來源:證券時報

證券時報記者 劉敬元

近日,中國人壽新華保險擬各出資250億元發起設立私募證券基金的消息,引發市場廣泛關注。

對此,業界人士和研究機構分析,這意味着險資投向股市增加了新的途徑。這一創新方式旨在降低權益資產市值波動對保險公司淨利潤的影響,有助於引導保險資金進行長期投資,同時發揮長期資金穩定市場作用,實現多方共贏。

險資首個私募證券基金

據11月29日晚中國人壽和新華保險的公告,雙方擬共同發起設立私募證券投資基金,基金形式爲公司制,暫定名爲“鴻鵠私募證券投資基金有限公司”,由國壽資產和新華資產成立有限責任公司擔任基金管理人,投資上市公司股票。

鴻鵠基金募集規模計劃爲500億元人民幣,中國人壽、新華保險各出資250億元。基金期限爲10+N年,在10年期屆滿後,可以通過變更備案的方式進行延期,或者經雙方協商一致後退出。

從雙方披露信息看,該基金爲試點基金。值得關注的是,這是保險公司直接投資的首個私募證券基金。從私募基金的私募證券基金、私募股權基金兩大分類看,此前,保險資金只被允許投資私募股權基金,直接投資私募證券基金還未放行。不過,此前也存在險資投向私募證券基金的情況,往往是通過投顧方式“間接”實現。

有保險資管業人士向證券時報記者分析,國壽和新華保險的試點基金或是得到了一定政策支持,預計整體還是市場化運作。

從鴻鵠基金的投向看,據中國人壽信息,該基金擬投資於公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票,按照市場化原則進行投資運作,根據市場形勢把握建倉時機,動態優化策略。

“中國人壽和新華保險作爲大型壽險公司,通過共同設立基金形式長期投資於優質上市公司,可以發揮雙方投資優勢,是進一步提升資產負債管理、優化投資方式的一種創新和嘗試。”中國人壽稱。

降低權益投資波動

對險企利潤的影響

“此次兩家公司共同發起設立私募證券投資基金公司的投資架構,預計核心目的在於緩解利潤表波動。”國泰君安證券非銀團隊分析,在當前監管強調金融壓艙石、引導保險長期資金入市的背景下,預計中國人壽和新華保險構建私募基金將重點投資權益市場,響應監管號召。而當前權益市場波動背景下,保險公司權益投資加劇利潤表波動,是制約權益投資的重要因素。

多家研究機構認爲,兩家保險公司各出資50%設立公司制基金投向二級權益市場,從會計計量上,將可以採用長期股權投資方式計量,避免市值投資波動對當期利潤的影響。

國泰君安證券非銀團隊稱,採用權益法覈算,將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益,可以有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

另有研究機構認爲,中國人壽實施新舊會計準則過渡期至2025年,在此期間該公司A/H股執行兩套準則,A股實行舊準則,如股票計入AFS資產(可供出售金融資產)持續虧損需計提減值,設立該基金可以避免這一情況,有利於平抑利潤表波動。

實現長期投資穩定市場

對於上述兩家保險機構設立私募證券基金,分析人士認爲,有助於保險公司提升權益投資和實現長期投資,同時釋放穩定市場的積極信號。

“利潤表波動下降將有效解決當前保險公司在資本市場波動,以及新會計準則實施環境下權益資產投資意願較低的問題。”國泰君安證券非銀團隊稱,截至2023年6月末,新華保險權益投資佔比24.6%,中國人壽權益投資佔比22.8%,距離兩家公司權益投資上限30%仍有一定空間。預計中國人壽、新華保險兩家公司將有更大的空間提升權益投資佔比,從而優化利率下行背景下壽險公司的資產負債匹配,提高資金使用效率。

東吳證券研究所認爲,中國人壽和新華保險設立基金擬投資於公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票,有助於釋放積極穩定市場信號,預計運作類似“平準基金”,滬深300上證50或將爲主要投資標的。

另有研究機構認爲,後續如有其它公司跟進,有望帶來千億元增量資金入市。

中國人壽表示,設立私募證券基金有利於發揮好保險機構投資者的積極作用,拓展保險資金參與資本市場的廣度、深度,實現保險資金與資本市場的良性互動、共同發展。

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