辜朝明詳細解釋了他爲什麼會在1997年、1998年前後提出“資產負債表衰退”概念。

因爲提出“資產負債表衰退”概念，野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明在中國被稱爲“資產負債表先生”。9月22日，在2023第五屆外灘金融峯會上，辜朝明詳細解釋了他爲什麼會在1997年、1998年前後提出這一概念。

“當時我看到日本的經濟泡沫之後，就在想一個問題：日本的銀行體系中到底有多少錢在流動？”辜朝明發現，大家對資金並沒有什麼需求，“不管個人還是私營部門，都在不斷償付自己的債務，而不斷減債的唯一結果，就是會產生資產負債表的問題。”

“泡沫期間大家都借很多的錢，因爲他可以加大槓桿，從而賺到更多的錢。泡沫破滅後，資產價格下跌，但是負債並沒有下降，所以大家的資產負債表實際上處於破產邊緣。”辜朝明解釋說，有兩種不同情況的破產：如果你的現金流還不錯，你可以用現金流還債；如果沒有現金流，這個企業就必須倒閉了。

日本當時是什麼情況呢？“1990年的時候，日本和很多國家都有巨大的貿易順差，大家都想買日本的汽車、日本的相機，現金流沒問題，但是資產負債表是負的。這時候日本的債務達到了國內生產總值（GDP）的87%，就是說，在這種情況下，雖然還有現金流，但是他們負債累累，所以必須去還債。”

“用現金流還債是不錯的選擇，但如果大家都這樣做，對整個國家經濟來說意味着什麼？”辜朝明認爲，在正常的經濟週期內，一般都是金融界的人士去借錢，貸給其他人。金融企業把儲戶那裏的錢，貸給需要資金的企業，如果有太多的借貸者，利率會上升，如果借貸者少，利率會降低，這樣週期就能夠循環，“如果大家都在還債，就算把利率降到0也沒有用，這時候就會產生通縮的問題。”

辜朝明解釋說，假如我有1000元收入，花掉900元，那這900元就是別人的收入。我要存下的100元，又可以借給別人使用。他花100元，加上我花的900元，1000元就都花出去了，這樣市場就能繼續運行。“這是通常的情況，是教科書上的情況。但是在資產負債表衰退中，我這900元仍然花出去了，但是我這100元就陷在金融系統裏面了，因爲沒有人借錢，所以經濟就從1000元縮減了10%。”

“經濟從900元、800元，再到100元，會衰減得非常快，這就是2008年金融危機之後美國發生的情況。美國的名義GDP在4年內下降了40%，因爲經濟在不斷地萎縮。”辜朝明表示，“如果經濟運行中沒有人借錢了，大家都在修復資產負債表，處在這樣的環境中，央行恐怕也無能爲力，貨幣政策基本上沒有什麼用了。”