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市場與價格變化

近期原油價格大起大落,市場聚焦於OPEC+會議的召開。截至11月29日,WTI原油期貨主力價格報收76.86美元/桶,周漲幅0.12%;Brent原油期貨主力價格報收83.1美元/桶,周漲幅0.79%;INE原油期貨主力價格報收577.4元/桶,周跌幅2.52%。

原油供應

當週原油產量維持在1320萬桶/天。同時,貝克休斯鑽井平臺數小幅增加4臺,處於歷史低位水平,反應了頁岩油產量趨於平穩,沒有大幅增長的趨勢。結合鑽井平臺數的數據,近期美油產量的增幅有口徑調整的緣故,也有頁岩油公司將數量較少的鑽機集中在最有前景的井場,並鑽探更長的水平段以提高產量和每口油井的生產率的影響。美國原油進口量環比減少、出口量增加,導致淨進口量環比減少,仍然處於歷史低位。

原油消費

需求方面,美國原油表需有小幅增加,處於歷史同期平均水平。同時,煉廠角度的加工量環比也持續,整體需求端趨勢走強。

原油庫存

從短期庫存跟蹤來看,11月24日當週美國商業庫存累庫161萬桶;不同地區看,庫欣地區當週庫存增加185.4萬桶;需求地PADD3當週累庫277.7萬桶,主要是由於進口量的增多導致各地區的庫存同步累庫。

成品油供應

從成品油供應方面來看,上週煉廠開工率環比大幅上升2.8%至89.8%,導致了原油加工量的增加。美國CDU裝置檢修量來看,檢修量處於逐步下降到0附近。後期預計開工仍會有小幅提升,繼續帶動原油加工量的增加。

成品油消費

從成品油消費端來看,成品油表需環比顯著下降,各類主要油品表需走勢趨弱。出行方面,主要油品汽油環比大幅走弱,航煤小幅回升;工業油品方面,餾分油表需趨勢也有大幅走弱,丙烷&丙烯回升。

美國製造業PMI最新一期錄得46.7,表明製造業仍然較弱。從當週美國每日地面以及空中交通量來看,均有企穩跡象。

成品油庫存

總結來看,原油商業庫存累庫161萬桶,成品油方面,汽油累庫176.4萬桶,餾分燃料油累庫521.7萬桶。成品油累庫主要是基於產量的上升以及需求的下降,尤其是餾分油的需求快速走弱。隨着煉廠開工率的提升,汽油產量邊際提升,供給進一步增加;柴油出口略有走弱,工業需求的季節性弱勢也給了柴油更多的壓力。

全球原油供需平衡表

市場聚焦今晚的OPEC+會議,目前看稱歐佩克+會議仍會在30日如期進行,此次會議之前沒有任何歐佩克成員國表達不利於減產聯盟團結的言論,這也意味着分歧侷限在內部利益協調上。目前非洲成員國有市場份額需求,阿聯酋輕易不會放棄爭取到的增產機會,讓該國不增產的唯一可能是其他國家繼續加大減產,如果會議確定如期進行,那意味着OPEC+仍有有望繼續合作,唯一需要明確的是什麼樣的減產措施落地。

國內原油基本面分析

我們看到在國內成品油利潤持續修復的情況下,主營和獨立煉廠的開工都已經反彈,在此基礎上,原油加工量也觸底回升。成品油的價格上行,一來是由於煉廠和貿易商的庫存去化,市場情緒修復;二來也是市場認爲已經到了交易空單回補的階段。後續仍對國內成品油持樂觀態度。

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