经历过年初的低位开局，过去两个月来，主动权益基金重新走出一波回补行情。

Wind数据显示，截至3月31日，全市场可取得收益数据的主动权益基金共7610只（不同份额分别计算），其平均收益表现为-2.58%，不过环比去年四季度回涨了1.58%。今年年内获得正收益的基金共有2784只，占比达36.58%，相对于去年四季度947只正收益、13.14%的占比而言同样显著回升。

不过，不同产品在一季度的首尾收益差达到了69.16%。

具体来看，主题赛道之间的表现在一季度出现显著分野，其中AI行情依然高企，依旧强势的避险情绪则撑起黄金及高股息两大主线。

而与此同时，包含2023年主动权益“冠军基”在内的多只北交所基金则出现补跌。截至去年年末回报居前的产品，其积极的收益表现在开年以来也普遍未能久续。

AI、黄金、红利主题拉升

随着2024一季度落下帷幕，主动权益基金的收益表现又现新趋势。

Wind数据显示，今年以来截至2024年3月31日，全市场共有47只主动权益类基金的收益率超15%，其中230只超10%。

其中，今年2月新成立的建信灵活配置以39.34%的收益拔得主动权益类产品头筹。

若是统计成立时间超过3个月的基金，在蔡嵩松离任后、由刘慧影作为基金经理接手的诺安积极回报，则以24.65%的收益率（默认为主代码份额收益，下同）排名第一。

从2023年年报来看，诺安积极回报的重仓股集中度在四季度再度提升，前8大重仓占基金资产净值比均在8%以上，重仓板块则集中在算力、半导体等AI产业链。

在基金最新的前4大重仓股中，持仓数量排在2-4位的天孚通信、高新发展和新易盛均为基金在四季度的新增。隐形重仓股中，基金在去年四季度则新购入了盛科通信、华虹公司等，两只股票占基金净值比均达到了4%以上。

截至3月31日，Wind数据显示，上述前四大重仓股在一季度分别实现了38.66%、65.29%、53.1%和35.85%的回报。基金今年一季度的收益增长，很大概率来自这一涨势的拉动。

与此同时，利率下行与资金避险情绪之下，黄金及红利两大板块的投资价值仍在延续。纵观一季度业绩居前产品的持仓，其中不乏黄金股，又或是传统能源、煤炭、银行、公用事业等高股息板块。

大部分捕捉红利板块的混合基金调仓幅度小、过去半年至一年来的选股风格也相对稳定。

例如收益率紧随诺安积极回报、排名第二的万家双引擎，其去年年末的前十大重仓股仅有一只为新进重仓。年报显示，基金最新的前三大重仓股分别为中远海能、山东黄金和中国石油。今年一季度，三只个股的涨幅分别录得36.68%、28.95%和37.96%。

也有主题更为明确的基金长期在震荡市中稳拿收益，譬如2024年来已经实现15.96%涨幅的前海开源金银珠宝，近三年的收益表现在同业中长居前2%。

在基金经理吴国清看来，2024年A股整体或“仍是震荡市、结构市”。他指出，A股市场总量供需格局偏弱，全A两非固定资产增速预计2024二季度或到达高点，后续供给压力可能逐步缓和，但2024年需求增速同样偏弱，中国经济新范式的确立也缺少清晰线索。随着美联储加息结束和后续的降息开启，黄金价格还有望在2024继续迎来一波上涨机会。

也有基金一季度的业绩来自2023年四季度选股的顺利“转身”——基金经理在年前大幅向更稳健板块转向调整的操作，为产品2024年以来的回报打下了积极的底色。

例如在前几个季度连续重仓新能源和消费板块的中银稳进策略，在去年四季度将前十大重仓股全部翻新，换成了能源、煤炭和黄金股。今年一季度，该基金以13.47%的收益率排名居前。

“冠军基”熄火

2024年一季度，全市场主动权益基金跌幅在20%以上的有38只。

在一季度亏损最大的5只主动权益基金中，成立于去年12月的金元顺安产业臻选下跌幅度最大，一季度收益率为-29.79%，倒数第二的恒生前海兴享同期跌幅达28.05%。

从年前的调仓上来看，恒生前海兴享在2023年前三个季度，基金的前十大重仓股不乏紫金矿业、银泰黄金等个股，而在去年四季度，黄金和高股息个股全部退出了基金的前十大重仓名单，取而代之的是对医疗、消费等赛道的进一步布局，如珀莱雅、恒瑞医药等。四季度新进成为首大重仓股的兆易创新虽为半导体行业，但2024年一季度该股票收益不佳，区间内下跌了21.59%。

此外，一季度跌幅居前的其他主动权益基金中，还有不少量化基金及中小微盘产品。

值得一提的是，部分2023年末收益居前的主动权益基金，在今年一季度的表现普遍相对疲软。

数据显示，去年排名前20的主动权益基金中，仅有东吴移动互联、东吴新趋势价值线、泰信行业精选和招商优势企业在今年一季度依然实现正收益，涨幅依次为8.71%、8.09%、5.33%和1.22%。

而2023年摘得“冠军基”桂冠的华夏北交所创新中小企业精选，2024年一季度的收益则大幅下挫，Wind数据显示，基金近三月收益-10.73%，同类排名3612/4180。

进一步来看，包含华夏基金在内，去年前20强中还有广发基金、景顺长城基金等6只不同管理人旗下的北交所主题基金，而今年一季度，上述基金跌幅均在10%以上。纵观一季度的基金收益排名，其末端也大多堆集着北交所、专精特新等主题产品。

2024年以来，北证50指数累计跌幅21.88%。有业内观点指出，去年北交所主题基金的核心增长来自于四季度的“北交牛”浪潮，但获利盘抛压积累一定程度上促成了年初的补跌回调。

不过在多方分析机构看来，随着北交所公司结束2023年年报披露期，多家公司去年盈利同比实现增长，也有多家北交所公司积极亮出分红派现计划。2024年随着优质供给持续增加和中长期资金加速入场，北交所的高质量扩张依然值得期待。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：主动权益基金一季度首尾收益差近70%，华夏北交所“冠军基”辉煌难续｜基金年报)

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