随着欧元区去年走出负利率时代，银行储蓄率无法满足市场需求，欧洲散户投资者蜂拥买入政府债券。

意大利最能体现这种转变。该国投资者纷纷参与政府债券拍卖，帮助政府筹集了超过180亿欧元（199亿美元）的资金，创下了意大利面向散户投资者发行债券的纪录。虽然，债券收益率从两年前的3.25%上升到4%仍无法抵消意大利超过6%的通胀率，但对许多消费者来说，这比他们从银行获得的利率要好得多。

“意大利家庭对从负利率到正利率的转变非常着迷，”米兰的金融顾问Massimo Famularo在谈论个人理财时表示，“他们正在购买电视上所广告的（政府债券）。”

随着欧洲各国央行逐步缩减购债计划，以及在疫情时期支出激增后，国家债务负担仍居高不下，其他国家政府也开始意识到散户投资者的价值。在散户需求激增后，葡萄牙将向机构投资者发行债券和短期票据的计划限制在近90亿欧元；英国的减税政策引发了投资者对政府债券的抢购；比利时和克罗地亚已经发行了面向散户投资者的债券。

数据显示，意大利居民目前持有近11%的政府债券，与此同时，葡萄牙和西班牙散户投资者的国债持有量也大幅上升。欧洲央行定于周四公布的数据预计将显示出整个欧洲大陆类似的趋势。美银全球研究欧洲利率研究策略师Erjon Satko表示：“国内需求应该能为国债带来巨大价值，因为这些投资者非常有粘性。”据分析称，国内投资者倾向于持有债券，使其成为一种稳定的融资形式，有助于在动荡时期支撑价格。一些面向散户的债券，如意大利财政部宣传的BTP Valore债券，还对持有到期日的投资者提供部分优惠。

另外，由于政府债券被认为相对安全，而且在大多数国家，这些债券支付的利息比普通储蓄账户要高，消费者普遍青睐这些债券。截至5月，欧元区一至两年期定期存款的平均利率为2.33%，尽管较2022年底的1.83%已大幅上升，但仍远低于政府债券收益率。

在许多国家，银行在提高利率方面一直行动迟缓，因为经过多年的货币刺激，它们仍然现金充裕。但自去年7月以来，欧洲央行已将利率上调4个百分点，要求银行提高利率的政治压力正在上升。随着各国央行放弃多年来的货币宽松政策，对家庭现金的竞争也可能加剧。

作为欧洲债务负担最重的国家之一，意大利政府希望进一步提高散户投资者在债券市场中的份额。这种情况以前也发生过：被称为Buoni Ordinari del Tesoro的短期政府债券在20世纪80年代和90年代非常流行，以至于“BOT people”一词进入了意大利语词典，并一直沿用至今。对于意大利右翼总理Giorgia Meloni来说，这也是减少国家对外国债权人依赖的一种方式。

各国经济和财政部还一直试图让购买债券的过程尽可能简单，以确保即使是没有经验、资金较少的投资者也能参与进来。