每经记者 肖世清

11月27日,央行发布了《2023年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称报告)。报告称,总体看,今年以来货币政策精准施策、持续发力,为实体经济提供了更有力的支持。前三季度,货币信贷保持合理增长,信贷结构持续优化,社会融资成本明显下降,存量房贷利率调整工作基本完成,人民币对一篮子货币汇率保持稳中有升。

关于下阶段的货币政策思路,报告指出,稳健的货币政策要精准有力,更加注重做好跨周期和逆周期调节,充实货币政策工具箱,着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点,加强货币供应总量和结构双重调节。

住房消费信贷成本下行

为了适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,今年人民银行等监管部门发布一系列调整优化房地产利率政策。包括推动降低存量首套房贷利率、按季动态调整首套房贷利率政策等。报告指出,通过上述措施减少借款人利息负担,降低提前还贷动力,增加投资和消费,更好满足刚性和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。

具体来看,一是重点城市房地产销售有所走稳。2023年9月,70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格同比分别下降0.6%和3.2%,三季度走势有企稳迹象。

二是住房消费信贷成本下行。截至9月末,存量首套房贷利率完成下调,平均降幅约0.73个百分点,新发放个人住房贷款加权平均利率同比下降0.32个百分点,更好满足刚性和改善性住房需求。

同时,报告指出,经济平稳运行也面临一些内外部挑战。从国内看,以债务拉动经济增长的效能降低,房地产供求关系发生重大变化,推动经济加快转型的紧迫性上升。

一位接近央行的人士对记者表示,房地产金融风险外溢性有限。目前50多万亿元房地产贷款中超七成是个人住房贷款,而国有四大行2023年中报显示个贷不良率仅为0.5%左右,房地产市场调整对金融体系的外溢影响可控。报告还提到要用好保交楼贷款支持计划、房企纾困专项再贷款等工具,将进一步支持房企化险。

该人士指出,房地产市场长期稳定发展具有坚实基础。监管部门近期多次发声,提振市场信心。人民银行行长潘功胜在2023金融街论坛上表示,我国城镇化仍处于发展阶段,刚性和改善性住房需求有很大潜力。此次报告和11月17日金融机构座谈会,也都提出积极服务保障性住房等“三大工程”建设,构建房地产发展新模式。

不宜过于关注新增贷款

报告指出,近年来,经济结构转型、金融回归本源等对融资增长和融资结构带来深刻变化。但也要看到,不仅增量信贷能支持实体经济,盘活低效存量贷款也有助于经济增长。

报告称,目前,我国人民币贷款余额超过230万亿元,每年新增20万亿元左右。资金存量远大于每年的增量,并且存量贷款形成的企业资产、派生的货币资金,仍持续在经济循环中发挥作用。盘活低效占用的金融资源,提高资金的使用效率,虽然不会体现为贷款增量,但同样能为经济高质量发展注入新动力

报告称,盘活存量资金、提高使用效率要求信贷结构有增有减。与经济金融结构深刻演变相适应,分析信贷增长也要有多元视角,科学看待、有取有舍。

从“取”的一面看,在新发展阶段分析金融总量指标要有更多元视角。从“舍”的一面看,衡量信贷支持实体经济的成效,不宜过于关注新增贷款情况。

上述接近央行的人士表示,在新发展阶段分析金融总量指标要有更多元视角。短期一味强求“同比多增”,并不符合经济发展规律,反而可能造成“虚增”“空转”甚至透支中长期可持续增长的潜能。既要更多看科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等重点领域的合理融资需求是否得到充分满足,也可以更多关注涵盖更全面的社会融资规模,或者拉长时间观察累计增量、余额增速等。

“信贷稳定增长和均衡投放更有利于营造良好的货币金融环境。”该人士指出,过去几年,虽然每年贷款都同比多增,但“大月过大、小月过小”波动更为突出,这很大程度上是信贷本身在提质降速过程中,信贷结构中“增”的一面和“减”的一面在时间上可能不同步。前不久三部门联合召开的金融机构座谈会提出要“着力加强信贷均衡投放,统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”,就是希望1月“开门红”时点或3月、6月等贷款大月不要冲太猛,适度向前后贷款“小月”进行平滑,通过增强信贷增长的稳定性,提升经济恢复发展的稳定性。

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