每经记者 赵景致  涂颖浩    每经编辑 张益铭    

当地时间4月5日，COMEX黄金期货主力合约收涨1.76%，报2349.1美元/盎司，盘中再创历史新高2350美元/盎司，周涨幅超过4%。此外，COMEX白银涨约1%，SHEE白银涨近5%。布伦特6月原油期货结算价收涨0.52美元，涨幅0.57%，报91.17美元/桶。

值得注意的是，昨晚强劲的美国3月就业数据并未阻止国际金价上行。非农就业报告显示，美国3月份非农就业人数增加30.3万人，远高于经济学家们预测的20万人，也高于前值27万人，创下去年5月以来的最大增幅，同时，美国3月失业率小幅下降至3.8%，符合预期；但劳动力参与率上升至62.7%，较2月份上升0.2个百分点。

在超预期的数据之下，美联储延后降息步伐的预期升温，推动美元指数回升至104.28附近。

对于后市黄金及石油价格走势，受访业内人士指出，最大的影响因素仍在于逆全球化背景下地缘冲突的风险，供应和避险的矛盾若无法缓和将不断利好价格。此外，全球经济下行和中美经济周期能否走向共振，去美元化下“资产荒”是否延续也将决定黄金价格能否继续保持强势。

COMEX黄金盘中再创历史新高2350美元/盎司 图片来源：同花顺IFind

美国就业数据强劲，市场降息预期延后

4月5日晚，美国重磅经济数据出炉，降息预期再一次落空！

美国的就业市场在3月份显示出强劲的增长势头，根据劳工统计局在周五发布的报告，非农业部门的就业人数上个月增加了30.3万人，较华尔街预期多增8.9万，创将近一年最大月增幅。同时失业率也有所下降，为3.8%，而2月份报告的失业率为3.9%。

三月份的就业增长主要由医疗保健、建筑以及休闲和酒店业的快速招聘带动，其中休闲和酒店业的就业水平已经恢复至疫情前的水平之上。

美联储理事米歇尔·鲍曼当天声称，现在还不是降低利率的时候，如果通胀进展停滞甚至逆转，我们仍愿意进一步加息。此外，达拉斯联储主席洛根也声称，现在考虑降息还为时过早，目前美联储还没有降息的紧迫感，有时间继续等待，看看即将发布的数据，以及金融状况如何演变。

分析称，虽然鲍曼和洛根的基调更为鹰派，但并未像此前一天的卡什卡利一样冲击到市场，再加上美联储持续释放鹰派信号，投资者对此有所“脱敏”。

消息出来后，互换市场下调2024年美联储降息预期，美国利率期货定价美联储2024年将降息两次，将6月降息概率减少至54.5%，数据公布前为59.8%。互换市场将完全定价美联储首次降息的日期从7月推迟至9月。BMO资本市场的资深经济学家Sal Guatieri在一份报告中指出：“美国劳动力市场似乎正在加强，而不是放缓，这可能会延迟联邦储备的宽松政策。”

美元指数回升至104.28附近 图片来源：同花顺IFind

超预期的数据推动美元指数回升至104.28附近。4月6日，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨9.2个基点报4.75%，3年期美债收益率涨9.8个基点报4.565%，5年期美债收益率涨8.9个基点报4.392%，10年期美债收益率涨8.3个基点报4.399%，30年期美债收益率涨7.4个基点报4.553%。

有分析人士认为，原油价格的反弹加剧了华尔街投资机构对通胀卷土重来的担忧，进而影响美联储的降息决策。这些因素共同作用下，金融市场的投资者和交易员开始调整他们的投资策略，包括买涨美元和沽空美债价格（押注美债收益率回升）。

当地时间4月3日，美联储主席鲍威尔发表讲话，强调美联储在降息前需要更多证明通胀稳定下降的证据。鲍威尔表示，美联储正试图平衡“太快降息”和“等待太久降息”之间的风险，前者可能会再次引发通胀，后者可能会给经济带来压力，并可能引发经济衰退。

黄金价格以美元计价，从长期来看，黄金和美元很多时候呈现负相关性。对于美元指数与国际金价出现齐升现象，广发期货宏观金融首席分析师叶倩宁指出，尽管黄金为美元计价资产，但从历史走势关系看黄金和美元并不总是呈现负相关，这主要由于影响黄金和美元价格的逻辑轮动，需求结构的分化可能导致金价与美元出现同涨同跌的情况。

“美元指数是美元兑一篮子货币的汇率变化，当前支撑美元指数上涨的逻辑在于美国经济相对欧日等经济体更强，利率更高，而支撑金价上涨的则是在美国主权信用风险上升情况下投资者避险和抗通胀等的需求增加。”叶倩宁表示，展望后市，在美国经济大概率实现“软着陆”甚至“不着陆”的情况下，美联储降息幅度有限，美元指数将维持高位区间运行，黄金亦受到“多元化”投资偏好的驱动需求维持强势，价格走强。

金价延续涨势再创新高，石油价格高涨

原油与黄金顶住了美联储延后降息步伐与美元走强的负面冲击，延续近期的涨势。COMEX黄金期货主力合约一度创下历史高点2350美元/盎司，纽约WTI原油期货主力合约报价也创下年内高点。

《每日经济新闻》记者注意到，自2月底以来，黄金价格急剧上涨，3月，COMEX黄金期货主力合约月度涨幅为10%。此后黄金连续创下历史新高，当地时间4月5日，COMEX黄金期货主力合约盘中再创历史新高2350美元/盎司。

Van Eck Associates黄金和贵金属投资组合经理Imaru Casanova表示，无论市场认为美联储会削减降息还是增加降息，黄金并不在乎。推动金价上涨的关键因素开始更多地发挥作用，下一轮上涨的空间更大。中东和乌克兰的紧张局势升级等问题增加了黄金的吸引力。继最近创下一系列纪录后，金价有望连续第三周上涨。银价也将实现周度上涨，接近近三年来的最高水平。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他怀疑随着中东地缘政治紧张局势升温，黄金的避险功能逐渐显现。

Abrdn投资策略总监Robert Minter表示，在美元强势主导的世界中，新兴市场央行经理在投资黄金多元化方面仍持谨慎态度。他补充说，这一趋势将继续支撑金价处于高位，并最终吸引普通投资者的注意。

花旗银行上调了黄金和白银6~12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到3000美元/盎司和32美元/盎司。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，黄金上涨有多方面因素。一是二月以来，美联储数据好坏参半，降息预期仍然比较强，美联储也释放出年内降息的明确信号。二是目前国际地缘政治形势比较复杂。三是央行购金对金价有一定的催化。四是可能与市场对美国债务的担忧有关。

“目前黄金市场环境有一些偏离传统的分析逻辑，更多是由情绪驱动，比如黄金买涨不买跌，以及金融市场波动引发多元化资产组合对投资者吸引力等。而从长远来看，美元信用的下降也是黄金价格走升的长期原因。”周茂华表示。

值得注意的是，从今年前几个月资产表现来看，避险资产黄金与风险资产美国股市均出现了较大幅度的上涨。其中Comex黄金年初至今涨幅为13.38%，纳斯达克年初至今涨幅为8.24%。

周茂华表示，风险资产和避险资产的同时上涨，是因为美国的金融环境还是过度宽松，“金融环境的宽松，不单单有利率，还包括流动性、GDP、通胀等，是一个综合指标。只有金融环境宽松，才能解释两类资产同步上涨。”

而同样为避险资产，美国国债今年至今收益率却上升。“黄金价格上涨，可能也与市场对美国债务的担忧有关。”周茂华表示。

而对于石油价格的高涨，周茂华指出主要还是因为市场对供需的预期发生变化。一是全球原油需求的韧性比较足；二是美国近期准备增加能源储备；三是多个欧佩克和非欧佩克产油国（“欧佩克+”）决定把今年第一季度日均220万桶的自愿减产措施延长至6月底，以维护国际石油市场的稳定与平衡。

记者注意到，美国能源部长珍妮弗·格兰霍姆3月份表示，在去年美国战略石油储备（SPR）降至历史低点之后，到今年年底，战略原油储备规模将恢复到两年前大规模释放战略原油储备的水平或更高。

对于国际油价上涨，叶倩宁表示，“欧佩克+”持续实施自愿减产措施，供应收紧导致全球油价上涨；此外，巴以冲突自去年10月爆发，时隔半年局势仍未得到缓解，中东包括沙特和伊朗两大力量并未参与战局，4月1日以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆领事处导致13人死亡，袭击可能导致地区冲突升级引发更大范围的战争，影响能源航运供应，担忧情绪也使油价升温。

也有多位业内人士在受访时分析认为，华尔街金融机构对俄乌冲突、巴以冲突持续升级所带来的国际地缘政治风险的担忧，远远超过美联储延后降息步伐的担忧，导致更多资本一面因原油供应可能减少而买涨原油，一面基于避险投资考量而持续推高黄金价格。

“能源价格上涨还有个潜在风险，就是欧美的通胀受能源价格影响比较大，所以能源一直上涨的话，通胀上涨的风险还是有的，这种情况下，美联储限制性的利率会维持更长的时间。”周茂华指出。

黄金价格未来还能涨吗？

业内分析指出，黄金此前达到连续高点，部分原因是美元走弱等因素，“技术面”和场外交易（OTC）活动可能加速了这一涨势。

世界黄金协会高级定量分析师Johan Palmberg表示，场外交易和期货黄金市场一直表现活跃，交易量预计增长40%，“与股票和债券等市场相比，黄金期权市场的活动异常活跃，这意味着当前的兴趣主要集中在黄金上。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至4月2日当周，COMEX期金投机性净多头头寸增加20，493手至178，213手。COMEX期银投机性净多头头寸增加3，901手至34，084手。这表明投机资本正在积极增加对黄金的看涨持仓。

面对美联储延后降息步伐预期升温与美元指数回升，原油与黄金期货逆势上涨行情能持续多久，仍是未知数。如果美元保持强势回升，可能会对原油和黄金价格的涨势构成压力，导致这些投机资本被迫获利离场。反之，如果黄金和原油价格继续上涨，投机资本可能会见好就收，除非有新的资金持续涌入黄金期货看涨阵营，为他们提供更大的投资回报。

本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的回应显示，看涨情绪已经充分抓住了机构的想象力。9名专家（即75%）预计金价下周将进一步攀升，而只有1名分析师（仅占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（即17%）表示，下周的逆风和顺风势太接近，无法判断。

75%的专家和65%的散户投资者预计金价下周上涨 图片来源：Kitco

与此同时，Kitco的在线民意调查共进行了240票投票，其中75%的散户预计进一步上涨或横盘交易。159名散户交易员（占65%）预计金价下周将会上涨。另有41名受访者（即17%）预计金价将会走低，而40名受访者（即17%）表示他们对黄金的近期前景持中立态度。

世界黄金协会负责人表示，展望未来，持续的反弹可能会触发更多的投资流入，但黄金在短期内对债券收益率的波动仍然敏感。

叶倩宁指出，展望后市，对于原油和黄金来说最大的影响因素仍在于逆全球化背景下地缘冲突的风险，供应和避险的矛盾若无法缓和将不断利好价格。此外，全球经济下行和中美经济周期能否走向共振，去美元化下“资产荒”是否延续也将决定黄金价格能否继续保持强势。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄