投资建议

PMI小幅回升，服务业增速放缓。6月制造业PMI指数录得49.0，环比小幅回升0.2pct但依然低于临界点；其中服务业PMI指数录得52.8，环比上月下降1.0pct，随着低基数期临近尾声，线下场景修复带动的服务业恢复增速料放缓。从行业角度看，航空运输、邮政快递等行业PMI指数继续位于60.0%及以上高位景气区间，但批发、居民服务已低于临界点。

居民预期回落，信心有待呵护。根据央行公布2023年二季度调查结果，居民就业预期指数录得48.7，环比一季度下降3.6pct；收入预期指数录得48.5，环比一季度下降1.4pct。居民预期回落，反映出经济复苏基础仍不稳固，尚需政策支持。

等待政策发力，寻找结构机会。3月以来大消费板块持续回调，既有居民消费意愿下滑导致基本面走弱影响，也有市场预期降低因素。当前经济处于缓慢复苏区间，而随着估值水平下行，板块跌幅已经逐步趋缓。因此在操作层面，一方面关注两类机会：1）估值回调的龙头白马，寻找超跌标的；2）基本面支撑的结构性α机会。另一方面，政策刺激预期可能带来短期反弹行情，尚需观察。行业配置上，23下半年业绩确定性在板块风格切换阶段依然重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。

行情回顾

涨跌幅：上周各行业涨跌互现，纺织服饰（4.8%）、轻工制造（2.4%）、农林牧渔（1.6%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1781.3亿元，周环比上升27.8%，占A股整体日均成交额的18.9%。

交易动态

A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-66.5亿元；股东减持-97.3亿元;新发基金+95.9亿元;融资资金+31.9亿元;陆港通资金+112.9亿元。

主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。奥飞娱乐（传媒）、世纪华通（传媒）、创维数字（家用电器）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。昆仑万维（传媒）、海尔智家（家用电器）、伊利股份（食品饮料）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周南向资金大多呈净流入，社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、创维集团（家用电器）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。

市场情绪：融资交易占比7.2%（上期为7.1%）；沪市换手率0.7%（上期为0.6%），深市换手率1.8%（上期为1.6%）。

基金仓位：偏股混合型基金估算仓位74.0%（上周75.5%），灵活配置型基金估算仓位58.2%（上周60.7%）。

热点题材：抗病毒面料、家用轻工、白色家电、猪产业、医美。

风险提示

疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。