投資者暫時維持6月按兵不動預期。

在下週美聯儲和歐央行議息會議前夕，市場目光首先轉向了澳大利亞和加拿大。

令外界稍顯意外的是，兩家央行同時選擇了加息以應對持續高漲的通脹壓力。不過，與歐央行加息板上釘釘相比，美聯儲6月選擇暫停加息依然是目前市場最普遍的預期。

澳加央行積極應對通脹

在今年1月暫停加息後，加拿大央行週三（7日）重新恢復貨幣緊縮，原因是消費者支出強於預期，通脹壓力或持續居高不下。加息25個基點後，4.75%的利率水平已經創下2001年以來新高。

決議聲明顯示，消費需求過熱似乎比預期的更持久。剔除食品和能源後的核心通脹幾個月來一直保持在3.5%至4%之間。考慮到勞動力市場緊張和需求彈性，CPI通脹可能會大幅高於2%的目標。

4月份，加拿大CPI上升至4.4%，爲過去10個月來的首次上升。“貨幣政策的限制性不足以使供需恢復平衡，並使通脹可持續地恢復到2%的目標。”聲明稱。

Picton Mahoney資產管理投資組合經理菲利普斯（Geoff Phipps）表示，市場已在預期7月將繼續加息25個基點，到年底，加拿大政策利率將達到約5.1%。他認爲，隨着利率持續走高，經濟的下行風險持續存在，主要是由於家庭債務容易受到借貸成本快速上升的影響。

CMC首席市場分析師休森（Michael Hewson）認爲，最近幾周，市場討論的焦點是不僅僅是高於預期的核心通脹，還有強勁的勞動力市場，加拿大4月新增4.14萬個工作崗位，是機構預期的近2倍，失業率降至5%，薪資增速保持在5.2%的高位。

無獨有偶，週二（6日）澳大利亞聯儲宣佈將官方利率上調25個基點至4.10%，並警告稱，通脹前景惡化意味着可能會進一步加息。火熱的就業市場背後服務業通脹黏性成爲了收緊貨幣政策的依據，5月澳大利亞消費者通脹預期上升至5%。

值得注意的是，本月初澳大利亞公平工作委員會宣佈，7月1日起最低工資標準將提高5.75%，由每星期812.6澳元（或每小時21.38澳元）上調至每星期882.80澳元（或每小時23.23澳元），以幫助抵消通貨膨脹對家庭預算的影響。加薪與州政府最近提高公共部門工資增長的舉措相結合，加劇了薪資增長與物價聯動的普遍擔憂。

與此同時，澳大利亞經濟正面臨放緩壓力。根據該國統計局的數據，經季節性調整後，澳大利亞第一季度GDP僅增長0.2%，不及市場預期的0.3%，同比增長2.3%，創下2021年四季度以來新低。

凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家蘇里亞（Abhijit Surya）認爲，澳大利亞儲備銀行有可能將利率提高到4.35%以上。

美聯儲會如何選擇

距離議息會議不到一週，投資者正在權衡兩大央行意外加息後美聯儲進一步的政策選擇。

美聯儲主席鮑威爾在5月表示，接下來可能會結束緊縮週期，以評估加息500個基點的影響。自2022年3月以來，美聯儲已經連續10次宣佈上調基準利率。

根據芝加哥商品交易所FedWatch工具的數據，美聯儲在6月14日會議後再次加息25個基點的可能性略超20%。不少美聯儲官員在緘默期前也表示，暫停加息是合理的，但同時強調，這並不意味着緊縮週期的結束。

通脹依然是美聯儲面臨的挑戰。根據美聯儲的首選衡量標準，美國4月核心個人消費支出物價指數PCE同比增長4.7%，遠高於2%的設定目標。美國財長耶倫（Janet Yellen）週三重申了對物價穩定的信心，她表示，在消費者支出強勁的情況下，美國經濟保持韌性的同時一些領域正在放緩。她預計未來兩年，在降低通脹方面將繼續取得進展。

耶倫表示，通脹可以在保持強勁勞動力市場的同時消退，同時未來十年內美國削減赤字超過1萬億美元的立法也將支持美聯儲降低通脹的努力。“正如我所說，我認爲重要的是努力降低通貨膨脹。這是當務之急。”

近期部分強勁的經濟數據讓7月成爲了下一次加息的潛在選擇，同時年內降息的預期持續回落，即將在利率決議前公佈的CPI數據將成爲最後的變數。荷蘭合作銀行美國高級策略師馬雷（Philip Marey）表示：“美聯儲內部有不少觀點認爲6月先按兵不動，這將給他們額外一個月的數據。現在的情況是，美國就業市場仍然非常強勁，失業率上升但仍低於4%，工資通脹率下降緩慢。”

有機構擔心，暫停加息可能存在潛在風險。道明證券（TD Securities）首席美國宏觀策略師穆尼奧斯（Oscar Munoz）表示：“停止加息時間越長，經濟繼續以高於趨勢的速度擴張的時間就越長，就越難降低通脹。”

花旗也認爲，6月加息和7月加息之間沒有實質性的差異，美聯儲應該考慮6月就採取行動，而不是“跳過”到7月。

不過美聯儲是不是真的還會繼續加息，目前還是個迷。