事件：近日公司发布2023年半年度报告。

点评：

H1业绩同比下滑，经营性现金流大幅改善。公司2023年上半年实现营收34.33亿元，同比下降31.21%；归母净利润5.17亿元，同比下降48.52%。

非经常性损益3780.62万元，主要是政府补助同比增加。毛利率30.95%，同比下降2.97pct。期间费用率14.09%，同比上升4.21pct，主要系营收规模收缩所致。净利率为15.21%，同比下降5.92pct。公司业绩同比下降，主要是由于公司电池化学品业务盈利减少所致。由于票据到期收款增加及支付材料采购款减少，经营性现金流净额16.06亿元，同比增长72.18%。

Q2业绩继续承压，但环比改善。公司2023Q2实现营收17.86亿元，同比下降21.63%，环比增长8.42%；归母净利润2.71亿元，同比下降44.91%，环比增长10.46%。毛利率为30.41%，同比下降3.71pct，环比下降1.12pct。

净利率为15.37%，同比下降7.07pct，环比上升0.33pct。经营性现金流净额8.77亿元，同比增长107.19%，环比增长20.16%。

电池化学品业务同比降幅较大，有机氟化学品较快增长。上半年电池化学品业务实现营收21.96亿元，同比下降43.64%，毛利率15.73%，同比下降14.16pct，受行业材料价格波动、竞争加剧及行业下游需求不及预期等因素影响，虽然销量同比有所上升，但产品销售价格同比大幅下降，销售额同比降幅较大，盈利能力下降。另一主营业务有机氟化学品二代产品市场需求旺盛，销售增长较快，盈利能力稳步提升，上半年实现营收7.47亿元，同比增长38.46%，毛利率72.39%，同比上升11.04pct。此外，电容化学品业务实现营收3.04亿元，同比下降17.04%。半导体化学品业务实现营收1.53亿元，同比下降3.05%。

产能稳步扩张，稳固行业领先地位。公司电池化学品现有产能31万吨，在建产能62万吨，其中波兰基地于2023年上半年投产，是目前欧洲最大的电解液工厂之一。同时，公司已初步完成在溶剂和添加剂等方面的产业链布局，原材料自供有利于降低生产成本。此外，公司布局了较为完整的氟化工产业链，现有产能0.69万吨，在建产能2.2万吨，三明海斯福高端氟精细化学品项目二期已于7月开始试产。重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目、江苏淮安5.96万吨的添加剂项目正在建设中；宜昌基地、温州基地、欧洲基地、美国基地等正在筹建中。

投资建议：给予增持评级。预计公司2023-2025年EPS分别为1.68元、2.17元、2.72元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，给予增持评级。

风险提示：下游行业对公司产品需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新产品和新技术迭代风险等。