土耳其里拉周三重挫7%，原因是该国新当选的政府似乎放弃了18个月来不惜一切代价严格控制里拉汇率的策略。据了解，土耳其经历了数十年的金融市场困境，下文将阐述土耳其里拉疲软给该国新的经济决策者带来的挑战。

里拉何时能停止下跌?没有人真正知道

庞大的预算漏洞、通货膨胀问题，加上几年来备受质疑的政策，以及一堆微不足道的外汇储备，这些因素结合在一起，意味着里拉有充足的理由继续下跌。然而，该货币是否会停止下跌，或者在哪里停止，没有人真正知道。

对此，摩根大通和高盛等华尔街巨头的分析师以及外汇远期市场都认为，美元兑土耳其里拉汇率可能升至25甚至30，这将是里拉自周二历史新低以来的又一次大幅下跌。

其实，这在很大程度上取决于土耳其央行现在是否会像在其他动荡时期那样大幅提高利率，或者甚至引入资本管制，但土耳其当局长期以来一直坚称，这不会出现在谈判桌上。

然而，外界普遍预计，该央行将在未来几天迎来新任行长。摩根大通预测，几乎可以肯定的是，紧随其后的将是一次超规模的加息，从目前的8.5%上调至25%-30%。

德国商业银行驻法兰克福的外汇与新兴市场研究主管Ulrich Leuchtmann补充称:“这就是指数波动时发生的情况——在很长一段时间里，你认为什么都不会发生，然后突然间一切都乱了。”

土耳其经济或陷入衰退?

潜在的大幅加息可能很容易使土耳其经济再次陷入停滞，甚至更糟的是，随着消费者勒紧腰带，企业眼看着借贷成本激增，土耳其经济甚至将陷入衰退。

不过，上述部分痛苦可能会被疲软的里拉刺激出口所抵消，从而提振即将到来的旅游旺季和2月份毁灭性地震后的重建支出。

Tellimer的Hasnain Malik表示:“以本币计算的GDP更有可能受到利率调整的影响，因为加息控制的是疯狂的信贷增长，而不是货币贬值本身。”

值得一提的是，土耳其经济对繁荣与萧条的周期并不陌生，近年来在两位数的增长率和收缩率之间摇摆。国际货币基金组织(IMF)在其最新的春季预测中显示，2023年土耳其经济将增长2.7%。

里拉暴跌引发对通胀的担忧

里拉的暴跌将引发人们对该国通胀率再次飙升的担忧，去年该国的通货膨胀率才超过80%。

据周一的数据显示，土耳其总体通胀率降至40%以下，尽管这在一定程度上要归功于土耳其总统塔伊普·埃尔多安(Tayyip Erdogan)在选举前向土耳其人提供免费天然气。

当前，分析师们已经预计，在最近一次里拉下跌之前，当地通胀率会回升到50%的水平。Tellimer的Malik表示，随着免费天然气的结束和外汇波动通过系统发挥作用，土耳其通胀率现在甚至可能会反弹到去年的峰值水平。

Abrdn新兴市场本币债务主管Kieren Curtis在谈到里拉本周的暴跌时表示：“这是不可避免的。通货膨胀只会加剧，所以如果不大幅提高利率，很难说什么能扭转这种局面。”

会计问题

土耳其现在面临的成本之一是支付政府和央行于2021年底设立的受里拉贬值保护的特别银行账户，以说服土耳其人不要将所有资金兑换成美元或黄金。

信用评级机构标普全球(S&P Global)的高级主权债务分析师Frank Gill估计，如果里拉跌至1美元兑26.5里拉左右(比周日土耳其总统埃尔多安连任后的水平低20%)，赔偿成本将略低于GDP的3%。

不过，他确实补充称，赔偿金将以里拉支付给储户，而不是美元或欧元，这笔费用将由财政部和土耳其央行分摊。

债务困境

另一个大问题是，土耳其政府、企业和家庭所借的价值1000亿美元的债务是以美元或欧元计价的——除非你是一家商品也以美元计价的公司，否则现在偿还这些贷款的成本越来越高。

如果债务无法偿还，提供贷款的银行也会遇到问题，因为除非它们采取相应的对冲措施，否则它们的资产负债表将开始出现漏洞。

此外，它还可能产生更广泛的影响。NinetyOne的基金经理估计，如果将面临违约威胁的CCC评级国家排除在外，土耳其在未来四年每年到期的所有“高收益”新兴市场主权债务中约占60%。