作者： 曹璐

近期，众所关注的浮动费率基金新品陆续公告发售安排。如与业绩挂钩的交银瑞元三年定开、富国远见精选三年定开，与持有时间挂钩的景顺长城价值发现将分别在10月前后展开募集。目前还剩与规模挂钩的产品未揭开“神秘面纱”。

除了上述产品外，还有17只浮动费率产品正在等待发行。记者从多家手握相关产品的基金公司了解到，有部分基金公司已经做好了产品的发行准备，将在国庆之后发布相关公告；也有公司表示，产品预计安排在年底发售。

浮动费率基金即将开售

9月22日，景顺长城基金发布公告称，景顺长城价值发现将于10月11日起正式开售。这是市场首只与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品，核心机制为持有基金份额的时间越长，适用的管理费率越低。

根据招募说明书，景顺长城价值发现根据投资人持有基金份额时间的不同，设置A1类、A2类、A3类三类基金份额，对应的管理费率分别为1.20%/年、0.80%/年和0.60%/年。除基金管理人运用固有资金认购/申购外，其他投资者认购/申购时仅可选择A1类基金份额；A2、A3类基金份额由满足一定时间条件的相应份额升级而来。

据记者简单梳理，投资者若首次购买景顺长城价值发现为A1份额，管理费率为1.20%/年；持有满一年后，相应基金份额自动升级为A2类，管理费率降至0.80%/年；满三年后基金份额则从A2类自动升级为A3类，管理费再度降低至0.60%/年。换言之，这类产品持有时间越久，管理费越低，若满三年相当于管理费打五折。

“过往频繁交易、持有期限短一直是影响投资者获得感的重要因素之一，持有时间越久费率越低的浮动费率产品有望引导持有人树立长期投资理念，通过拉长持有期来相对提升持有体验，特别是在市场低位区域。”一位基金公司相关负责人此前对记者表示。

9月21日，富国基金也公告了富国远见精选三年定开将于9月28日至11月3日发售的消息。而在9月15日，交银施罗德基金发布公告称，旗下交银瑞元三年定开的发售时间为10月12日至10月25日。这两只产品均属于挂钩业绩的浮动费率产品。

以费率改革后首只获批的浮动管理费率基金为例，交银瑞元三年定开的基金管理费由基础管理费和业绩报酬两部分组成。封闭期内，基础管理费按前一日基金资产净值的1.0%年费率计提，其中50%为固定管理费，每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。另外50%的部分为或有管理费，在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，该封闭期内的或有管理费全额返还至基金资产。

除了基础管理费外，业绩报酬则取决于基金产品的业绩表现。当封闭期内基金年化收益率超过8%且超过同期业绩比较基准的年化收益率时，超过业绩报酬计提基准（8%和同期业绩比较基准年化收益率的孰高者）的部分，按20%的计提比例计算业绩报酬，且计提比例年化不超过1.0%。

“基金收益率表现超预期，基金管理者抽佣比例提高得到回报，投资者也能接受在收益较高时支付额外的基金持有成本。而当基金表现不佳时，管理费率的降低也能有效激励基金管理者及时做出投资策略的调整。”在业内人士看来，该类产品是对基金管理者激励约束机制的重要探索。

费率改革持续推进

8月25日，首批与基金规模、基金业绩、投资者持有时间挂钩的20只浮动费率产品集体获批，引发市场高度关注。其中与持有时间挂钩的产品最多，有9只；与业绩和规模挂钩的则分别有8只和3只。

目前，在这三类浮动费率产品中，仅剩与规模挂钩的浮动费率产品还未发布相关发行公告，分别是华夏信兴回报混合型基金、富国核心优势混合型基金、招商精选企业混合型基金。从产品设计来看，这类产品属于产品规模越大，管理费率越低。

“与规模挂钩的基金将吸引投资者投资较大规模的基金产品，基金规模往往与基金管理团队的管理水平挂钩，较大的基金规模可以成为基金经理能力的背书，与投资者挑选基金产品的逻辑相一致。”一位券商分析师认为，同时这也可能会加剧大体量基金产品“船大调头难”的问题，对基金管理者提出了更高的要求。

纵观浮动费率的设计思路，无论是与业绩、规模还是持有期挂钩，都旨在从利益机制上将基金管理人与基金持有人绑定，增强投资者与基金管理者的“利益共享、风险共担”的正向效应。

证监会此前也曾表示，行业将在坚持以固定费率产品为主的基础上，按照“成熟一款、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。

“无论哪种方式，产品能否让投资者接受，还是取决于基金管理人的投资水平和基金收益表现。”华南一位基金公司人士对记者表示，这些对费率探索的本质是优化基金投资环境，最终满足投资者需求和优化投资体验，自身投研能力和服务质量提升是基金公司需要加强的方向。

近年来，公募基金行业在费率改革领域尝试了诸多探索，其中主要的方向是降费让利和浮动费率。今年7月，公募基金费率改革启动，目前固定费率的存量产品降费已经接近尾声，而主动权益类基金管理费收取新模式的探索也将陆续落地。