根據週三發佈的會議紀要,美聯儲官員在1月末的議息會議上表示,他們不急於降息,並對通脹表現持即樂觀又謹慎的態度。

在上次會議上,決策者們不僅決定維持關鍵的隔夜拆借利率不變,還修改了會後聲明,表示在利率制定機構聯邦公開市場委員會對通脹消退持有“更大信心”之前不會降息。

會議紀要顯示:“大多數與會者指出急於放寬政策立場的風險,並強調在判斷通脹率是否正在持續下降至2%時仔細評估新數據的重要性。”

會議紀要確實表明了一種普遍的樂觀情緒,即美聯儲的政策舉措已成功降低了通脹率,這在2022年中期達到了40多年來的最高水平。

然而,官員們指出,他們想要看到更多的數據纔開始放鬆政策,同時表示利率上調很可能會發生。

“在討論政策展望時,與會者們判斷,政策利率可能已經達到了本次緊縮週期的頂點,” 會議紀要顯示。但是,“與會者們普遍指出,在他們獲得更多信心認爲通脹正持續向2%移動之前,降低聯邦基金利率目標範圍可能不合適。”

在會議之前,一系列報告指出,儘管通脹仍然較高,通脹率正在逐漸迴歸美聯儲的2%目標。雖然會議紀要評估了正在取得的“實質性進展”,但委員會將其中一些進展視爲“特殊”的,可能是由於不會持續存在的因素造成的。

因此,成員們表示將“仔細評估”進入的數據,以判斷通脹長期走勢。官員們注意到了上行和下行風險,並擔心過快降息。

美聯儲官員強調不確定性 仍擔心高通脹

與會者強調了限制性貨幣政策立場需要維持多久的不確定性。

會議紀要稱,官員們“仍然擔心高通脹繼續損害家庭,特別是那些無力承受價格上漲的家庭。” 雖然通脹數據表明去年下半年出現了明顯的通縮,但與會者們觀察到,他們將仔細評估進入的數據,以判斷通脹是否持續向2%移動。

會議紀要反映了關於未來美聯儲將希望多快行動的內部辯論,考慮到對前景的不確定性。

自1月30日至31日的會議以來,謹慎的態度已經顯現出來,因爲對消費者和生產者價格的分別讀數顯示,通脹水平高於預期,並且仍遠高於美聯儲的2%的12個月目標。

最近幾周,多名官員表示,他們將對放鬆貨幣政策採取謹慎的態度。穩定的經濟增長,2023年以2.5%的年化速度增長,鼓勵了FOMC成員相信2022年和2023年實施的11次利率上調並未實質性地阻礙增長。

相反,美國勞動力市場繼續以迅猛的速度擴張,1月份新增了35.3萬個非農就業崗位。根據亞特蘭大聯儲的數據,至今爲止的第一季度經濟數據表明GDP增長率爲2.9%。

除了討論利率外,成員們還提到了美聯儲資產負債表上的債券持有情況。自2022年6月以來,中央銀行已允許超過1.3萬億美元的美債和抵押貸款支持證券到期而不進行常規的再投資。

充足的儲備水平

會議紀要表明,將在3月份會議上進行更深入的討論。決策者還表示,在1月份的會議上,他們很可能會對“量化緊縮”的進程採取“放緩 ”的態度。相關的問題是,儲備金持有量需要達到什麼水平才能滿足銀行的需求。美聯儲認爲目前的水平是“充足的”。

“一些與會者指出,鑑於對充裕儲備水平估計的不確定性,減緩流動性縮減速度可能有助於平穩過渡到該水平的儲備,或者可能允許委員會繼續進行資產負債表縮減更長時間,” 會議紀要表示。 “此外,一些與會者指出,即使在委員會開始降低聯邦基金利率目標範圍之後,資產負債表縮減的過程可能會繼續一段時間。”

美聯儲官員認爲目前的政策是限制性的,因此未來的大問題將是,爲了支持經濟增長和控制通脹,需要在多大程度上放寬政策。

一些人擔心經濟增長仍然過快

1月份,消費者價格指數在12個月的基礎上上漲了3.1%,如果不包括食品和能源,則爲3.9%,而後者在當月出現了大幅下降。亞特蘭大聯儲的數據顯示,所謂的粘性CPI(即住房和其他波動不大的價格)上漲了4.6%。生產者價格月度增長0.3%,遠高於華爾街預期。

在FOMC會議結束後幾天,美聯儲主席鮑威爾表示:“由於經濟表現強勁,我們感到可以謹慎地考慮何時開始降低利率。” 他補充說,他正在尋找“更多證據表明通脹持續下降至2%。”

此後,市場不得不重新調整對降息的預期。在聯邦基金期貨市場上,交易員曾幾乎確定將在3月份降息,但現在已被推遲到6月份。全年預期降息的水平已從六次降至四次。 FOMC官員在去年12月預測將降息三次。

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