事件：公司发布2023年半年报：2023H1营收19.81亿元，同比+57.53%；归母净利润2.98亿元，同比+30.04%；扣非归母净利润2.75亿元，同比+25.10%。

2023Q2营收10.38亿元，同比+60.55%；归母净利润1.55亿元，同比+27.09%；扣非归母净利润1.41亿元，同比+23.00%。

航空航天、石化&能源齐发力：2023H1公司航空航天锻件实现营收6.79亿元，同比+20.03%，通过加强同各个主机厂的联系，参与了多个新型号的开发和试制，模锻业务也完成新客户的开发及部分试制，与罗罗和GE的合作不断深化，部分试制产品已拿到批产订单；石化锻件实现营收4.90亿元，同比+69.30%；电力锻件实现营收4.79亿元，同比+297.04%，公司坚定落实国家“双碳”发展战略，承接国家重点科研项目，协助突破技术瓶颈，上半年风电业务增长迅速。

毛利率总体稳定，减值损失等项目压制净利润释放：2023H1公司综合毛利率26.72%，同比-0.26pcts，主要是业务结构变化所致。拆分来看，航空航天业务毛利率47.95%，同比+3.50pcts；石化锻件业务毛利率17.75%，同比-0.32pcts；电力锻件业务毛利率18.86%，同比+25.08pcts。公司归母净利率15.05%，同比-3.18pcts，其原因是：1）其他收益同比-81.69%，主要是产品免征增值税收益及政府补助减少所致；2）信用减值损失同比+155.36%，主要是应收账款增加所致；3）资产减值损失同比+591.39%，主要是库存库龄增加所致。

拟发转债持续拓展产业链：公司披露2023可转债预案，拟募集19.5亿元用于提升航空航天锻件能力，同时进一步布局下游机加工领域。其中航空航天锻件项目拟投资13.0亿元，达产后年营收20.2亿元；精密加工项目拟投资4.6亿元，达产后年营收6.9亿元。

盈利预测、估值与评级：我们看好派克新材所处的航空发动机锻造赛道，总体行业随高代次发动机的逐步列装放量有望释放较大市场空间；风电、光伏下游应用需求广阔，有望推动公司相关业务高速增长；IPO、募投项目产能陆续释放，为未来市场拓展提供基础。我们维持2023-2025年盈利预测，预计净利润分别约6.4/8.3/9.8亿元，对应EPS分别约5.25/6.81/8.11元，当前股价对应PE分别约18x/14x/12x，维持“买入”评级。

风险提示：航空发动机放量不及预期的风险；公司产能爬坡不及预期的风险；原材料价格上涨超预期的风险。