明天就是中秋+国庆的小长假了，很多小伙伴已经按捺不住激动的心情，各种买买买和规划行程，想趁着这个假期好好享受生活~虽然双节还未来临，但是在小伙伴们高涨的热情之下，许多行业的热潮已经来临。最直接受益的就是旅游行业，据携程出行数据预计，2023年十一黄金周旅游出行较往年大幅增长。今年双节期间的消费热潮，或许就会成为大消费板块反弹的一个契机。

今年以来经济增速缓慢，大消费板块长期低迷，五一、端午的消费数据也不甚理想，倘若今年双节还不能提振消费，那大消费板块在今年可能就很难“翻身”了。双节是否会成为大消费板块反弹的开始呢？且听宽基君细细分析吧~

数据来源：iFind，截至2023/9/26。

消费板块为何长期低迷？

今年的大消费板块整体比较低迷，从消费板块细分行业来看，年初至今表现比较好的只有家用电器和纺织服饰，而商贸零售、美容护理等行业跌幅都比较大，是什么原因导致了消费板块的低迷呢？最主要的原因还是在于经济复苏进程不明朗。

CPI（当月同比）与PPI（当月同比）走势图

数据来源：iFind，截至2023/8/31。

自今年以来，我国CPI（当月同比）就一直在2%下方，PPI（当月同比）更是一直处于负增长的状态，这反映我国经济修复的进展并不理想。而这一点在房地产方面也有所体现，作为稳定我国经济的基石之一，房地产怎么发展是经济能否顺利复苏的关键，自去年以来我国密切关注房地产行业，并以此作为“稳经济、促增长”的着力点。但是自去年以来房地产的成交情况就并不理想，iFind数据显示截至去年年底，全年全国商品房成交面积同比为-24.30%，今年前8个月全年全国商品房成交面积同比-7.10%，房市低迷极大的影响到了经济复苏， 1-7月期间社融、人民币贷款余额等经济数据增长缓慢也佐证了这一点。

社融增量与人民币贷款余额走势图

数据来源：iFind，截至2023/8/31。

经济复苏进程缓慢，自然也会对消费环境造成影响。一方面，经济复苏顺利与否会影响到居民们的收入水平，收入增长速度降低的情况下，消费者的消费意愿也会降低；另一方面，经济低迷时居民的储蓄意愿总是高于投资、消费等行为。所以总的来看，经济环境是消费环境低迷、消费板块长期表现不佳的主因。

近三年社零增速和居民存储余额走势图

数据来源：iFind，截至2023/8/31。

另一方面，A股市场本身也比较低迷，这也影响到了消费板块在今年的表现。今年以来经济复苏进程缓慢，加上美联储持续加息引起的资金外流、国外局势动荡导致部分行业投资信心减弱等因素，A股市场持续宽幅震荡，投资者情绪也在逐步转冷，两市成交额持续下滑，这也影响到了大消费板块。

部分消费板块细分行业、上证指数、两市成交额今年以来走势图

数据来源：iFind，截至2023/9/26。

所以总的来看，经济局势的不明朗，加上二级市场本身的震荡，使得年初至今大消费板块的低迷。

消费板块有哪些潜在利好？

虽然环境角度来看，大消费板块确实有不少掣肘；但是这并不意味着大消费板块没有利好因素，事实上消费板块还存在着不少利好。

（1）政策

对于消费环境不好的问题，国家出台了一系列政策和手段来改善这个局面，7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出要深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。此次扩消费措施覆盖面广，其中地产行业相关措施较多，对家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业也有所关注。

除了纲领性政策，不少地方政府通过实施不同措施来刺激消费，比如广州，9月26日广州举办了国际购物节，并分批次发放总额为1.3亿元的政府消费券，助力购物节掀起新高潮；上海、北京、重庆等多地也都实施了一系列促进消费的措施。

随着政策“组合拳”效果不断显现，四季度期间消费环境有望持续回暖，为消费行业的复苏注入动力。

（2）经济局势

另一方面，经济局势也有转好的迹象，8月经济数据超预期增长，就反映出在政策推动下经济复苏情况有所改善。

9月中旬，国家统计局公布了经济数据，多项经济数据大幅改善。PMI、社融信贷、社零消费、固定投资、进出口等宏观数据均要好于预期；同时，作为经济增长的支柱，房地产数据也有所好转，9月18日至9月24日期间，据诸葛找房数据，监测重点城市新房成交环比上升58.18%，二手住宅成交环比上升7.5%。截至9月24日，其监测的重点城市新房成交58260套，较8月同期上涨15.41%。当前新房成交已经超过上月同期水平。

总体来看，8、9月期间，国内经济局势确实实现了边际改善；在稳增长政策的助推下，经济回暖的步伐可能会加快，对于消费板块而言也将会形成有力的支撑。

（3）行业基本面

从行业基本面来看，其实消费板块的盈利情况一直在改善。以CS消费50指数为例，2023年CS消费50营收同比增长率均为正值，归母净利润相较于2022年同期也有大幅增长，这意味着消费企业的盈利状况一直在改善。

数据来源：iFind，截至2023/6/30。

总的来说，消费板块行业本身的发展、盈利状况并没有问题，从政策的关注点和行业的发展情况来看，消费板块的景气度是比较高的，所以，在经济局势、消费环境好转之后，消费板块反弹的可能性还是比较大的。

当前背景下，消费板块值得布局吗？

那么双节将至的当下，或者说之后的10月，会是布局消费板块的好时机吗？在宽基君看来是的。

首先，下半年本身就是消费行业的旺季。比如白酒行业，大部分白酒企业的回款都会集中在四季度，加上中秋、国庆、元旦、春节四个节日，也会极大的促进白酒的销售，进一步提高企业利润；再比如旅游，相较于上半年，下半年有着国庆小长假、春节小长假，对于大部分居民而言下半年可以用来旅游的假期更长，出去旅游的意愿也更高。从上面CS消费50盈利状况的图表也可以看到，进入三季度后，CS消费50的归母净利润有了极大的增长，这都是下半年的消费旺季引起的。

另一方面，经过长时间的回调，目前消费板块的价格、估值都到了非常低的水平，比如CS消费50指数，当前的滚动市盈率（PE-TTM）、市净率仅为22.82倍、5.03倍，分别处于8.08%、10.34%的历史百分位，都处于低估水平。

CS消费50指数PE-TTM走势图

数据来源：iFind，截至2023/9/26。

CS消费50指数PE-TTM走势图

数据来源：iFind，截至2023/9/26。

目前来看，大消费板块的优势十分明显，包括经济局势和消费环境有望好转、消费行业的基本面稳定、消费行业即将进入旺季以及消费板块过低的估值和价格等，所以大家可以对消费板块保持信心。

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