供需

供应：

本周（1.19-1.25）国内上游烧碱开工87.29%，周环比+1.76%，同比+3.75%。广西田东锦盛1月23日重启，下周新增山东鑫岳20万和广西梧州联溢15检修，料检修损失量增加，整体开工负荷小幅下降。

2023年超过160万吨新产能（含复产）落地。2024年预估有475万装置投产，按行业常规经验估算，一半产能落地，预计2024年我国烧碱产能净增长将在 230万吨左右

需求：

本周（1.19-1.25）国内氧化铝开工67.15%，周环比-1.17%，同比-2.15%。

建成产能为10305万吨，环比0，较2023年年初+680；运行产能为6920，环比-120，较2023年年初+250。

本期全国氧化铝价格整体稳中有涨，因矿石资源紧张依旧，加之部分企业生产不畅，氧化铝价格底部支撑较强，部分地区小涨。但因前期涨幅较大，加上年前临近，下游转作观望，涨势 放缓。

进出口

1月26日当周片碱青岛港口出口报价相对平稳，为476美元/吨，环比0。青岛当地片碱价格3050，较上周变化+50。港口片碱出口收入较当地销售价高134元左右。据了解，本周企业出口接单一般，天津港及西北地区询盘旧低迷。

欧洲氯碱11月装置小幅回升至62.1%，环比+0.3%，液氯产量+1.8万吨至60.1万吨。

仓储物流

本周国内上游烧碱库存有所下降（万吨）：

1月25日当周为32.8，周环比-2.44，同比-3.80 （LZ）。

1月25日当周为23.30 ，周环比-1.69，周比2.30 （BC）。

估值 

氯碱估值：中等偏低，片碱小涨、兰炭小跌（中料稳中微跌，小料跌30-40），边际装置盈利：-354，亏损收窄；

山东电解成本（外购电）：2310（外购电）

山东液碱利润：1135，内蒙片碱利润：1281

外购电石PVC利润：山东-1205；内蒙-436；

电石盈利：-105~ +80

综合利润山东：（0.75碱+1PVC）-354、（0.88液氯+碱）：159（前期液氯贴钱卖出，液氯变化较快，厂家销售或未能同步）；

综合利润内蒙（自产电石+外购电）：183（PVC+0.75片碱）；

综合利润内蒙（自产电石+自产电）：681（PVC+0.75片碱）；

综合利润内蒙（外购电+外购电石）：573（PVC+0.75片碱）；

电石相对高位，动力煤回调，自产电石自产电较有优势。

（11.17周调整利润公式，综合利润由0.7烧碱改为0.75烧碱）

参考价格：

蒙煤5500：675，0；兰炭：1070，-10；

山东烧碱32%：755（2359），0；

内蒙片碱：2815， +65；

液氯山东：125，-150；

电石山东：3385，0；

电石内蒙：2900，0

综述

近期氧化铝企业负荷处于相对低位，现货相对坚挺，期价震荡为主。虽然氧化铝限产价格坚挺，对烧碱表现为需求减少，从供应角度看为利空。但多产业链角度看，氧化铝上涨则能随更高的原材料价格，则为利好。

液碱：多数地区液碱供应基本稳定，但上游库存压力不大，年关临近需求减少。氯碱企业盈利情况欠佳，内地多数亏损，存挺价销售液碱心态，故液碱料作震荡，上下空间或不大。

片碱：春节临近，下游需求淡季，节前备货近尾声，片碱继续上涨压力大。料转作震荡盘整。

重点

关注

1．北方冬季天气问题导致的电解铝限产情况 2．国产矿石开采受限情况