来源：长江商报

董事长李刚猝然离世，“免税茅”中国中免（601888.SH）的命运也备受关注。

10月15日下午，中国中免发布讣告，公司董事长、法定代表人李刚于10月14日因病逝世，享年54岁。

2023年2月初，中国中免前任董事长彭辉到站退休，李刚被选举为新任董事长，至今，才刚过八个月。

李刚是推动中国中免向免税业务转型与执行的关键人物之一。李刚的离世，引发市场对中国中免未来走向的高度关注。

2023年以来，中国中免的经营业绩温和复苏，但公司在二级市场上的表现仍然欠佳。年初以来，公司股价累计下跌了约56%。

董事长上任八个月离世

一切来得太突然，中国中免的董事长李刚突然去世，让市场高度关注免税龙头中国中免的未来走向。

对于中国中免而言，李刚是一个较为关键人物，二者颇有渊源。

公开资料显示，李刚毕业于吉林大学历史专业，文学学士。李刚曾任国家旅游局人事劳动教育司科员、副主任科员、直属机关党委团委书记；中免公司信息管理部副经理、发展管理部副总经理、总经理办公室主任、营运部总监、总经理、董事、党委副书记；中国国旅集团有限公司董事、党委书记；中国国旅股份有限公司（公司前称）副总经理、总经理、董事、董事长、党委副书记、党委书记等职务。

中国中免前身为中国国旅，李刚是中国国旅的元老，在公司更名之前的2017年3月至2019年8月，其担任公司董事长。

中国中免的控股股东为中国旅游集团，其持股比为50.3%，实际控制人为国务院国资委。

在中国国旅转型至免税业务及更名过程中，大手笔收购日上免税、布局各大航空港的免税业务等，以及与法国知名旅游零售商拉格代尔成立合资公司投资香港国际机场烟酒经营等，据称，都与李刚相关。在担任中国中免董事长前，李刚是中免控股股东中国旅游集团的副总经理。

曾有媒体报道称，李刚表示，虽然中国出境旅游增长迅猛，但免税行业尚未同步发展。免税业务仍有巨大的上升空间。2018年，李刚明确提出“国际化”，并确定将海南带来的发展机遇，当作公司的头等大事来抓。

中国中免100%控股中国免税品（集团）有限责任公司（简称“中免集团”），中免集团是经国务院授权在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。中免集团先后与全球逾1300个世界知名品牌建立了长期稳定的合作关系，在全国30多个省、市、自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、客运站、火车站、外轮供应、外交人员、邮轮和市内（离岛、离境）等类型的200余家免税店，每年为近2亿人次的国内外游客提供免税商品服务，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的旅游零售商。

中国中免的产业布局还在进行中。三亚国际免税城一期2号地项目商业部分实现屋面穹顶封闭、装饰幕墙及精装修样板段完工，酒店部分启动地下结构施工；三亚国际免税城二期（河心岛项目）进一步优化商业定位，重点推进项目装修改造及重奢品牌引进；三亚国际免税城三期（太古合资项目）稳步推进建筑方案设计及土方施工；海口国际免税城项目地块二（悦领湾项目）实现竣工验收，其他地块按计划有序推进中；三亚凤凰国际机场法式花园项目稳步推进，做好开业运营准备。

截至2023年上半年，中国中免在海南省拥有6家离岛免税店，包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体海口国际免税城和三亚国际免税城。

2019年8月，李刚因工作调整辞去中国中免董事长、董事职务。2023年2月，原董事长彭辉到龄退休，李刚当选为第四届董事会董事长，并在6月继续当选为公司第五届董事会董事长。

股价跌跌不休的近忧远虑

李刚离世后，市场关注的是，中国中免将何去何从。

今年以来，二级市场上，中国中免的股价从216.03元/股跌至10月16日的94.88元/股，累计跌幅约为56.21%。

中国中免的股价巅峰是2021年2月18日，股价为403.78元/股，市值一度达到7800亿元。到2023年10月16日，累计跌去了超70%，目前市值不到2000亿元，较巅峰时蒸发了约5800亿元。

市值蒸发数千亿元，既有价值正常回归的因素，也有经营业绩低于预期的原因。

2022年，中国中免实现营业收入544.33亿元，同比下降19.57%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为50.30亿元，同比下降47.89%，下降幅度明显超过营业收入。

2023年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为358.58亿元、38.66亿元，同比变动29.68%、-1.83%。营业收入快速增长，净利润仍然在下降。

根据业绩快报，今年前三季度，公司实现营业收入508.37亿元、净利润51.99亿元，同比分别增长29.14%、12.33%。

前三季度盈利51.99亿元，复苏明显，但是，这一水平仍低于2021年同期的84.91亿元。

上述数据表明，中国中免的业绩复苏较为温和，并未达到市场预期。

今年国庆长假期间，海南离岛免税延续了五一出行火爆势头，但消费不旺。公开数据显示，海口海关共监管离岛免税金额13.3亿元，日均销售额1.7亿元，不及五一假期的1.8亿元，客单价也相比去年同期下降11%。

中国中免正面临上调租金的压力。按照中免与上海机场签订的《补充协议》，随着国际客流量增加，中国中免交的租金也水涨船高。

此外，中国中免的采购成本也将居高不下。美元汇率持续高位，从近期美联储公布的数据看，并没有降息倾向，预计汇率仍将高位运行。那么，中国中免的采购成本压力暂时也难以减轻。

今年上半年，中国中免的净利率为11.42%，同比下降4.91个百分点。

除了近忧，中国中免还有远虑，那就是面临的竞争加剧。除了国内一些资本布局免税业务外，据传，全球第五大旅游零售商DFS预计将于2026年前，在海南三亚开设首个世界级七星豪华零售及娱乐目的地DFS亚龙湾度假酒店。背靠LVMH的DFS可以动用更多的高端品牌资源。

如果传言成真，中国中免面临的压力将加大。