华尔街见闻

美联储的鸽派转向对债市来说是一个全速前进的信号，短债备受追捧。

美联储转鸽，美债强劲反弹，重拾涨势。

作为“全球资产定价之锚”，10年期美债收益率已经自今年8月以来首次跌破4%，对利率政策更为敏感的2年期美债收益率也跌至5月以来的最低点。

美联储上周意外“转向”，鲍威尔称“基准利率可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值”，为美债反弹提供了强劲的反弹动力，其中，收益率在4%之上的短期美债备受追捧。

Invesco首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀评论称：“利率“更高更久”的预期已死”。

债市全速前进

报道称，市场普遍认为美联储于上周发布的点阵图正式标志着“利率‘更高更久’”已经结束。

而就在11月初，各国央行仍为“抗通胀”斗争，市场已经做好了利率“更高更久”的准备。

摩根大通资产管理公司首席投资官Bob Michele认为：

“美联储的鸽派转向对债券市场来说是一个全速前进的信号。”

尽管纽约联储主席约翰-威廉姆斯在上周美联储发布最新决议后表示，最快在3月份降息的说法 “为时过早”，但他的谨慎言论并不足以阻止股债强劲的反弹势头。

也有华尔街观点指出距离2%的目标仍有距离，利率不太可能迅速下降，但在摩根士丹利广义市场固定收益首席投资官Michael Kushma看来，“美联储已将重点从通胀转向增长。”

他补充说：如果通胀降至2%的目标不变，那么2024年的经济就没有理由过于疲软。“美联储的决策意味着通胀会降温，所以我们也要有所行动了。”

收益率在4%以上的短债备受追捧

具体来说，购买短期、收益率仍在4%以上的债券似乎是最优选。

一方面，由于美联储“转向”下降息预期升温，市场担忧现金类投资利率暴跌，目前，货币市场共同基金中有近6万亿美元的资金可能将转向美债。

另一方面，由于风险溢价，长期债券可能表现不佳。目前来说，长债面临着美国政府将继续发债、明年通胀重燃的风险。

高盛资产管理公司的投资组合经理Lindsay Rosner认为，投资者应该瞄准 “2（年期）和5（年期）的混合”，因为“曲线远端并不是我们认为有价值的地方”。

不过，投资组合经理Jack McIntyre则更倾向于“绕过2年期，买入5年期及更长期的债券”，因为他认为“美联储是否会软着陆”存在一定风险。

已经倒挂一年半的10年期与2年期美债收益率曲线趋平，倒挂深度减弱。目前，10年期美债收益率比两年期美债收益率低约50个基点。此前在7月时，这一利差超过100基点。

美联储FOMC会后，彭博的一项调查显示，68%的受访者预测收益率曲线将在2024年下半年或之后的某个时间转为正值。与此同时，8%的受访者表示曲线将在第一季度转正，24%的受访者表示将在第二季度转正。

新债王Jeffrey Gundlach和老债王Bill Gross、“精准做空美债”的亿万富翁投资者Bill Ackman都曾预测收益率曲线将反转。

其中，Gross和Ackman均预测，收益率曲线可能在2024年底出现正斜率。

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