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11月17日，海澜之家获首创证券买入评级，近一个月海澜之家获得10份研报关注。

研报预计海澜之家23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元，公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。分品牌看，23Q3海澜之家/团购定制/其他品牌收入分别同比+10%/+42%/-20%。营运方面，直营/加盟/线上收入分别同增43.8%/6.6%/3.5%，其中23Q3直营/加盟/线上收入分别同比+19.5%/+2%/-8%。门店数量方面，截至23Q3海澜之家品牌直营/加盟门店分别+170/-66家至1224/4822家；其他品牌直营/加盟分别-99/-1340家至425/413家，公司存货规模同比-11.2%至80.4亿元。

研报认为，主品牌收入增速有所放缓主因去年Q3基数较高且公司主动调整线上奥莱渠道；团购业务快速增长主因客户提货需求加强以及合同签约量增加；其他品牌下滑主要由于男生女生品牌出表；其中，英氏婴童预计继续贡献盈利、OVV及海澜优选亏损收窄趋势预计延续。

风险提示：消费复苏不及预期，渠道拓展不及预期，品牌培育不及预期。