來源:華爾街見聞

  美國經濟表現持續強於預期,這令市場對美聯儲年內降息的預期減退。據Tradeweb數據,衍生品市場的定價顯示,投資者們預計美聯儲今年年底的目標利率爲5%,而5月時僅爲略超過4%。市場對降息預期的調整,動搖了今年以來美股上漲的關鍵邏輯。

美國經濟表現持續強於預期,這令市場對美聯儲年內降息的預期減退。據Tradeweb數據,衍生品市場的定價顯示,投資者們預計美聯儲今年年底的目標利率爲5%,而5月時僅爲略超過4%。

從美國短債收益率明顯上漲也可以看出這一點。週一,兩年期美債收益率報4.4742%,而4月底時位於4.064%一線。

市場對降息預期的調整,動搖了今年以來美股上漲的關鍵邏輯。一些市場人士認爲,下半年較高的利率可能會對美國股市構成拖累,儘管經濟和企業利潤持續有韌性。

此前,由於市場一度預期美聯儲5月加息爲“最後一加”,且年底利率會下降,這顯著提振了美股大盤,尤其是大型科技公司的股票。納指100年內上漲33%,英偉達蘋果均創下歷史新高。截至週一,市場對美聯儲年內降息預期的退潮,尚未反映到這些大型科技股的股價中,這與去年美聯儲加息嚴重衝擊美股,形成鮮明的反差。

事實上,雖然主要股指上漲,但這僅屬於數家巨頭的盛宴,美國大多數股票今年實際上是表現疲軟的。標普500成分股中,今年年內下跌家數超過上漲家數。當前納斯達克100指數相對於羅素2000小盤股指數,處於歷史高位水平。從這裏可以顯示出市場參與者謹慎的情緒。

當前,無論是最新的美國經濟數據,還是美聯儲多位高官的表態,以及央行傳聲筒“新美聯儲通訊社”的撰文都顯示,雖然美國6月大概率不加息,但之後可能會繼續加息,且年內不會有降息。這都說明,此前投資者們一再低估美國的經濟增長和未來的利率水平。

上週數據顯示美國就業強勁。5月非農新增就業33.9萬人,幾乎是估計中值19.5萬的兩倍,爲2023年1月以來最大增幅。通脹數據也頗具粘性。美聯儲高度關注的通脹指標——美國核心PCE物價指數,4月同比增4.7%,高於預期和前值的4.6%,4月環比增0.4%,增速創今年1月以來新高。

雖然美聯儲多位高官們對於接下來的加息行動有很大分歧,但他們一致認爲,年內不具備降息的可能。“新美聯儲通訊社”在上週五非農報告發布後撰文稱,5月非農就業不可能化解美聯儲內部爭論,美國利率最終可能高於預期。

媒體分析指出,一些投資者對美國經濟能夠避免衰退表現的很有信心,他們認爲有不少積極的數據證明經濟可能會軟着陸。固定收益交易員們繼續買垃圾債券,要求的收益率僅比美國國債高出4到5個百分點,這表明他們認爲低評級公司的違約情況將依然很低。而在過去的經濟衰退中,投資者們經常要求這類債券的收益率比國債高出8個百分點以上,以彌補更大的風險。

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