口貨源流入有所補充市場。廣東市場電解銅現貨庫存繼續下降，部分煉廠到貨較少是主因，雖下游補貨不積極，但入庫偏少致使庫存走低。本週上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存累計11.25萬噸，較25日降1.0萬噸，較29日降0.5萬噸，周內進口窗口仍處於打開狀態，部分進口貨源清關流入，保稅區庫存亦繼續下降。

四、電解銅周度產量分析

本週（5.26~6.1）國內電解銅產量22.90萬噸，環比減少0.30萬噸；部分冶煉企業進入檢修期，但對產量影響不大，其他的冶煉企業正常高產，因此對本週整體產量影響不大，銅產量小幅減少。國內銅冶煉企業電解銅成品庫存4.80萬噸，較上週增加0.30萬噸；本週銅價和升水雙雙走高抑制下游消費，下游大都謹慎觀望剛需採購，疊加本週產量有所減少，市場現貨偏緊。因此冶煉廠出貨減少，成品庫存小幅增加。

五、市場總結

本週宏觀悲觀情緒減弱，銅價震盪反彈，雖進口貨源持續流入，但部分區域市場流通貨源仍是相對偏少，貨商挺價情緒不減，升水表現相對堅挺，在銅價和升水雙雙走強下，消費需求有所受抑。

六、一週熱點

1.Mysteel：2023年5月國內銅項目進展彙總

據Mysteel不完全統計，截至5月31日，國內17個涉銅項目公佈開工、投產、環評審批等情況。其中投產項目3個，包括華北集團年產10萬噸銅線項目、恩施阜順銅業年產7萬噸電工用銅杆項目和高能江西鑫科環保多金屬綜合回收利用項目。開工項目2個，包括總投資90億元的四川華創年產10萬噸高性能鋰電銅箔材料項目。

2．赤峯市兩大銅項目正積極建設施工中

據“阿拉善右旗人民政府網”消息，赤峯金通銅業二期項目計劃總投資40億元，建設30萬噸銅冶煉系統，2023年4月開工，2025年10月建成投產，着力打造綠色、智能化、機械化的銅冶煉樣板工廠。項目建成達產後可實現整體年產陰極銅60萬噸，硫酸200萬噸，產值超400億，利稅8億。項目將推動企業加快技術改造，助推區域產業結構調整升級。內蒙古保綠資環科技有限公司200萬噸/年銅冶煉尾渣綜合利用項目正緊鑼密鼓地施工建設中。據瞭解，項目建設用地約530畝，計劃總投資13.5億元，滿產達產後年產值50億元，是直接對接赤峯雲銅、金通銅業、富邦銅業三大銅冶煉廠所產的銅冶煉尾渣綜合利用的戰略性配套項目。2023年，赤峯市將圍繞建設國家重要能源和戰略資源基地目標，按照“規劃先行、國企參與、基金引導”的發展思路，以新能源多場景應用、全鏈條發展爲導向，分區域、分類別謀劃佈局推進新能源及關聯產業項目。

3．中國金屬礦業經濟研究院副院長周楓：銅市場供需兩端均向好

第二十屆上海衍生品論壇有色金屬分論壇在上海舉行。中國金屬礦業經濟研究院副院長周楓認爲，銅市場供需兩端均向好，但相對高位的銅價支持礦銅、精煉銅產量增長，預計精煉銅小幅過剩。價格表現方面，倫銅期貨價格長期運行於4800—11000美元/噸，5月19日收於8242美元/噸，處於區間的中部偏高位置。周楓認爲，當前及未來一段時間，有色市場發展關鍵看需求。一方面，受全球經濟放緩影響，房地產、家電等的需求承壓；另一方面，新能源汽車、光伏、風電等新興產業快速發展，將帶動銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈷、鋰等需求。有色行業“三化”特徵加深，即產業金融化、競爭資本化、實現方式窗口化加深。在“產業週期”與“資本週期”合力作用下，有色行業金融屬性更加明顯，國內產業企業面臨定價權受制於人、金融市場易受國際資本關注的多方風險。