東方財富證券股份有限公司周旭輝近期對仕淨科技進行研究併發布了研究報告《深度研究：光伏環保設備先鋒，多維佈局打開成長空間》，本報告對仕淨科技給出買入評級，認爲其目標價位爲70.30元，當前股價爲44.3元，預期上漲幅度爲58.69%。

仕淨科技(301030)

【投資要點】

公司是工業污染治理整體解決方案提供商，受益於光伏行業持續擴產，公司業績快速增長。公司現有業務主要是爲泛半導體行業和重工業行業提供定製化環保設備及服務，設備包括製程污染防控設備和末端污染治理設備，產品廣泛應用於光伏、光電等泛半導體和鋼鐵、水泥等重工業領域。受益於光伏行業持續擴產，公司業績快速增長，2022年公司實現營業收入14.33億元，同比高增80.40%，實現歸母淨利潤0.97億元，同比增長66.74%。

製程防控+末端治理需求高增，自研核心技術綁定主流客戶。光伏行業裝機持續放量疊加電池技術N型迭代推動光伏製程污染防控設備需求高增，我們預計2023-2025年累計光伏電池、組件環節環保配套設備潛在市場空間分別爲322.77億元和234.25億元。隨着非電行業環保政策落地及超低排放改造持續推進，鋼鐵、水泥等非電行業的環保新建及環保改造需求預計將引來較大的發展空間。公司自主研發LCR脫硝、污染協同處理等一系列核心污染處理工藝，在光伏和重工業行業污染處理上均具備技術領先，光伏頭部企業均爲公司客戶。截至23年9月，公司公告23年新增設備訂單超53億元。

立足光伏環保設備佈局TOPCon，主業協同+後發優勢突顯。TOPCon電池理論極限轉換效率高，未來提效路徑清晰。從組件端功率看雖略低於HJT，但尚未形成代際差，而成本端TOPCon具備明顯性價比。下游需求看，部分央國企招標項目N型佔比已達50%以上，TOPCon產品供不應求溢價明顯。公司佈局TOPCon電池製造具備顯著協同效應，同時隨着設備、工藝成熟，後發優勢明顯。協同效應：1）公司深耕光伏行業多年，全球前十大光伏組件廠商均爲公司環保設備穩定客戶，光伏電池片客戶與公司原有業務客戶高度重合；2）公司系統設計經驗豐富，在TOPCon電池工廠系統設計時可避免建築、運行中的浪費，同時結合公司污染處理工藝，提升產品良率，增強產品競爭力。後發優勢：目前，TOPCon電池生產工藝和設備已經較爲成熟，公司現階段設備選型可避免試錯成本，同時設備產能、性能和穩定性更高。

CCUS減排前景廣闊，鋼渣固碳大有可爲。CCUS技術是鋼鐵、水泥等難減排行業深度脫碳的可行技術方案，根據《中國二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）年度報告（2023）》預測，2025年全國CCUS減排需求約爲2400萬噸/年，遠期需求超20億噸/年。公司利用鋼渣捕集CO2並製備優質複合礦粉，幫助企業減排降碳同時實現鋼渣資源化利用。2022年11月公司首條鋼渣固碳產線已投產，同時與多家企業簽訂合作協議，鋼渣固碳業務發展潛力巨大。

【投資建議】

我們預計，公司2023-2025年營業收入分別爲31.87/144.81/213.77億元，歸母淨利潤分別爲2.99/10.10/14.76億元，EPS分別爲2.08/7.03/10.28元，對應PE分別爲22/6/4倍。參考同行估值，同時考慮公司佈局TOPCon+鋼渣固碳業務，打開公司成長空間，給予公司2024年10倍PE，對應12個月目標價70.3元，給予公司“買入”評級。

【風險提示】

公司產能建設不及預期，公司TOPCon電池二期6GW項目推進需視市場情況而定，若競爭加劇，TOPCon盈利惡化，公司可能推遲二期項目建設；

行業競爭加劇；

下游需求不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券吳立研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.21%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利2.74億，根據現價換算的預測PE爲23.15。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價爲67.51。

以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。