機構判斷6月CPI將小幅回升至0.7%左右，仍會處於1.0%以下的低通脹狀態。

6月9日，國家統計局發佈數據顯示，5月份，CPI環比下降0.2%，同比上漲0.2%；PPI環比下降0.9%，同比下降4.6%。

CPI同比小幅回升

5月份，消費需求繼續恢復，市場運行總體平穩，CPI環比下降，同比漲幅略有擴大。

從同比看，CPI上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約0.19個百分點。食品中，禽肉類、食用油和鮮果價格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價格由上月上漲4.0%轉爲下降3.2%；鮮菜價格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個百分點；糧食和水產品價格基本穩定。非食品價格由上月上漲0.1%轉爲持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月CPI同比回升，主要原因有兩個：首先，5月蔬菜價格的同比降幅顯著收窄。當月受供應量增加帶動，蔬菜價格下行，不過去年4月疫情高峯後，5月蔬菜價格大幅回落，低基數推動今年5月蔬菜價格同比降幅收窄11.8個百分點。由於蔬菜價格在CPI中的權重較高，據測算，僅此一項就會推高CPI漲幅約0.29百分點。這抵消了當月豬肉價格同比由正轉負帶來的影響，帶動食品CPI同比漲幅擴大0.6個百分點，至1.0%，這是推高5月CPI同比的主要原因。

民生銀行研究院高級研究員應習文指出，5月CPI同比上漲0.2%符合市場預期，從食品價格看，豬肉弱週期與季節性供給充沛推動食品價格回落，其中豬肉環比下降2%，跌幅較上月收窄。不過，當前豬肉產能去化較緩，短期看仍處在週期的摸底階段。以蔬菜爲代表的其他食品，受季節性供給充沛因素影響，多數環比下降，不過整體食品環比跌幅好於歷史淡季的平均水平。因此，食品同比回升1%，對CPI同比形成一定支撐。

該分析師進一步指出，能源方面，主要受國際價格傳導，保持低位，但環比降幅也出現收窄。核心CPI方面，節日因素消退，導致以旅遊爲代表的服務類商品價格回調。此外，家居、家電、汽車、手機等耐用消費品也相對弱勢。不過，經推算，家庭日用消費品以及除旅遊外的其他服務業價格表現穩健，對CPI形成了支撐。整體看，當前供給充沛，和需求穩而不強仍是主要特徵，需要政策面繼續保持促內需的力度。

PPI通縮加劇

5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降。

從同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月擴大1.0個百分點。主要行業中，石油和天然氣開採業價格下降19.1%，降幅擴大2.8個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降16.8%，降幅擴大3.2個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業價格下降15.1%，降幅擴大3.7個百分點；煤炭開採和洗選業價格下降13.1%，降幅擴大3.8個百分點。

王青表示，5月PPI通縮加劇，一方面源於海外經濟下行壓力加大前景下，原油等國際定價大宗商品價格難以扭轉承壓運行的局面，另一方面，國內終端消費修復偏弱，地產投資持續低迷，而鋼鐵、煤炭等產能持續釋放，供給寬鬆格局下，5月這些國內主導的大宗商品價格加速下行。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5月PPI同比降幅4.6%主要是受能源、原材料等商品價格回落，降低了企業採購、加工成本，加之去年高基數影響明顯，另外，終端消費偏弱，尤其是耐用品，部分下游企業削價去庫存。從結構看，上游原材料和部分中游加工價格下降明顯，這有助於緩解部分中下游製造業生產成本壓力，得益於全球商品價格回落，國內保供穩健政策效果顯現。

下階段走勢如何？

王青判斷6月CPI將小幅回升至0.7%左右，仍會處於1.0%以下的低通脹狀態。但在經濟回升過程中，CPI陷入通縮的風險不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。PPI方面，受全球經濟下行壓力加大、需求預期減弱影響，原油、煤炭、有色金屬等國際大宗商品價格料繼續偏弱運行，疊加上年同期高基數影響，預計6月PPI同比降幅將小幅擴大至-4.8%左右。下半年伴隨高基數效應減弱，國內經濟修復帶動上游原材料和工業品需求上升，PPI同比有望轉正。

周茂華認爲，從趨勢看，預計未來幾個月物價仍維持低位，但隨後中樞逐步抬升，全年物價溫和可控。工業生產價格仍維持低位，但下半年工業品價格有望溫和回升。一方面，全球經濟趨緩、歐美緊縮政策對大宗商品拖累尚未結束；目前看國內需求復甦節奏偏溫和；但國內需求呈現復甦態勢，消費和內需動能逐步增強；加之國內工業企業整體逐步轉向主動補庫存，基數效應減弱，帶動PPI同比觸底回升。

國家統計局新聞發言人付凌暉此前表示，從下階段情況來看，國際輸入性影響還會持續，國內市場需求仍在恢復中，部分工業品價格短期下行情況還會延續。但是隨着國內經濟恢復，市場需求回暖，總的判斷，下半年PPI有望逐步回升。