Ned Davis Research首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）认为，长期美债收益率飙升主要归结为一个原因，即对美国经济增长预期的改变导致实际利率上升。

卡利什将收益率飙升的90%归因于这一因素。他指出，自2021-2022年以来，5年期、7年期、10年期和20年期美国国债收益率都大幅上升。周一，10年期美债收益率攀升至4.339%的近16年高点。

与此同时，反映国债收益率曲线中间部分的5年期国债收益率也走高，因交易员和投资者考虑到未来几年美国经济走强的前景。

通常情况下，美国国债收益率的上升往往是基于一系列因素，比如未来通胀上升的可能性，以及投资者对这种风险得到补偿的要求。但这一次似乎有点不同。以通胀保值债券（TIPS）收益率衡量的实际利率反映了市场对扣除通胀因素后经济表现的看法。

换句话说，它们提供了一个更纯粹的解读，说明在不考虑通胀因素的情况下，美国经济可能会如何表现。

目前，由于近期经济数据强劲，实际收益率正在上升，投资者对软着陆抱有一些希望，即通胀会自行下降，而不会出现衰退或失业率大幅上升，或者甚至是“不着陆”。

卡利什在周二发布的一份报告中写道：“债券收益率在短时间内大幅上涨，几乎所有的上涨都是由于更高的实际收益率，”尽管美国国债供应的增加也可能起到一定作用。

截至周一，10年期和30年期美国国债收益率自4月初以来分别跃升105.4个基点和91.7个基点，收于2007年11月6日和2011年4月27日以来的最高水平。当地时间周二下午，随着投资者和交易员从过去一周对长期国债的大举抛售中抽身，这两种国债的收益率稳定在4.321%和4.426%左右。

美国国债收益率的飙升被认为是近期美国股市回落的原因，标普500指数8月份迄今已下跌逾4%。今年以来，该指数的涨幅仍超过14%。

在交易员和投资者等待美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表讲话之际，卡利什写道，“市场一直低估了进一步加息的风险，高估了降息的速度。”

他写道，鲍威尔将“对商品通胀方面的进展感到高兴，希望劳动力市场能够更好地平衡，但担心经济增长速度超过趋势。”

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