油脂：天氣問題再現

來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：中性偏空  上週馬來西亞的降雨導致柔佛州多戶家庭遭受災難，內外盤棕櫚油再度走強，然而產地端菜籽和葵籽還有壓力，近期加拿大菜籽價格走弱，接近澳大利亞和歐盟菜籽價格，上週國內成交4船菜籽，4月船期一船，5月船期一船，棕櫚油成交7船，2月船期兩船，4月船期兩船，5月船期兩船，7月船期一船。

1月烏克蘭菜籽出口處於季節性下降階段，但是葵油出口還是處於高位，無論是葵籽還是葵油出口都是慢於上一季度。

本輪降雨對於馬來西亞影響大一些，特別是沙巴州和沙撈越州，降雨增量明顯大於12月同期，但是目前大部分水位都在下移。

到1月底，馬來西亞和印尼多個地方降雨偏少，這將有利於水災的控制，但是整個1月馬來西亞降雨還是比較多，產量降幅可能較大，關注三大機構的預估以及1月MPOB報告內容。

上週國內油脂反彈之後，現貨成交好轉，下游積極採購和提貨，但是進入本週之後，現貨成交冷清，現貨基差有走弱跡象，臨近節日，油脂節前備貨趨於結束。

隨着馬印天氣的好轉，外盤美豆及內盤豆粕的企穩，內盤油脂反彈可能告一段落，但維持震盪。

供需政策：中性  1月下半月印尼棕櫚油出口關稅和附加稅維持。

產地供給：中性  1月馬來西亞棕櫚油產量減速幅度可能高於均值。阿根廷大豆優良率超預期，巴西早熟豆開始收割上市，貼水下降，南美豐產。

國內供應：中性  1月棕櫚油到港減少，近月菜籽壓榨供應不及預期。

國內需求：偏多  元旦節後的油脂備貨和成交好於節前。

生物柴油：中性偏多  2024年全球生物柴油對於油脂需求增速放慢。

天氣：偏空  馬來西亞受災地區水位下移，未來降雨偏少，有利於水災控制。

產地

國際油脂與油料FOB價格

• 截至2024年1月17日，多數油料價格再度下跌，大豆跌幅最大，澳大利亞菜籽價格跌破500美元/噸，加拿大菜籽價格與澳大利亞菜籽之間的價差逐步縮窄。

• 截至2024年1月19日當週，全球油脂價格走勢分化，棕櫚油最強，豆油最弱，歐洲菜油價格略漲。

國際油脂FOB價差

• 截至1月19日，馬來西亞和印尼精煉棕櫚油FOB價差略縮小至2.5美元/噸，前周10美元/噸，歷史均值14.13美元/噸，在過去的一週中，馬來西亞洪澇情況要比印尼嚴重一些，兩者價差也是季節性縮小。

• 阿根廷豆油和印尼毛棕櫚油現貨價差貼水繼續擴大，-64美元/噸，前周-23美元/噸，低於歷史均值119.5美元/噸，國際豆油和棕櫚油價格分化。

1月上半月烏克蘭菜籽出口下降

• 1月上半月，烏克蘭出口菜籽15萬噸，而在11月上半月出口16萬噸，11月下半月出口19萬噸，12月全月出口33萬噸。

• 預估1月全月出口30萬噸左右，高於2023年同期的19萬噸，低於2023年12月的33萬噸，處於季節性下降階段。

• 2023/2024年度烏克蘭出口菜籽294萬噸，比2022/2023年度出口減少27萬噸。

烏克蘭出口葵籽較少

• 1月上半月，烏克蘭出口葵籽0.88萬噸，而在11月上半月出口1萬噸，11月下半月出口3萬噸，12月全月出口3萬噸。

• 預估1月全月出口2萬噸左右，低於2023年同期的19萬噸，低於2023年12月的3萬噸。

• 2023/2024年度烏克蘭出口葵籽14萬噸，比2022/2023年度出口減少123萬噸。

• 相比於上一季度，烏克蘭把原料加工更多的留在國內。

烏克蘭葵油出口保持高位

• 1月上半月，烏克蘭出口葵油21萬噸，而在11月上半月出口24萬噸，11月下半月出口26萬噸，12月全月出口47萬噸。

• 預估1月全月出口42萬噸左右，高於2023年同期的19萬噸，低於2023年12月的47萬噸。

• 2023/2024年度烏克蘭出口葵油213萬噸，比2022/2023年度出口減少15萬噸。

• 無論是菜油還是葵油，2023/2024年度當前的出口步伐還是慢於上一季度，但是差距也在縮窄。

印尼棕櫚果收購價格上漲

• 在2024年1月17日-2024年1月20日之間，印尼北蘇門答臘省棕櫚果採購價格爲2627.66印尼盾/公斤，較前週上漲4.04%。

• 毛棕櫚油11647印尼盾/公斤，較前週上漲3.91%。棕櫚仁油價格5631印尼盾/公斤，較前週上漲5.23%。

• 北蘇門答臘省同馬來西亞的柔佛州一樣，在過去的一週中降雨較多，也產生洪澇，最終反應在原料端出現上漲。

天氣

馬來西亞日度降雨

• 在過去的一週，馬來西亞柔佛州和沙撈越州降雨比較多，特別是沙撈越州。

• 霹靂州、彭亨州以及沙巴州累計降雨量反而略降。

目前對馬來西亞的影響

• 截止2024年1月22日，沙撈越州兩個地方水位較高，處於危險狀態，其中一個地方在下降，沙撈越州其他地方水位是在下降的。

• 柔佛州只有地方水位在是上升，其他穩住或者下降。

目前對馬來西亞的影響

• 截止2024年1月22日，馬來西亞強降雨主要對柔佛州產生明顯影響，已經造成12戶家庭中43人受害。

印尼日度降雨

• 在過去的一週，印尼只有加里曼丹地區和站碑省降雨比較多，雨勢處於逐步下降的狀態，12月降雨較多的廖內省在1月前17日反而略降。

• 總體上印尼降雨情況要稍好於馬來西亞，沒有像馬來西亞沙撈越州和柔佛州那麼多。

未來降雨形勢

• 不同於前期多雨的天氣，未來一週到兩週，多個地方降雨較少，這將有助於緩解水災，特別是馬來西亞沙撈越州、柔佛州以及印尼加里曼丹地區。

• 月底的天氣也無法扭轉整個1月的天氣，更不會挽回帶來的產量損失，但是這部分在盤面中也多少交易過了，關注1月MPOB報告中產量實際受到的影響數量。

生物柴油

美國生物柴油加工利潤略改善

• 截至1月19日當週，美豆油繼續下跌，美生物柴油加工虧損從上週的-0.68美元/加侖縮小至-0.577美元/加侖。

• 當生物柴油加工利潤爲零時，美豆油價格爲42美分/磅，與上週持平。

美國生物柴油摻混利潤增加

• 截至1月19日當週，原料端下跌較多，生物柴油摻混利潤從前周的0.71美元/加侖升高至0.72美元/加侖。

• 當摻混利潤爲零時，美豆油價格爲62.76美分/磅，低於前周的63.15美分/磅。

需求端

周度油脂成交

• 上週國內油脂盤面反彈之後，吸引一些補貨，周度油脂成交較前周好轉。

油脂庫存

油脂現貨基差

• 江蘇一級大豆油現貨基差2405+680，前周2405+680。

• 廣東24°棕櫚油現貨基差2405+80，前周2405+50。

• 廣西三級菜油現貨基差2405+0，前周2405+0。

油脂現貨價差

油脂月度平衡表

責任編輯：戴明 SF006