长假期间国内游总量数据修复略超19年。据文旅部数据，中秋国庆八天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增71.3%，按可比口径较19年增长4.1%。实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。同今年各节假日相比，旅游收入恢复度超过五一和端午，或因假期较长，消费者倾向长途游，导致提升客单价。

景区：总体看，中秋国庆假期景区客流恢复度符合预期。各景区恢复数据拆分看，峨眉山：假期前七日（9.29-10.5）接待游客22.04万人次，日均客流恢复至19年同期的140%左右。丽江玉龙雪山：假日前六天（9.29-10.4）接待游客15.39万人次，日均游客接待量较19年假期+18%长白山：8天假期，长白山景区累计接待游客16.58万人次（10.1下雪关闭），22年同期6.9万人次，同比增140.29%。截至10月6日，23年累计接待游客236.68万人次，22年同期69.36万人次，同比增241.23%；19年同期227.53万人次，较19年同期增4.02%。黄山：8天假期，接待游客超19万人次，日均游客恢复至19年同期的97%。张家界：国庆期间，武陵源核心景区接待游客166171人，同比增长127.41%，较19年同期小幅下滑。中青旅：乌镇景区，接待游客超41万人次，较去年同期增长254.71%；实现营业收入同比增长143.83%，较2019年同期增长8.46%；酒店入住率较去年同期增长13.02%；客均消费较2019年提高29.86%。古北水镇景区，接待游客18万人次，同比增长16.14%；客均消费较2019年提升25.25%；酒店入住率连续六天满房，创下历史最好成绩。宋城：中秋国庆黄金周，全国11大《千古情》合计演出338场，是22年国庆黄金周的384.10%、19年国庆黄金周的125.19%。鉴于今年重大节假日／旺季已过，4Q建议关注冬季旅游冰雪／温泉相关“主题机会”。或者择机布局估值切换行情，明年大部分景区估值在15-25倍，具有一定安全边界。

免税：中秋国庆节日期间海南岛内三家机场(海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌机场)完成航班起降7276架次，旅客吞吐量115.8万人次，同比2022年分别增长143%、255%，同比2019年分别增长22%、22%。9月29日至10月6日，海口海关共监管离岛免税销售金额13.3亿元，较22年假期+117%，较19年假期-9.5%；免税购物人数17万人次，较22年假期+143%，较19年假期-5.6%，客单价7824元，较22年假期客单价-11.7%，较19年假期客单价-4.2%。得益于旅游消费需求复苏，海南客流大幅增长，但中产消费力仍有待恢复，机票酒店涨价挤压游客购物预算，导致免税购物客单价有所下降。

酒店：今年中秋、国庆黄金周前7天，锦江酒店（中国区）整体RevPAR（平均每间可供出租客房收入）约为去年同期的2倍，恢复至19年同期的127%。其中以锦江之星品牌为代表的经济型酒店RevPAR增幅明显，约为去年同期的2.4倍。入住率方面，其全国酒店整体入住率为去年同期的1.42倍，超千家酒店连续一周满房。其中，以维也纳国际、锦江都城、希尔顿欢朋、云居、麗枫等品牌为代表的中高端及中端酒店整体入住率优于经济型酒店。

餐饮：美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，上海、北京、成都、重庆、深圳消费规模位居全国前五，其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。商务部大数据显示，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，其中重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%和16.3%，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点。

投资建议与投资标的

建议关注天目湖(603136，未评级)、三特索道(002159，未评级)、丽江股份(002033，增持)、宋城演艺(300144，买入)、中国中免(601888，买入)、首旅酒店(600258，买入)

风险提示

消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等