21世紀經濟報道 記者李願 北京報道

隨着上一輪存款利率下調接近尾聲，新一輪存款利率調整討論聲再起，此次聚焦在長期限存款利率。

一大背景是在宏觀經濟形勢等多重因素影響下，存款定期化趨勢愈加明顯，且呈現兩個新特點：一是存款定期化趨勢加快；二是長期限存款佔比越來越高。央行數據顯示，截至4月末，個人存款中的定期及其他存款佔比升至71.22%，較2022年末提升3.12個百分點；企業存款中的定期及其他存款佔比升至67.71%，較2022年末提升1.88個百分點。

對比來看，個人存款中的定期及其他存款佔比2019年末爲63.75%，到2022年末提升4.35個百分點；企業存款中的定期及其他存款佔比2019年末爲59.20%，到2022年末提升6.63個百分點。

“核心存款長端利率水平顯著高於市場利率，存款定期化背景下調整必要性增強。”近日，光大證券金融業首席分析師王一峯表示。

廣發證券銀行業首席分析師倪軍也認爲，當前銀行存款成本率逆勢高企，主要由於近幾年長期限存款佔比持續提升，且長期限存款定價偏高，尤其3年以上存款利率遠高於對應期限國債收益率，預計未來存在一定政策優化空間。

長期限存款利率下調聲起

近期，不少地區的村鎮銀行存款利率下調，意味着自去年9月以來的一輪存款利率調整接近尾聲。

去年9月中旬，部分國有大行、股份行率先下調存款掛牌利率，隨後部分城商行、農商行跟隨下調。今年4月以來，在利率市場化、利率自律機制等作用下，中小銀行下調存款掛牌利率的範圍進一步擴大，近期已擴圍至村鎮銀行。

“在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業銀行根據市場供求變化，綜合考慮自身經營情況，靈活調整存款利率，不同銀行的調整幅度、節奏和時機自然就會有所差異，這是存款利率市場化環境下的正常現象。”今年4月20日，央行貨幣政策司司長鄒瀾對21世紀經濟報道記者表示。

5月15日，通知存款、協定存款加點上限調整，彌補了自2021年存款利率改革以來，活期存款和定期存款利率調整後留下的“類活期”存款未調整的空白。

隨着這一輪存款利率調整接近尾聲，如何進一步調整存款利率，優化銀行負債成本，進而加大對實體經濟的支持力度再次引發討論。

倪軍表示，近兩月PMI數據連續下探，國債收益率低位震盪，資本市場預期不佳，市場對各類穩增長的政策期待進一步增強。“存款利率方面，隨着上一輪存款掛牌利率下調收官，新一輪存款掛牌利率下調預期也開始醞釀。長期限存款定價偏高，尤其3年以上存款利率遠高於對應期限國債收益率，預計未來存在一定政策優化空間。”

“存款基準利率在尊重歷史的基礎上，充分考慮複利價值，在2年期及以上點位價格相對略高，這種價格走勢造成了兩個問題：第一，對企業而言，由於大型企業融資成本已顯著走低，甚至低至2%，這與中長端一般存款上限存在倒掛，可能造成資金空轉和金融機構資產負債表虛增；第二，在存款定期化加劇背景下，繼續激勵長期存款增加，推高銀行體系負債成本，這或削弱前期控制存款短端利率對銀行體系綜合負債成本帶來的改善效果。”王一峯分析認爲。

爲何是長期限存款利率？

長期限存款利率調整成爲首選，一大背景是在宏觀經濟形勢等多重因素影響下，存款定期化趨勢愈加明顯，尤其是今年以來，還有加劇的趨勢。

21世紀經濟報道記者據央行存款類金融機構人民幣信貸收支表測算，截至4月末，個人存款中的定期及其他存款佔比升至71.22%，較2022年末提升3.12個百分點；企業存款中的定期及其他存款佔比升至67.71%，較2022年末提升1.88個百分點。

對比來看，個人存款中的定期及其他存款佔比2019年末爲63.75%，到2022年末提升4.35個百分點；企業存款中的定期及其他存款佔比2019年末爲59.20%，到2022年末提升6.63個百分點。

定期存款中的一年期以上存款增量佔比在明顯提升。據倪軍測算，老十六家（2011年前上市）上市銀行存款剩餘期限數據顯示，2019年至今，1年至5年期存款佔比出現明顯上升，2022年達到20.8%，較2018年提升8.38pct，達到2010年以來最高位。與之對應，2022年即期償還存款佔比僅爲44.29%，已降至2010年以來最低。

以農業銀行爲例，截至2022年末，該行1年至5年期定期存款佔比爲21.7%，2019年末至2021年末分別爲15.1%、17.7%、19.6%。

與此同時，隨着無風險利率不斷下行，部分期限的國債收益率與同期限的存款利差也在加大。當前，2年期、3年期國債收益率分別爲2.19%、2.26%，而同期限的大行、中小銀行存款利率上限分別爲2.10%+40bp、2.75%+40bp；2.10%+65bp、2.75%+65bp。

此外，長期限存款利差也較短期存款利差大。央行2015年10月24日發佈的金融機構人民幣存款基準利率調整表顯示，3個月期、半年期、1年期、2年期、3年期整存整取利率分別爲1.10%、1.30%、1.50%、2.10%、2.75%。3個月期與半年期、半年期與1年期的存款利差均爲0.2個百分點，而1年期與2年期、2年期與3年期的存款利差分別爲0.6個百分點、0.65個百分點。

事實上，壓降高成本負債是近幾年銀行業普遍共識。5月29日，一家城商行表示，將主動優化調整負債結構，加大一般性存款吸收力度、壓降高成本負債佔比，強化負債穩定性、降低負債成本；同時，借力存款定價自律機制改革，適時適度降低存款利率浮動上限，將負債成本維持在合理區間。

“若定期存款利率再度下調，則可能爲LPR報價下調打開窗口。”王一峯還表示，考慮到現階段經濟下行壓力進一步加大，通過降低政策利率釋放“穩增長”信號必要性增強，預估央行或將繼續通過“MLF – LPR”調整機制降低實體經濟融資成本。

如何實現長期限存款利率下調？

回顧2021年6月，存款利率上浮上限由百分比調整爲加點，其中非常重要的原因是在長期限存款利率相對較高的情況下，通過百分比來約束會進一步推高長期限存款利率，而通過加點則保持了各期限之前的加點差距。

據瞭解，此次改革前有個別金融機構利用長期存款利率較高的問題，通過多種不規範的所謂“創新”產品吸收長期存款，而其他銀行爲穩定存款來源，被動抬高存款利率攬儲，推升整體負債成本。

改革後的長期限存款利率差距相對較大，則是由基準利率造成。而在當前存款基準利率難以調整的背景下，則只能通過調整掛牌利率和改革加點上限來進行。

“若近期銀行再度下調2年期以上存款利率上限和掛牌利率，彰顯了銀行體系強化負債管理的訴求”，王一峯認爲，並測算稱，假設定價受控定期存款佔總存款的比重在10%至25%之間，定期存款利率降幅在10bp至15bp之間，則定期存款利率下調將改善國有行、股份行綜合負債成本0.79bp至2.96bp，提振國有行、股份行息差0.71bp至2.66bp。

一位中國外匯交易中心人士則建議改革利率自律機制，其表示有必要探索更加精細化的自律管理規則，“現在的自律上限都是按四大行和其他銀行進行區分，可基於宏觀審慎理念，按照銀行不同的資本充足率、撥備覆蓋率等指標來確定自律上限。”

“下一步，將繼續深化利率市場化改革，持續發揮好存款利率市場化調整機制的重要作用，維護好市場競爭秩序，爲金融支持高質量發展營造良好的利率環境。”4月20日，央行還表示。