轉自:智通財經網

華泰證券發佈研究報告稱,上週市場由放量下跌→縮量上漲,指數運行至籌碼密集區間下方。2月超跌反彈與“春躁”共振,行情強度超市場預期,當前普漲反彈或基本到位,“春躁”尚在演繹。兩會將近,行情特徵上:覆盤14年來,①相較會前20日,兩會期間易反轉,會後20日通常延續會前趨勢;②會後至年末行情方向通常與會後20日一致;③兩會通常不影響前期強勢行業的後期表現;④關鍵詞可能對應主題機會;今年看點上,可關注新質生產力如何持續“上新”,或圍繞科技創新、產業強國、綠色發展。配置上,繼續推薦類滬深300組合,中期視角,在類紅利下沉以及深度價值型行業中結合景氣做挖掘。

▍華泰證券主要觀點如下:

超跌反彈,遲到的“春躁”

2月5日的指數低點以來,本輪以中證2000及TMT爲主的超跌反彈共有4階段:2.6-2.8節前“紅包”行情→2.19-2.23縮量上漲→2.26-2.28放量下跌→2.29-3.1縮量上漲。

對於本輪反彈,①力度上,超市場預期,背後是“超跌反彈”與“春躁”的共振,數據空窗期,決策層加碼穩預期,風險偏好上移,海外科技映射、國內政策變化帶來主題機會放大小盤成長彈性;②參與資金上,產業資本等超長線資金以及交易型外資等超短線資金爲主;③持續性上,指數已至籌碼密集區間。普漲反彈或基本到位,“春躁”尚在演繹,交易政策催化需關注預期兌現後獲利了結,視角逐步向景氣迴歸。

“兩會”行情覆盤:關注會後短期行情走勢與“關鍵詞”主題

覆盤2014年以來的“兩會”行情,有4點發現:①相較兩會前20個交易日,兩會期間出現反轉的概率較高,不過近4年兩會期間,上證指數均有回調,兩會閉幕(T)後20個交易日則更可能延續兩會前的趨勢。②T至T+20日的指數走勢值得重點關注,其與T日至年末基本一致,僅23年背離,T+20日至年末 vs年初至兩會開幕看,也僅在15、19、23年背離,14、18、20年會後均強化年初至兩會趨勢;

③行業上,兩會通常不會帶來明顯切換,年初至會前與會後至年末強勢行業重合度高,僅14、16、22年偏低。④關注兩會關鍵詞,一般在T+20區間有所表現,甚至成爲年度主題。

2024兩會前瞻:關注新質生產力如何持續“上新”

投資者關注增長目標、財政力度、擴內需抓手、產業政策重心。1)增長目標:根據各地增長目標加權,預計目標或爲5%左右;2)財政:預計整體擴張水平溫和,後續可能再下達1萬億左右的再融資債;3)擴內需抓手:中央財經委第四次會議表態推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新,有效降低全社會物流成本,對應機械、汽車、家電、交運受益;

4)產業政策:加快發展新質生產力,包括①科技創新,主要映射戰略性新興產業相關的“卡脖子”技術;②產業強國,主要映射工業母機/衛星互聯網/AI/轉基因作物等;③綠色發展,主要映射風光鋰儲等電力設備/氫能/碳捕集技術等。

配置:繼續推薦類滬深300組合,在“深度價值”型行業中做挖掘

2月超跌反彈與“春躁”共振,反彈強度超出投資者預期,進場資金以超短線與超長線爲主。指數已至密集籌碼區間。普漲反彈或基本到位,短期“春躁”尚在演繹,政策催化交易節奏難把握,建議視角逐步回到景氣,繼續推薦類滬深300組合,主題維度關注“新質生產力”。

中期視角,① 類紅利仍是重點方向,但考慮傳統品種高擁擠,建議等待買點並結合景氣度,下沉至潛在紅利的細分行業及個股;②低籌碼、低估值、深回撤且產能健康、新舊動能切換期收入現金流穩健的“深度價值型”行業,如生物製品、醫療服務中,挖掘基本面對海外政策不確定性不敏感且改善的細分方向及個股。

風險提示:

國內經濟及政策不及預期;海外流動性緊縮超預期。

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