本文源自：国际金融报

2023年公募基金成绩单已经出炉，量化基金出尽风头，部分产品业绩喜人。但东吴基金旗下的东吴安享量化全年净值却亏损近40%，业绩在同类中靠近垫底。

2023年，东吴安享量化遭遇自成立以来最差的年度业绩。

这背后究竟出了什么问题？以主动管理型基金为例，目前市场除了分散化持股的量化基金，还有主题型量化基金。记者注意到，东吴安享量化的名称未标明主题，基金合同里也提及“通过行业模型和多因子选股模型进行分散化投资”，但去年却采取了押注光伏产业链的激进方式。

业绩大幅回撤

根据东吴安享量化的最新合同，该只基金是一只采用量化模型策略的基金。

Choice统计数据显示，去年公募量化基金业绩出现明显分化，名称中带有“量化”的主动基金去年最高净值涨幅为13.78%，最低净值涨幅是东吴安享量化C的-39.25%。

值得一提的是，东吴安享量化去年的净值涨幅是其成立至今所有年度净值涨幅中最低的一年。

记者注意到，2023年2月，东吴安享量化变更了基金经理，其中一位基金经理徐嶒离任，由王瑞单独管理。

变更基金经理后的净值曲线 数据来源：天天基金

截至今年1月4日，王瑞单独管理至今的任职回报率为-47.08%；徐嶒曾在2020年12月至2023年1月单独管理，任职回报率为-10.83%。

公开资料显示，王瑞于2020年加入东吴基金，2023年开始管理公募基金，目前管理东吴安享量化和东吴安盈量化，最新规模分别为0.88亿元和3.53亿元。

“栽”在光伏

全年亏近40%，这意味着东吴安享量化“栽”在了光伏产业链上。

观其2023年三季度末重仓数据，全是与光伏产业链上下游有关的个股，且持股较为集中，前十大重仓股仓位占比超过90%，有8只个股仓位占比在9%以上，而三季度末持有A股的仓位总共才90.89%。

2023年，光伏板块表现较为一般，不少重仓光伏主题的基金都遭遇了较大回撤。不过，东吴安享量化基金经理王瑞在去年三季报中表示，依旧把重心放在中国具有优势的“清洁能源”等高端制造领域。

王瑞看好光伏板块，“市场一直诟病产能的快速扩张势必会引发激烈的竞争，一旦融资环境发生变化，那些资产质量高、现金流好的企业会在下个阶段的竞争中脱颖而出，毕竟光伏需求的天花板远未到达。”

与其他去年收益较好的公募量化产品相比，东吴安享量化的持股或有点过于集中。比如，某只公募量化基金去年净值涨幅为13.68%，去年三季度末其前十大持仓占比为5.29%，前十只重仓股仓位占比均不超过1%，且重仓行业覆盖银行、证券、钢铁、白酒、电力等多个板块。而东吴安享量化仅1只重仓股的仓位就超过了前述量化基金的前十大重仓仓位。

东吴安享量化基金C份额自2021年12月成立以来，几乎每个季度都会重仓光伏个股，截至今年1月4日，C份额成立以来亏损超47%。

根据东吴安享量化的合同，该基金在2017年2月更名为现名称，该基金的投资策略中提及，“通过行业模型和多因子选股模型进行分散化投资，以期为投资者带来稳健收益。”该基金在行业配置上并没有明确行业门类，而是“借鉴投资时钟模型，按照经济周期理论对行业进行分类，通过对宏观经济态势的分析和预测，以及对行业组合相对收益趋势的量化分析，选择当前经济环境下投资者可能偏好的行业进行配置。”

为何押注单一赛道

既然合同里写到了“分散化投资”，为何该基金仍高仓位集中持有光伏？关于量化投资是如何定义的？带着这样的疑惑，《国际金融报》记者向东吴基金官网邮箱发送了采访函，但截至发稿，暂未有回应。

“这可能是只专注某些板块的所谓‘量化’产品。”某私募人士向记者表示。

某公募投资人士向记者分析称，如果量化基金没有严格按照基金合同上的资产配置策略来执行，而是打着量化的旗号，去重点布置单一主题赛道，那么是否为严格意义上的量化策略有待商榷，可能会有风格漂移。

“有些公司可能会选择某个赛道或者行业做量化投资，但由于可选样本太少，导致最终收益并不理想，这可能是战略决策的一个失误。”该人士还表示，目前市场上的公募量化产品业绩分化明显，实际上比拼的主要是各家公司在量化模型策略的执行力，以及因子的选择等。

记者了解到，东吴基金目前旗下有东吴安享量化、东吴安鑫量化、东吴安盈量化以及东吴智慧医疗量化这4只名称中带“量化”的产品。东吴安享量化、东吴安盈量化均为王瑞管理，去年三季度末重仓仓位分别是90.84%和54.12%；东吴智慧医疗量化是一只主题量化产品，重仓仓位为55.9%；东吴安鑫量化重仓仓位为21.03%。

该公司所有名称带“量化”的产品中，属东吴安鑫量化在去年业绩表现最优。该只基金的持股更为分散，在去年三季报的策略分析中，也并未提到重点看好某个单一行业。

公募老将离任

资料显示，东吴基金成立于2004年，去年三季度末公募管理规模为224.59亿元。

这家成立接近20年，但未能“长大”的行业老面孔，在近期又出现高管变动。

去年12月底，东吴基金发布公告表示，公司常务副总经理陈军因个人原因离任。

这位曾经的公募老将，2020年加入东吴基金，曾代任公司总经理一职，但在管理基金上似乎有些“水土不服”，其曾管理的两只产品东吴兴弘一年持有A和东吴兴享成长A的任职回报率分别为-30.08%和-30.41%。

东吴基金在未来成长之路上能否突围，我们拭目以待。

责任编辑：石秀珍 SF183