一年多來,圍繞美聯儲將把利率推到多高水平的不確定性一直讓債券交易員深受其害。

但現在市場越來越確定,長期美債收益率可能已見頂,而意外拋售給收益率帶來的一點額外上行動力,看似創造了買入的好時機。

這一轉變可能會給債券市場注入一些穩定性。自2022年3月啓動緊縮以來,美聯儲已累計加息5個百分點,這段時期美國經濟展現出的韌性常把債市打個措手不及。上週五非農就業報告顯示僱主5月份意外加快招聘速度,美債旋即下跌。

不過,薪資增速放緩和失業率上升表明,美聯儲可能終於引導經濟走向了放緩。在美聯儲緊縮行動進入尾聲之際,這可能將有效限制長債收益率的上行勢頭,儘管短期品種仍在波動。

“5年期和10年期美債對我們來說是甜蜜點,我們一直在買入,” T. Rowe Price的固定收益投資組合經理Scott Solomon說。

市場關注點已轉向將於6月13日公佈的消費者價格指數,屆時美聯儲也將開始爲期兩天的議息會議。接受調查的經濟學家預計,美國5月份通脹率料放緩至4.1%,或爲決策者在7月之前暫停加息提供空間。

對美聯儲6月將跳過加息的預期推動2年期美債收益率在上週五就業報告發布前走低,儘管就業數據發佈後立即出現大幅反彈,但當週仍小幅降至4.5%附近。美聯儲理事Philip Jefferson和費城聯儲行長Patrick Harker在“靜默期”到來前表示,支持6月維持利率不變。

美聯儲官員將在下一次FOMC會議上發佈對利率走向的最新預測,應該會強化6月按兵不動並不意味着緊縮行動已經結束的觀點,特別是通脹下降如果仍很緩慢的話。

圍繞美聯儲下一步行動的猜想對長期債券影響較小,投資者堅信美聯儲緊縮的終點已然不遠。

此外,收益率已經從疫情時代的低點大幅上升,現在可以提供合理的收益。而且,如果經濟陷入衰退迫使美聯儲轉向,固收資產價格也有上漲潛力。

這對遏制長債收益率上行起到了助益。當早些時候經濟數據強於預期引發拋壓,5年期和10年期收益率升至3月初銀行業動盪以來的最高水平時,買盤紛紛湧現。摩根大通對美國國債客戶的最新調查顯示,多頭倉位處於去年9月以來的最高水平。

Brandywine Global投資組合經理Jack McIntyre表示,最新的就業市場數據不會促使他調整債券倉位。該公司持有的大量長期美債“在經濟軟着陸和衰退時將表現良好”。

“你需要有防禦性的,有收益的資產,”他說。

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