Stifel策略師預測，週期性價值股有望追趕大型科技股漲勢。

今年以來，美國科技股在人工智能（AI）熱潮的推動下持續走高，但這股熱潮似乎正在逐漸消退。

截至9日收盤，年內漲幅遙遙領先的科技板塊6月在所有板塊中表現最差，而此前表現落後的能源和金融等板塊則在6月領漲。

投資研究公司BCA Research於5月27日至6月4日進行的調查結果就顯示，投資者對科技股前景趨於謹慎。

調查顯示，四分之三的受訪者表示，他們認爲近幾個月人工智能驅動的科技股行情是“合理的”。不過，61% 的受訪者預計科技股的本輪漲勢要麼很快結束，要麼繼續收窄。

對此，BCA Research首席全球策略師別列津（Peter Berezin）向第一財經記者表示，人工智能技術雖然可以刺激資本支出並延長經濟增長週期，但轉化成企業盈利的增長可能需要更長時間。

美聯儲加息懸念再起

投資者撤出科技股以及更廣義上的成長股，這正令價值股或市盈率估值較低的股票受益。週三（8日），明晟公司一項衡量全球價值股的指數跑贏成長股基準指數的幅度創自2022年5月以來最高，而成份股中科技股佔主導的納斯達克100指數跑輸標普500指數的幅度創去年10月以來之最。

分析人士認爲，上述輪動一定程度上反映出投資者愈發相信美聯儲、歐洲央行以及其他多國央行抗擊通脹的征程仍遠未結束，政策轉向更是遙遙無期。高利率對高估值成長型公司的股票衝擊最大，因爲其股票價格是基於未來數年的前景。

“一些投資者一直忙於說服自己降息即將到來，我們已接近政策轉向，但如果央行按照所說的採取行動，那麼我們還沒有到達那一步。”Axa Investment Managers投資組合經理吉布特說，“因此一些投資者可能感到失望，不得不向其他板塊調整倉位”。

隨着科技股自今年年初以來大幅上漲，該板塊估值飆升。標普500信息技術指數中的成份股公司市盈率已升至27倍，接近2021年紀錄高位。在債券收益率走高的情況下，在這個價格水平上追逐科技板塊更加不具吸引力。

加拿大央行本週的意外加息，令一些投資者相信市場過快地消化了美聯儲暫停加息的預期，進一步推動投資者撤離科技板塊。他們開始擔心頑固的高通脹和依然火熱的就業市場可能爲美聯儲下週作出鷹派決定提供依據。

“實際利率的上升將對長久期成長股和科技股造成不成比例的傷害，這些股票相較於價值股的估值溢價仍較高。”美國銀行的策略師在本週的一份報告中寫道，“科技股存在久期風險，我們認爲實際利率可能會上升”。

市場過度集中帶來風險

另一方面，隨着科技股上漲，美股市場極端集中的風險日益凸顯，因此投資者可能希望尋求多元化。標普500指數中權重最高的五家科技公司現佔該指數市值的24%，接近紀錄高位，遠高於科技股泡沫巔峯時期18%的佔比。

財富管理首席投資官海費爾稱：“美國股市的上漲看起來很脆弱，原因是其覆蓋面較窄，同時估值高企。”他並建議多元化投資組合，而非僅侷限於成長股。

Stifel首席股市策略師班尼斯特預測，包括金融、工業和基本材料行業公司股票在內的週期性價值股，將在2023年第三季度追趕大型科技股，使市場廣度擴大，並將標普500指數推升至4400點。

“美國股市自2022年10月以來的大多數漲幅都是由週期性成長股推動的，例如科技股，但我們現在預計到2023年第三季度基本材料、工業、金融等週期性價值股將掀起一波追趕市盈率的漲勢，這將令上漲個股範圍擴大，但會令市值加權指數的上行空間受限。”他在5日的一份報告中如是寫道。