高利率推高美國私人信貸違約風險 養老基金開始集體撤退

來源:華爾街見聞  常嘉帥

不斷增長的利息支出和不確定的美國經濟前景,或將削弱借款人償還債務的能力,許多養老基金決定減少對私人信貸領域的投資。

隨着美聯儲的利率前景越來越不明朗,私人信貸行業已經率先受到了打擊。出於對高利率的擔憂,養老基金等大型投資機構已經開始減少對私人信貸的投資。

私人信貸基金籌資銳減

Preqin的數據顯示,根據已完成的籌資,去年美國私人信貸基金累計籌資1231億美元,低於2022年的1508億美元。今年前兩個月,各基金共募集資金117億美元,不到去年同期304億美元的三成,且基金與新投資者完成交易的平均時間從去年同期的25個月躍升至39個月。

養老基金是高收益私人信貸市場上最大的投資者羣體,其投資目的是分散投資,以對沖債市和股市的風險。據媒體報道,七家公共養老基金在最近的採訪和董事會會議上表示,儘管私人信貸行業的回報率高達個位數甚至兩位數,眼下的違約率也很低,但這些養老基金正在撤離這一行業。

規模1050億美元的俄亥俄州公務員退休系統在1月份的董事會會議上表示:

大範圍的違約尚未發生,然而,種種跡象表明,未來會有麻煩。

該基金認爲,不斷增長的利息支出和可能走低的企業盈利或將削弱借款人償還債務的能力,在當前環境下,會減少對私人信貸領域的投資。

規模500億美元的康涅狄格州退休計劃和信託基金近期表示,由於市場條件如今更具挑戰性,因此將放緩對私人信貸基金的投入。截至1月,該養老金對私人信貸基金的投資比例爲4.4%,遠低於10%的長期目標。

高利率推動私人信貸違約率上升

私人信貸屬於所謂影子銀行的一部分,2008-09年金融危機後,更加嚴格的金融監管限制了銀行對小企業的貸款,私人信貸等影子銀行填補了銀行的空白。

華爾街見聞此前文章指出,相較於傳統股票和債券,私人信貸基金有更高的投資回報。根據投資數據公司PitchBook的數據顯示,2022年私人信貸基金的回報率爲4.2%,而同期標準普爾500指數下跌了18%,投資級公司債券的損失接近16%。

在市場波動較大、傳統投資渠道表現不佳的情況下,私人信貸基金因其相對穩定的收益而成爲吸引投資者的選項。

但隨着利率在過去兩年急劇上升,投資者越來越擔心,更多的公司可能難以支付債務利息,尤其是在經濟增長降溫的情況下。

美聯儲的研究,私人信貸貸款的平均利息覆蓋率(收益與利息支出的比率)從2022年第二季度的3.1%下降到去年第三季度的2%,表明借款人的償債能力減弱。

籌款諮詢公司Briarcliffe Credit首席執行官Jess Larsen認爲,一些大型私人信貸管理公司應該對高利率環境感到擔憂:

可以肯定的是......我們將看到更多的違約。

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