华西证券：给予新宝股份增持评级

华西证券股份有限公司陈玉卢近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《筑底修复，短期业绩存套保扰动》，本报告对新宝股份给出增持评级，当前股价为18.18元。

新宝股份(002705)

事件概述

8 月 29 日，公司发布 2023 年半年报： 2023H1 公司实现收入63.55 亿元（ YOY-10.83%），归母净利润 3.95 亿元（ YOY-18.81%），扣非后归母净利润 4.47 亿元（ YOY-9.20%）。对应23Q2 单季度公司实现收入 35.25 亿元（ YOY+1.18%），归母净利润 2.56 亿元（ YOY-16.82%），扣非后归母净利润 3.56 亿元（ YOY+4.47%）。

分析判断

收入端:分区域看， 23H1 海外/国内营收分别为 46.62/16.93亿元，同比分别-14.42%/+0.82%。上半年海外小家电总体需求仍然较弱， Q2 有所企稳，单季度收入增速为 2%，恢复超市场预期；国内业务总体平稳。

利润端： 23H1 公司实现销售毛利率 22.09%（ YOY+3.44pct），归母净利率为 6.21%（ YOY-0.61pct），对应 Q2 公司实现销售毛利率 22.24%（ YOY+1.46pct），归母净利率为 7.27%（ YOY-1.57pct）。

费用率方面，较为平稳， 23H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 3.93%/5.71%/4.00%，同比分别+1.10pct/+0.54pct/+0.92pct；对应 Q2 分别为3.67%/5.25%/3.93%，同比分别+0.65pct/-0.45pct/+0.72pct。

投资建议

我们预计 23-25 年公司收入分别为 140.89/154.98/172.77亿元，同比分别+2.9%/+10.0%/+11.5%。毛利率方面，预计23-25 年毛利率稳步提升，分别为 21.5%/21.9%/22.3%。对应 23-25 年归母净利润分别为 9.88/11.25/12.68 亿元，同比分别+2.7%/+13.9%/+12.7%，相应 EPS 分别为1.19/1.36/1.53 元，以 23 年 8 月 29 日收盘价 17.17 元计算，对应 PE 分别为 14.37/12.62/11.20 倍。可比公司 23 年平均 PE 为 21.5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

原材料价格大幅上涨、竞争格局恶化、新品销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券邹会阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.05亿，根据现价换算的预测PE为15.02。

最新盈利预测明细如下：