證券時報記者 譚楚丹

“考覈”向來是券商從業人員關注焦點，最近有券商明確加強人員考覈，否則實施淘汰。

證券時報記者求證獲悉，國盛證券研究所內部近期出臺相關規定，要求各團隊按照派點（指基金分倉佣金收入）佔比水平來定崗，若人數佔比水平在一年後仍高於派點佔比水平，則淘汰人員數量直至達到派點佔比水平。該消息一出，引發市場關注。

無獨有偶，近日某券商研究所傳出派點佔比低於1%的員工進行內部答辯，若體現出的工作量較少，將被調崗。對此，相關券商人士回應證券時報記者時表示，研究所在日常考覈中增加答辯環節，最終定論還要根據綜合因素來考量。

近兩年，多家券商研究所大舉招聘，分析師人數迅速上升。在順週期擴張後，研究所如今面臨環境發生變化——賣方研究競爭日益激烈，市場行情清淡。同時，“公募基金下調交易佣金”傳聞甚囂塵上，未來若落地，將重創研究所收入。在此背景下，研究所控制成本是大勢所趨。

按派點佔比定崗

證券時報記者瞭解到，國盛證券研究所內部近期出臺新規定，對員工提出新考覈。

其中提到，根據擬定的總人數編制，結合年度派點情況，研究所年初擬定各團隊應配置人員人數，然後各團隊照此進行全年人員招聘規劃。

該研究所將以季度爲週期，對研究團隊人員配置情況進行評估和調整。研究團隊人員配置將按照數據導向、兼顧成本、動態調整三個原則進行。

具體來看，數據導向方面，國盛證券研究所要求各研究團隊嚴格按照派點佔比水平定崗。各團隊人數佔比不高於各團隊派點佔比。按照當下人數佔比水平，若高於派點佔比水平，則停止增加人員配置。一年後仍高於派點佔比水平，則淘汰人員至派點佔比水平。

在兼顧成本方面，當團隊人數佔比低於派點佔比，但團隊人力成本佔比高於派點佔比，則停止增加配置人員。相反，人力成本較低的團隊，可增加人員配置，上限是人力成本佔比不能超過派點佔比。

考慮到行業大小年影響，年度派點佔比同比下降10%的團隊，國盛證券研究所明確表示第二年不新增人員配置。若年度有大團隊加入導致整體派點比例變化，則剔除計算。

據瞭解，證券研究業務一直是國盛證券的重點戰略業務。2022年報顯示，該研究所現已擁有36個研究團隊，實現全行業覆蓋，純研究業務收入躋身行業前十。去年國盛證券研究所累計實現席位佣金淨收入4.26億元，實現月均約3500萬元的佣金分倉收入，保住深滬交易所的市佔率排名，核心客戶成績穩定在第一梯隊。

截至6月5日，國盛證券研究所已註冊登記的分析師共有79名，研究所所長爲楊濤。

加大考覈力度或成常態

除了國盛證券，其他多家券商研究所也在加強員工的考覈。

近日有傳聞稱，某券商研究所要求派點佔比低於1%的員工進行內部答辯，在答辯時應展示工作量，如果署名報告數量和出去路演次數比較少，員工將被調崗。

對此，相關券商人士向證券時報記者解釋，研究所在日常考覈中增加答辯環節，若答辯不通過，研究所也會綜合考量多方面因素再作出是否調崗等決定。

有市場人士擔憂，券商研究員產能出清是否就此掀開大幕？華北一家中小型券商研究所所長接受證券時報記者採訪時表示，目前尚未到行業出清階段，上述操作主要是各家券商考覈的自行調整。

不過，該所長認爲，過去幾年研究行業泡沫化過於嚴重，未來一定會迴歸到正常狀態。他告訴記者，接下來其研究所也將強化對分析師的規範考覈。

據記者此前調查，過去兩年，由於愈來愈多券商發力研究業務，分析師人才缺口巨大，出現“一師（分析師）難求，一售（銷售）難覓”的局面。一時間，分析師身價水漲船高。最終行業出現“從業兩年就‘速生’爲首席”、“一年內頻繁跳槽以獲得升職高薪”等畸形現象。

隨着考覈力度加大，這些在順週期下重金挖來的分析師，或將要褪去溢價光環，用實力展開一場“近身肉搏”。

成本控制成爲學問

此前，由於有中小券商研究所通過攬入一批明星分析師，快速提高知名度換得佣金分倉收入，該模式也被不少中小券商複製。與此同時，頭部券商亦大舉擴張研究業務規模。

隨之而來的是大量人員招聘。根據東方財富Choice數據統計，截至6月5日，全國券商共有註冊分析師4284名，相比2022年初的3592名增長了19%。

在業內人士看來，上述“高舉高打”模式實際上成本高昂，研究所要長期做賣方，直到實現規模效應才能相對從容。

如今證券公司研究所面臨的市場環境正發生變化。一是賣方研究賽道日益擁擠；二是行情清淡，成交量下降，若市場蛋糕變小導致業務萎縮，中小賣方生存難度或會增加。

另外，近期有關“公募基金下調佣金”的傳聞甚囂塵上，若未來真的落地，將對券商研究所帶來較大打擊。

據瞭解，近年來公募基金的分倉佣金費率已經持續下滑。2020年以前，基金公司與券商之間佣金費率穩定在萬分之8左右。隨着A股投資者結構機構化加速，公募基金股票交易量大增，據記者粗略計算，2021年-2022年全市場公募基金佣金費率依次約爲萬分之7.856、萬分之7.580，這顯示下滑是大勢所趨。

在此背景下，及早做好成本控制以及業務轉型，是券商研究所迫在眉睫的問題。