平安观点：

啤酒行业进入存量竞争时代，高端化成为共识。2013年以来我国啤酒产销量见顶，啤酒行业进入存量竞争时代。根据欧睿预测，2024年我国啤酒销量预计下降至4216万千升，同比下滑1.56%。预计未来啤酒产销将保持稳定，量增贡献有限。而从价的方面来看，受益于啤酒行业高端化，我国规模以上啤酒企业平均吨价不断提升，未来行业发展呈现量平价增趋势。根据欧睿数据，2016年至2021年，我国啤酒市场高端占比由1.1%提升至2.5%。我国啤酒高端化，动因来自以下三个方面：对冲成本压力的提价、消费结构的升级、非即饮渠道推动罐化率的提升。

民族啤酒龙头国潮复兴，迎战新征程。燕京啤酒于1980年成立于北京，前身为北京市顺义县啤酒厂。早期通过包销和“胡同战略”，扎根北京市场，辐射华北。后又通过收购兼并，拥有内蒙古、广西等优势市场。如今采取“1+3”品牌发展战略，以“燕京啤酒”为主品牌，同时培育漓泉、惠泉、雪鹿三个地方性优势品牌。燕京啤酒栉风沐雨四十载，已经成为我国最大的啤酒集团企业之一。公司股权结构稳定清晰，北京市国资委是公司的实际控制人，合计控股57.40%。

大单品战略加速高端化，持续推新完善产品矩阵。公司经营重心不断向中高档倾斜，并持续推出全国化大单品，目前已形成以燕京U8（卡位8-10元）、燕京V10（卡位10-12元）、新雪鹿（卡位5-7元）为代表的大单品，持续优化产品结构，实现主流价格带的全覆盖，不断验证其全国化大单品的运营能力。其中燕京U8主打差异化，定位高端化年轻化路线，一经推出便快速受到大众喜爱，成为市场上8元价格带极具竞争力的大单品，2022年已实现销量39万千升，同比增长超50%，有望成为“百万吨级大单品”。燕京U8推出后，带动公司中高档产品营收持续增长，吨价显著改善，公司2022年吨价增速为6%，领跑全行业。