8月社融增速回升0.1个百分点至9.0%，这一数据超过市场预期。万家基金认为，这主要受政府债券融资节奏加快的支撑，同时企业债融资也有所修复，非标融资同比有所下降。信贷同比多增，其中居民部门贷款同比少增，融资需求仍然偏弱。

万家基金分析，企业部门贷款同比多增，但结构上票据冲量的特征仍然明显；企业中长贷同比连续第二个月少增，这一方面反映监管打击“资金空转”的影响持续，另一方面也反映企业信贷需求仍然承压。8月货币供应量M1和M2均延续回落，货币供应量下降一方面和贷款投放派生承压有关，另一方面也反映实体经济的资金周转仍然偏弱。

万家基金认为，往后看，实体融资需求修复仍待稳增长政策助力，9月社融面临基数偏高的拖累，社融增速预计维持低位，而四季度随着基数回落，预计社融增速会有所回升，弹性还需要看地产和其他融资需求恢复情况。