文章來源：華爾街見聞

在“股神”巴菲特的加持下，“日特估”的熱浪席捲全球，國外投資者繼續爲此“瘋狂”，今天日本股市又一次刷新了三十三年新高，自1990年7月以來，日經225首次突破32000點。

6月5日週一，日本股市高開高走，日經225收盤漲近2%，站上了32000點；東證指數收漲超1.5%。年初至今，日經225指數累計上漲近25%，東證指數年內已累計上漲逾18%。漲幅均超過了標普500指數（12%），在全球主要股指中的表現僅次於納指（27%） 。

在“日特估”的熱潮下，外資瘋狂湧入，根據東京證券交易所的彙總，5月22日至26日期間，外國投資者的淨買入總額達到3816億日元（約27.15億美元），爲連續第九周淨買入日股，創2019年11月以來最長的外資流入。

華爾街投行們更是接連高呼看好基本面，日股還能漲。

但日本國內投資者卻異常謹慎，急於套現，內資外資兩股力量開始了拉扯。

“進擊”的外資，繼續買買買

華爾街見聞在多篇文章中分析指出，許多投資者認爲，日股創下33年新高，是被低估、但有高分紅且正改革治理能力的日本上市公司，即所謂的“日特估”推動的結果。

此外，根據近期公佈的日本宏觀數據，經濟學家們普遍認爲，日本的經濟、通脹和薪資確實正駛入良性軌道。

在日本企業收益穩健、利潤增長的同時，日本各行各業薪資得到提升，這樣的增長預期或將進一步刺激日本的國內消費，並吸引投資，從而幫助日本實現企業盈利一薪資增長一內需擴張的良性循環。

高盛策略分析師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在週一發佈的研究報告中寫道，海外投資者對日本股票的倉位仍然偏低，日股還有上漲空間。

美國銀行策略師Masashi Akutsu和Tony Lin在最近發佈的報告中指出，創新高的日本股市創新高後並未與基本面脫節，只要公司盈利繼續改善，日本股市還能繼續漲。

美銀預計，東證指數今年將升至2300點，較當前水平再漲7%，並有望進一步升至2400點。日經225指數將上漲至32500點，較今日的收盤價還有4%的上漲空間，若日股進入牛市則有望漲到33500點。

摩根大通分析師Rie Nishihara爲首的團隊也高呼，日股此次反彈是可持續的，日本經濟正擺脫通縮，向適度通脹過渡。日本經濟的結構性變化正是日股上漲之勢或將繼續。

謹慎的內資，繼續拋拋拋

但日本散戶並不贊同，分析師指出，散戶們已經習慣了日股反覆觸頂，因此對“追高”策略並不感冒。

4月和5月，日本國內散戶投資者淨賣出 2 萬億日元（148.1 億美元），日本機構淨賣出超 2.2 萬億日元。

就在外國投資者對日本企業進入新增長時代感到興奮之時，日本國內投資者則渴望抓住任何可能的利潤，堅持幾十年短暫反彈中誕生的策略。

據IwaiCosmo Securities投資研究部總經理Shoichi Arisawa的研究，自日本金融泡沫破裂以來，日本散戶投資者一直傾向於在高位拋售股票：

約17%的日本國內散戶投資者通常是股市上漲時的淨賣家，他們希望在股價上漲時能夠及時獲利了結。

樂天證券策略師Masayuki Kubota指出，在1990年日本泡沫經濟破裂前，國內散戶投資者是市場上漲主要推動力，而外資則是淨賣家。然而，自從泡沫破滅後，外資成了淨買家並將日本股市推至三十三年來的高點，這一趨勢已經持續了30年。