AMD：成功扭转“生死局”

作者 | Yiannis Zourmpanos

编译 | 华尔街大事件

2023 年第三季度，AMD（NASDAQ：AMD ）在各个细分市场均实现了显着增长，其稀释后每股收益同比增长 350%，超越了英伟达等竞争对手。从技术角度来看，AMD 的股票自 2023 年初以来一直呈现看涨趋势，根据艾略特波浪理论，预计到 2025 年可能上涨至近190 美元。这种乐观的股价走势反映了 AMD 强劲的财务业绩和关键技术领域的战略进步。

2023 年第三季度，AMD 的同比和环比均呈现出自上而下的增长。所有细分市场的盈利能力和集体增长是主要障碍。这种集体增长通过改善 AMD 相对于英伟达的业绩前景，降低了股票市场估值的下行风险，导致稀释后每股收益同比增长 350%，而英伟达为1274% 。

首先，AMD 的数据中心业务在第三季度大幅增长，收入环比大幅增长 21%。这一可观的增长主要是由于第四代 EPYC 处理器的采用推动的，从而导致了破纪录的季度服务器处理器收入。因此，这一增长被自适应片上系统 (SoC) 产品销量的下降部分抵消。

从利润来看，该部门的营业利润率为19%，环比增长 108%（低于 2022 年第三季度的 31%），但下降主要是由于为促进人工智能收入增长和产品组合而增加的投资，即在与英伟达和英特尔公司的竞争中具有良好的基础。从这些领域的进展来看，主要科技巨头创建了近100 个新的云实例。

该公司预计到 2024 年数据中心 GPU 收入将超过20 亿美元，这表明将出现大幅增长。这种加速的收入预测主要取决于以人工智能为中心的解决方案，即将推出的MI300 GPU 预计将在全年获得关注，因为它们能够满足跨多个行业的各种人工智能工作负载的能力。值得注意的是，即将推出的基于 Zen 5 核心的 Turin 服务器处理器已经产生了积极的反馈，有望在 2024 年发布时显着提高性能和效率。

此外，AMD 的客户端业务也实现了显着增长，收入同比增长 42%，营业利润率同比增长 638%。这一激增主要是由 Ryzen 移动处理器需求增加和销量增加推动的，为该细分市场收入连续 46% 的强劲增长做出了重大贡献。随着首款 Threadripper PRO 工作站 CPU 的推出，该细分市场可能会继续顺风顺水，并被戴尔、惠普和联想迅速采用。

虽然由于半定制收入减少，游戏领域的收入同比下降 8% 至 15 亿美元，但 Radeon GPU 销量的增长部分抵消了这一下降。5% 的连续下降与游戏机周期的预期阶段一致。

另一方面，嵌入式领域的收入同比下降 5%，总计 12 亿美元。这一下降归因于正常化的交货时间和客户减少库存的努力。然而，该公司的战略重点是扩展 Versal SoC 产品组合，特别是具有 HBM 内存的自适应 SoC，反映了满足特定市场需求和机遇的有针对性的方法。

最后，根据这些进展，该公司第四季度收入前景预计为 61 亿美元，这意味着同比增长 9%，环比增长 5%。因此，这一增长预测与数据中心和客户细分市场的预期强劲表现相符。

的战略收购显着增强了 AMD 的 AI 软件能力。这些收购旨在加速针对多种 AMD 处理器优化的高性能人工智能模型的部署，增强公司在人工智能市场的地位。AMD进军人工智能领域涉及硬件开发、战略合作伙伴关系和软件集成等多个方面。

AMD与微软公司 Azure 的合作标志着人工智能业务的重大进步。在 Azure 生态系统中引入 AMD Instinct MI300X 加速器巩固了 AMD 对增强云中 AI 功能的关注。此次合作表明他们愿意将尖端人工智能硬件集成到领先的云平台中。因此，MI300X 纳入 Microsoft Azure ND MI300x v5 VM 系列标志着一个重要的里程碑。

此次合作体现了 AMD 与主要云服务提供商合作的战略，以确保其硬件加速器（例如 Instinct MI300X）无缝集成到云基础设施中。此次集成旨在使企业和开发人员能够民主化获取人工智能功能，同时确保基于云的人工智能处理的可扩展性和效率。

在云业务方面，微软新一代虚拟机（VM）中使用第四代AMD EPYC处理器突显了AMD服务器级CPU带来的显着性能提升。与上一代相比，通用和内存密集型虚拟机的性能提高了 20%，计算优化型虚拟机的 CPU 性能提高了 2 倍，体现了计算效率的飞跃。

简而言之，将这些处理器视为超高效的图书馆员。他们可以快速查找并传递信息（高达每秒 5.7 TB）。这比计算机中的常规内存快得多，后者每秒可以处理约 780 GB 的数据。由于这一独特的功能，这些计算机可以以每秒 1.2 TB 的平均速度运行，这对于要求它们执行的许多不同类型的工作来说都很快。

为了占领人工智能市场，面向 PC 的 Ryzen AI 代表了 AMD 将人工智能功能集成到消费设备中的重点，正如他们的 Ryzen AI 计划所体现的那样。配备 Ryzen AI 的 Ryzen 7000 系列处理器展示了 AMD 专注于将 AI 功能直接嵌入到 x86 处理器上。由于大量系统已配备配备 Ryzen AI 的 Ryzen 7000 系列处理器，AMD 已有效地在市场上推出了数百万台支持 AI 的 PC。

在底层，与软件开发人员的合作，例如与微软共同努力在 Ryzen AI PC 上启用 Windows Studio Effects，展示了 AMD 为消费者扩展 AI 工作负载和生成 AI 体验的主动方法。最后，将人工智能直接集成到CPU中凸显了AMD的战略，即为消费者提供增强的人工智能性能，而无需额外的专用硬件，从而使个人计算中的人工智能功能民主化并引领人工智能PC市场。

AMD 股价在 2023 年初获得长期支撑，自 2023 年 3 月以来一直遵循看涨轨迹，Supertrend 指标证实了这一点。从下行角度来看，如果出现美国经济衰退等不利发展，80 美元可能是一个重要的支撑位。然而，在波动的情况下，如果价格在波动加剧的情况下下跌，54 美元就代表了一个关键的积累水平。

预测当前的上升趋势，122.50 美元是一个弱阻力位，股价可能会在该水平上方提供适当的收盘价。然而，价格可能会在 139 美元处遇到相当大的阻力，将其推低至 122.50 美元，以重新测试其作为支撑位并建立极性变化。中期趋势线可能会导致股价触及 165 美元，而双顶形态可能会迫使价格重新测试 139 美元的支撑位。

最终，到 2025 年，如果 AMD 在当前状态下从根本上保持其财务业绩进步，那么股价可能会达到近 190 美元（参见预计路径），以完成最后一波冲动（根据艾略特波浪理论，参见蓝线）。最后，超级趋势指标可能是管理中期头寸的导航器。