中期棕榈油单边走势或仍偏强

来源：中华粮网

春节后，豆棕菜三大油脂受海外利多因素以及国内春节期间的消费提振，整体呈现连续上涨的态势。其中，棕榈油领涨整个油脂板块。

对此，广发期货发展研究中心农产品组分析师王泽辉表示，前期的强降雨天气带来的季节性减产对棕榈油价格形成较强支撑。豆油方面，南美大豆丰产逐步兑现，USDA在2月份的报告中仅调降巴西大豆产量至1.56亿吨，不及市场预期，并且将美豆种植面积上调至8750万英亩，在此影响下，全球大豆供应宽松的格局基本确定，棕榈油在此期间相对强势。

采访中，记者了解到，三大油脂品种中，业内人士普遍依然最为看好棕榈油。

光大期货分析师侯雪玲表示，气象预报显示产地3月降水依然充足或影响收割效率，不利于棕榈油产量季节性恢复。今年穆斯林斋月从3月11日到4月7日，开斋节预计4月8日-4月12日。斋月对棕榈油消费往往有提振效果。3月棕榈油产地依然可能继续去库。棕榈油产地报价预计坚挺，叠加国内棕榈油内外倒挂，国内棕榈油坚挺。

“就基本面而言，国际棕榈油1—2月库存季节性回落。因印度斋月需求，3—4月产地库存暂时难增。国内棕榈油库存中期预计仍季节性下降，关注3月及之后船期棕榈油采购变化。”新湖期货分析师陈燕杰表示，国内菜油至少到3月供需仍较宽松，3月及之后船期菜籽采购少。国内豆油供需不紧，3月大豆进口虽低，但4月之后将进入巴西大豆到港高峰期。

基于此，陈燕杰认为，中期棕榈油单边走势预计继续强于豆油及菜油，国内棕榈油现货基差可能走强，豆油基差先强后转弱，菜油低基差持续。“单边看，预计4月前暂时看不到明显的趋势利多驱动因素，因巴西大豆的上市销售压力。”陈燕杰称。

然而，考虑到出口疲软以及后续的增产季临近，并且南美大豆的大量上市将在一定程度上挤压棕榈油市场，王泽辉则对棕榈油上涨的持续性存疑。

从时间点上来看，随着3月份棕榈油的增产以及巴西大豆陆续上市，棕榈油的性价比大概率将会走低。

“就ITS、AmSpec、SGS三大船运与检验机构的高频数据来看，2月上半月棕榈油出口量较上月同期下降4.31%—17%，马来棕榈油出口已现颓势，此后，马棕大概率将进入累库期。”王泽辉表示。

豆油方面，随着收割进度的提升，目前市场对巴西大豆的产量预估均有不同程度的下调，主流预估为1.5亿吨附近。

“产量的下调带来的惜售情绪一定程度上提振了FOB报价，巴西大豆港口近月升贴水较春节前低位已有上涨。往后看，随着收割的推进，各家机构产量的确认也更加明晰，但总体上南美大豆增产格局较难更改。”王泽辉认为，阶段性的干旱天气炒作或将成为基本面的利多因素。

在王泽辉看来，一方面，棕榈油目前价格较高，使用性价比相对较低，在国际市场并没有较强竞争力，并且随着大豆的大量上市，棕榈油的需求或将被进一步替代。另一方面，受自身基本面的影响，主产地区棕榈油将逐步进入增产阶段，在生物柴油层面没有较大的边际利多时，棕榈油逐步进入累库阶段。“从基本面情况来看，棕榈油或将进入上有顶下有底的区间振荡期。”他称。

谈及后市油脂市场的变量，陈燕杰表示，一方面，3月阿根廷大豆仍是生长关键期，虽然厄尔尼诺利多阿根廷降雨，但需谨防意外出现。另一方面，巴西大豆成本对后期升贴水下方空间的限制。“中期来看，巴西大豆出口压力、阿根廷产量预期及国际棕榈油供需的变化依旧是油脂单边走势的主导因素。”她称。